食品饮料行业点评报告：2月电商数据分析：白酒线上消费回暖，重视零食板块成长性

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 食品饮料 2025 年 03 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《底部区间板块回暖，生育补贴政策催化显著—行业周报》-2025.3.16 《政策积极乐观，底部重视消费—行业周报》-2025.3.9 《市场风格切换，板块预期回暖—行业周报》-2025.3.2 2 月电商数据分析：白酒线上消费回暖，重视零食板块成长性 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  酒类：线上销售额上升，白酒集中度环比上升 2025 年 2 月阿里系酒类行业线上销售额达 16.2 亿元，同比增 32.2%，其中销售量同比降 27.7%，销售均价同比增 83.0%。分子行业来看，2025 年 2 月清酒烧酒销售额表现相对较好，同比增 56.3%。白酒行业头部品牌集中度环比+21.6pct 至64.9%。啤酒行业头部品牌集中度环比-3.3pct 至 24.7%。  食品：休闲食品线上销售额下降，行业集中度环比下降 （1）休闲食品：2025 年 2 月阿里系休闲食品行业线上销售额达 20.4 亿元，同比降 17.3%，其中销售量同比降 27.2%，销售均价同比增 13.7%。分子行业来看，2月子行业中奶酪零食表现较好，同比增 51.3%。饼干膨化类线上销售额占比最高，达 16.9%。 （2）粮油速食：2025 年 2 月阿里系粮油速食行业线上销售额达 20.2 亿元，同比增 11.4%，其中销售量同比增 5.5%，销售均价同比增 5.6%。分子行业来看，2月烘焙原料表现较好，同比增 40.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达 35.1%。  饮料冲调：线上销售额增长，行业集中度下降 （1）乳制品：2025 年 2 月阿里系乳制品行业线上销售额达 7.7 亿元，同比增10.8%，其中销售量同比增 5.7%，销售均价同比增 4.8%。分子行业来看，2025年 2 月低温调制乳类表现较好，同比增 282.8%，常温牛奶线上销售额占比较高，达 36.7%。乳制品行业头部品牌集中度环比-5.9pct 至 38.1%。 （2）冲饮麦片：2025 年 2 月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达 0.8 亿元，同比增 4.6%。拆分量价来看，销售量同比降 9.3%，销售均价同比增 15.4%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-18.8pct 至 30.9%。 （3）包装饮料：2025 年 2 月阿里系包装饮料行业线上销售额达 3.7 亿元，同比增 8.6%。拆分量价来看，销售量同比增 6.2%，销售均价同比增 2.3%。分子行业来看，2025 年 2 月植物蛋白饮料表现较好，同比增 13%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达 20.3%。  投资建议：白酒线上消费回暖，重视零食板块成长性 2 月白酒线上消费表现回暖，当前白酒已处于底部区间，我们建议可以逢低加大配置。具体标的以基本面良好，市占率仍可提升的名优酒企为主，推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒，受益标的今世缘等。大众品表现基本稳健，零食板块 2月线上销售略有下滑，我们仍建议全年维度重视零食板块成长性，渠道改革以及海外市场扩张红利逻辑不变，一季度大概率为全年业绩低点，底部区间仍可加大零食配置，推荐甘源食品。此外我们预计啤酒销量从 3 月开始应有明显变化。  风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 -36%-24%-12%0%12%24%2024-032024-072024-11食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 酒类：线上销售额上升，白酒集中度环比上升 ..................................................................................................................... 4 2、 休闲食品：线上销售额下降，奶酪零食表现相对较好 ......................................................................................................... 8 3、 粮油速食：线上销售额增长，烘焙原料表现相对较好 ....................................................................................................... 10 4、 乳制品：线上销售额增长，低温调制乳增速较快 ............................................................................................................... 12 5、 冲饮麦片：线上销售额上升，行业集中度环比下降 ........................................................................................................... 14 6、 包装饮料：线上销售额增长，植物蛋白饮料增长较快 ....................................................................................................... 16 7、 投资建议：白酒线上消费回暖，重视零食板块成长性 ....................................................................................................... 18 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图 1： 2025 年 2 月阿里系酒类销售额同比增 32.2% ................................................................................................................... 4 图 2： 2025 年 2 月酒类子行业中清酒烧酒销售额增幅较