煤炭开采行业研究简报：国际煤炭市场-全球动力煤

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 国际煤炭市场——全球动力煤 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 3 月 7 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 70.36 美元/桶，较上周下跌 2.82 美元/桶（-3.85%）；WTI 原油期货结算价为 67.04 美元/桶，较上周下跌 2.72 美元/桶（-3.90%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 13.76美元/百万英热，较上周下跌 0.09 美元/百万英热（-0.6%）；荷兰 TTF天然气期货结算价 40.48 欧元/兆瓦时，较上周下跌 3.87 欧元/兆瓦时（-8.7%）；美国 HH 天然气期货结算价为 4.40 美元/百万英热，较上周上涨 0.57 美元/百万英热（+14.7%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 97.0 美元/吨，较上周上涨 4.0 美元/吨（+4.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 103.3 美元/吨，较上周上涨 1.2 美元/吨（+1.2%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价91.0 美元/吨，较上周下跌 3.8 美元/吨（-4.0%）。 近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于 2025 年全球动力煤贸易与价格展望的相关观点。 根据 S&P Global 相关成员在“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点： ➢ 火电展望：预计 2025 年中国和印度电力需求增速仍保持 6%以上高位；日韩需求增速维持低位，分别为 0.5%和 2%。液化天然气现货价格高于煤炭，亚洲国家优先选择燃煤发电；日本核电增加以及南亚财政问题会导致火电承压，但燃气发电受到的压力更大。由于现有机组均保持最低运行率，2025 年燃煤发电将与 2024 年相似，减少的火电大部分会被天然气弥补。 ➢ 动力煤贸易预测：2024 年动力煤贸易由大西洋转向太平洋地区，以满足中国、印度和越南的需求。2025 年预计贸易增长有限，俄罗斯煤炭供应面临压力。 ➢ 2025 年全球动力煤进口量预计下降，但仍存潜在上行催化：天气因素带来不确定性；对于沿海电厂而言，部分国家进口煤较国内煤更有价格优势；尽管能源转型，政府仍重视能源安全和可负担性。 投资建议。““优优股优优”，关困境反转转的中国发发，优优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 5~10 亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：山西焦煤产区考察转馈——生产未受扰动，静待需求改善》 2025-03-06 2、《煤炭开采：山西焦化厂考察转馈——10 轮提降后盈利承压，存减产预期》 2025-03-06 3、《煤炭开采：国际煤炭市场——蒙古》 2025-03-05 -30%-20%-10%0%10%20%2024-032024-072024-112025-03煤炭开采沪深3002025 03 09年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 优票 优票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国发发 买入 0.08 0.07 0.29 0.49 2.88 12.32 2.97 1.74 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.88 2.79 2.75 12.70 12.48 12.87 13.06 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.45 1.61 1.79 9.00 6.94 6.22 5.62 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.09 2.26 2.41 11.30 9.06 8.37 7.84 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 1.97 2.22 2.42 6.70 6.83 6.08 5.57 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.71 1.53 1.58 6.50 6.71 7.53 7.29 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 03 092025 03 09年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：震荡整理 .............................................................................................................................................. 5 2. 天然气：欧洲天然气库存创 2 年新低 ............................................................................................................... 6 3. 煤炭：海运煤炭价格平稳 ................................................................................................................................ 8 4. 电力：欧洲风电不稳定性较高，气电需求明显增长 ............................................................................................ 9 5. 气温：企稳边际回升 ....................................