2024年债券市场发展报告

2024 年债券市场发展报告 2025 年 2 月 6 日 www.lhratings.com 研究报告 1 2024 年债券市场发展报告 联合资信评估股份有限公司 董欣焱 张岩 摘要： 2024 年，外部环境不确定性增多，世界增长动能总体放缓，我国经济运行总体平稳，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。在此背景下，监管部门多措并举，旨在进一步完善债券市场体制机制；做好金融“五篇大文章”；持续推进债券市场对外开放，加强债券市场信用风险管控等。总体来看，我国债券市场服务实体经济能力显著增强，债券市场的市场化、法制化、国际化水平进一步提升。 债市整体运行方面，2024 年，人民银行坚持支持性的货币政策，加大逆周期调节力度，为高质量发展营造了良好的货币金融环境。利率债收益率总体呈现下行态势，信用债发行利率显著下降。利率债和信用债发行总量同比均稳中有升。 信用债运行方面，2024 年，非金融企业所发债券中，AAA 级主体占比有所上升，无债项评级债券占比继续增加。从发行主体的企业性质来看，央企、民企债券发行量占比有所上升，地方国企债券发行量占比有所下降。非金融企业债券发行人涉及的区域和行业保持分化态势。创新品种债券发行势头良好。信用债风险方面，高风险主体逐步出清，信用风险仍呈现收敛态势。 展望 2025 年，利率债发行量将稳步增长，收益率或进一步下行；信用债发行量整体或仍偏弱，科创等领域债券有望进一步扩容；债券市场信用风险整体可控，违约水平仍将保持在较低水平。 一、债券市场政策回顾 2024 年，外部环境不确定性增多，世界增长动能总体放缓，我国经济运行总体平稳，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。在此背景下，监管部门多措并举，旨在进一步完善债券市场体制机制，持续推进多层次债券市场建设；推动绿色、科技创新等重点领域债券融资，助力做好金融“五篇大文章”；持续推进债券市场对外开放，加强债券市场信用风险管控。总体来看，我国债券市场服务实体经济能力显著增强，债券市场的市场化、法制化、国际化水平进一步提升。 （一）完善债券市场体制机制，加快推进多层次债券市场建设 规范债券发行业务。一是规范债券发行的市场秩序。2024 年 1 月，沪深北交易 www.lhratings.com 研究报告 2 所发布《关于进一步规范债券发行业务有关事项的通知》，强调市场各方参与主体应当严格遵守发行承销相关法律法规及规则约定，主动维护市场发行秩序，不得有破坏市场秩序的行为。政策的发布有助于进一步提升债券发行利率的市场化水平，提升债券发行的规范性和透明度。二是规范公司债券发行备案。2024 年 7 月，上交所发布《上海证券交易所公司债券发行承销规则适用指引第 1 号——发行备案（2024 年修订）》，放宽备案阶段不得更改公司债券期限的要求，明确如需修改债券期限，发行人和主承销商应当在期后事项说明中说明变更后的债券期限、履行的内部程序及变更的合理性，补充提交相关决议文件，并修改相应的备案文件，进一步规范了公司债券（含企业债券）的发行备案行为。三是规范债券信息披露行为。2024 年 9 月，上交所发布《上海证券交易所债券发行上市审核业务指南第 5 号——简明信息披露》，明确了优质主体公司债券、资产支持证券申报材料编制和存续期信息披露的简化安排，在简化披露事项上，重点形成三方面措施安排：一是简化申报文件编制，二是简化募集说明书和计划说明书信息披露内容，三是明确存续期定期报告简化或豁免披露事项。2024 年 12 月，北交所发布《北京证券交易所公司债券发行上市审核业务指南第 5 号——简明信息披露》，适当简化适用优化审核安排的发行人、符合条件的科创和绿色债券发行人以及最近两年信息披露工作评价结果较好的上市公司等优质主体的信息披露要求。上述政策的发布有助于进一步提高信息披露的针对性和有效性，减轻优质市场发行人的信披负担，合理降低发行人的信息披露成本。 加强债券存续期管理。一是规范绿色债券存续期信息披露。2024 年 1 月，交易商协会发布《关于绿色债务融资工具适用<绿色债券存续期信息披露指南>的通知》，明确存续绿色债务融资工具的信息披露要求，鼓励发行人在年报中披露环境效益情况，政策的发布有助于进一步规范绿色债务融资工具发行人的信息披露行为，提高信息披露质量。二是优化债券募集资金管理。2024 年 12 月，北交所发布《北京证券交易所公司债券存续期业务指南第 3 号——募集资金管理重点关注事项（试行）》，进一步细化了债券募集资金管理要求，明确闲置募集资金补充流动资金、募集资金用途变更调整等事项的限制情形、必要程序和信息披露要求，政策的发布进一步引导发行人规范使用募集资金，压实中介机构核查责任，更好防范募集资金相关违规风险。 规范银行间债券市场柜台业务。2024 年 2 月，人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（银发〔2024〕45 号，简称“45 号文”），与 2016 年第 2 号公告相比，一是明确了柜台业务品种和交易方式，二是优化了对投资者开户的管理规则，三是允许境外投资者通过柜台渠道投资。2024 年 4 月，财政部发布《关于政府债券柜台交易业务有关事项的通知》，指出记账式国债和地方政府债券发行结束 www.lhratings.com 研究报告 3 后，均可在银行间债券市场柜台分销和交易；满足柜台业务开办条件的金融机构应当按照有关规定积极参与政府债券柜台交易业务，根据市场需求选择政府债券通过柜台分销和交易等。上述政策的发布有助于加快推动柜台债券市场发展，健全我国多层次债券市场体系。 规范资产支持证券发行。2024 年 3 月，沪深交易所修订《上海证券交易所资产支持证券业务规则》《深圳证券交易所资产支持证券业务规则》（以下简称《业务规则》）及信息披露系列文件1，进一步完善了资产支持证券的挂牌条件、信息披露要求、持有人权益保护机制安排、停复牌监管等，同时，对信息披露的基本要求和一般原则做出优化调整，并增加了补充/更正披露的基本要求等。为做好规则衔接，2024 年 12 月，深交所发布《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件审核业务指引第 1 号——申请文件及其编制要求》等六项业务指引2，《申请文件及其编制指引》以信息披露为核心，细化了申请文件编制内容，进一步压实中介机构核查和披露义务，提升了信息披露质量。《审核重点关注事项指引》在现有四类基础资产的基础上，新增小额贷款债权等三类基础资产的准入标准，形成准入标准体系，强化了发行准入监管。《审核程序指引》等四项指引优化了封卷时限、中止和终止审核情形等要求，更新了与《业务规则》不相适应的内容，推进了规则的衔接。上述政策的发布进一步规范了