医药生物行业：政府工作报告明确“支持创新药”，医药板块攻守兼备

请务必阅读正文之后的重要声明部分医药生物证券研究报告/行业定期报告2025 年 03 月 09 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：于佳喜执业证书编号：S0740523080002Email：yujx03@zts.com.cn基本状况上市公司数498行业总市值(亿元)62,229.78行业流通市值(亿元)55,613.37行业-市场走势对比相关报告1、《创新成长、困境反转、AI+三条主线，3 月业绩与估值权重提升》2025-03-032、《利好政策再添薪火，积极布局高弹性与困境反转》2025-02-233、《AI+医药/医疗抬升风险偏好，关注弹性及底部反转》2025-02-16重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E药明康德62.512.973.243.323.724.3520.77 19.12 18.33 16.32 13.95买入爱尔眼科13.740.360.360.430.520.6137.65 37.71 31.95 26.42 22.52买入东阿阿胶56.861.211.792.412.923.4146.99 31.77 23.62 19.47 16.65买入艾力斯82.780.301.433.183.964.89275.9 57.89 26.05 20.88 16.92买入荣昌生物17.80-1.83-2.78-1.88-1.43-1.08-----增持开立医疗29.030.861.060.571.211.4433.76 27.39 50.65 23.93 20.23买入诺泰生物54.130.600.761.822.573.6590.22 71.22 29.69 21.05 14.83买入迪安诊断17.952.300.490.540.991.427.8036.50 33.49 18.09 12.68买入天宇股份18.75-0.340.080.370.630.93 -55.15 234.4 51.05 29.71 20.26买入和誉-B7.60-0.73-0.640.000.040.09-----买入备注：未覆盖公司预测数据取 Wind 一致预期，股价截至 2025.03.08，荣昌生物、和誉-B 单位港元报告摘要创新、AI 主线持续，医药板块攻守兼备，建议积极布局。本周沪深 300 上涨 1.39%，医药生物上涨 1.06%，处于 31 个一级子行业第 19 位，本周医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药行业分别上涨 2.63%、1.32%、0.79%、0.65%、0.62%、0.17%。2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.2%，同期沪深 300 收益率+0.2%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 2.0%，其中热景生物（+38.63%，周涨跌幅，下同）、艾迪药业（+19.90%）等受益于特色创新管线进展涨势抢眼，AI 诊疗、基因测序等细分主题也有不错表现。在人工智能的催化下，市场风险偏好明显提升，医药板块中的 AI、科技走出趋势性行情。同时，2025 年政府工作报告延续一直以来的政策导向，继续强调“支持创新药发展”、“推动中医药高质量发展”等，持续释放政策积极信号。此外，部分设备招投标的数据改善也表明行业的稳步回暖。我们认为医药行业基本面、政策面的向好变化已经徐徐展开，医药板块即有具备科技属性的 AI、创新等进攻赛道，同时也具备困境反转、业绩拐点的低估值防御板块，攻守兼备，建议积极把握创新成长、困境反转、AI+三条主线，拥抱医药板块慢牛行情。2025 年政府工作报告发布，创新药、中药等有望再迎利好。近期 2025 年政府工作报告正式发布，其中就医药板块提出多条重点要求，一是要健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展；二是完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展；三是加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。整体来看，政府工作报告为医药行业明确了创新驱动、质量优先、支付协同的发展路径，其中创新药、中药、诊断试剂等细分领域或将率先迎来利好政策落地，我们建议沿寻政策指引积极布局相关细分领域的优质龙头，如艾力斯、贝达药业、三生制药、百济神州、科伦博泰、华东医药、和誉-B；东阿阿胶、昆药集团；迪安诊断、圣湘生物等。重点推荐个股表现：3 月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、东阿阿胶、艾力斯、荣昌生物、开立医疗、诺泰生物、迪安诊断、天宇股份、和誉-B。中泰医药重点推荐本月平均上涨 4.61%，跑赢医药行业 3.55%；本周平均上涨 4.61%，跑赢医药行业 3.55%。一周市场动态：2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.2%，同期沪深 300 收益率+0.2%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 2.0%。本周沪深 300 上涨1.39%，医药生物上涨 1.06%，处于 31 个一级子行业第 19 位，本周医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药行业分别上涨 2.63%、1.32%、0.79%、0.65%、0.62%、0.17%。以 2025 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 22.2倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 16.9 倍 PE，医药板块相对全部 A股（扣除金融板块）的溢价率为 31.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 26.7倍 PE，低于历史平均水平（35.2 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分率为 27.1%。风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录本周观点.............................................................................................................. 4行业热点聚焦.......................................................................................................4主板及科创板申报情况........................................................................................4一周行情动态.......................................................................................................5板块估值.....................................................................