3月债市调研问卷点评：投资者对短债情绪明显修复

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 03 月 03 日 投资者对短债情绪明显修复 ——3 月债市调研问卷点评 核心观点 站在 2 月底时点展望 3 月，投资者对于短端的乐观程度要明显高于长端，倾向于关注同业存单和中短端利率债机会。 ❑ 根据 2 月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于 3 月债市的四个主要预期： 1）投资者对于短端的乐观程度要明显高于长端，倾向于关注同业存单和中短端利率债机会； 2）投资者认为年内降准降息概率依然较高，且对于降准预期更加乐观，普遍认为降准会先于降息，降准时间点会落在今年上半年； 3）多数投资者对于 10 年和 30 年国债收益率运行区间偏保守，总体判断还是窄幅震荡为主，较少趋势性看多或者看空倾向； 4）操作层面，多数投资者在实操层面依然偏乐观，合适点位加仓和保持仓位稳定仍是主流观点。 ❑ 风险提示 投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：沈聂萍 执业证书号：S1230524020005 shennieping@stocke.com.cn 相关报告 1 《两会期间资金面或边际转松》 2025.03.02 2 《阶段性调整不改科技主线》 2025.03.02 3 《市场微观结构仍待改善》 2025.03.01 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 投资者对短债情绪明显修复 ....................................................................................................................... 4 2 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 调研问卷填写人所在机构分布 ............................................................................................................................................ 4 图 2： Q1：3 月，您认为 10 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 3： Q2：3 月，您认为 30 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 4： Q3：3 月，您认为 1 年期国股存单收益率上、下限在什么点位？ ................................................................................ 6 图 5： Q4：您认为今年何时会降准、降息？ ............................................................................................................................... 7 图 6： Q5：您认为 3 月债券市场行情会如何演绎？ ................................................................................................................... 7 图 7： Q6：您认为 3 月资金何时会彻底转松？ ........................................................................................................................... 8 图 8： Q7：您认为当前债市应如何操作？ ................................................................................................................................... 8 图 9： Q8： 3 月，您最看好哪些债券品种？ .............................................................................................................................. 9 图 10： Q9： 3 月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？ ............................................................................................ 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 投资者对短债情绪明显修复 我们在 2025 年 2 月 26 日发布了债市调查问卷《3 月债市怎么看？》，针对 2025 年 3 月债市主要关切点做了调查。截至 2025 年 3 月 2 日，我们共计收到 771 份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类机构投资者和个人投资者。 本问卷并未覆盖全市场的投资者样本，故下文所述投资者均为参与问卷调查范围内的投资者，并不代表全市场所有投资者。 图1： 调研问卷填写人所在机构分布 资料来源：浙商证券研究所整理；备注：百分比=该选项获得票数/该问题总票数，下同 结论：展望 3 月，1）投资者对于短端的乐观程度要明显高于长端，高度倾向于关注同业存单和中短端利率债机会；2）认为年内降准降息概率依然较高，且对于降准预期更加乐观，普遍认为降准会先于降息，降准时间点会落在今年上