24H2公募基金保有量点评：股指型与债基表现亮眼，券商及第三方市占率提升

24H2 公募基金保有量点评 股指型与债基表现亮眼，券商及第三方市占率提升 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2025 年 03 月 17 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*险资投资黄金试点开启优化资产配置、分散投资风险*强于大市 20250211 【平安证券】行业点评-非银行金融-资负双驱，友邦 2024 业绩增长强劲 20250314 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 韦霁雯 投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 中国证券投资基金业协会发布 2024 年下半年度公募基金保有规模前 100 名公司的数据，非货币市场基金（以下简称“非货基”）保有规模 9.5 万亿元，权益基金保有规模 4.9 万亿元、其中股票型指数基金保有规模 1.7 万亿元。 平安观点：  债券与其他基金保有规模增长驱动非货基扩容；权益基金保有规模增长主要由指数型贡献、主动型保有规模预计仍下降。1）24H2 末非货基保有规模环比 24H1 末+7.6%，其中权益型基金环比+2.6%，债基及其他非货基金（以非货基-权益型保有规模测算）环比+13.3%，预计主要系债市较好、个人投资者投资热情较高，以及 QDII、REITs 等品种规模增长较好。2）权益型基金中，24H2 末股票型指数基金保有规模 1.7 万亿元（环比 24H1末+25.3%），但主动型权益基金（以权益型基金-股票型指数基金保有规模测算）3.1 万亿元（YoY-6.5%），环比继续下行。  分渠道看，各渠道股票型指数基金均增速较好，因此被动型更占优的券商、第三方权益基金表现更佳；债基优势助力银行渠道非货基保有规模正增。股票型指数基金保有规模环比变动：银行+43.6%、基金子公司+33.3%、证券+26.7%、第三方+17.4%、保险+15.7%。权益基金保有规模环比变动：保险+16.5%、证券+12.5%、第三方+3.6%、基金子公司-1.9%、银行-4.0%。非货基保有规模环比变动：保险+21.9%、证券+18.5%、基金子公司+12.9%、第三方+5.7%、银行+4.3%。 1）银行渠道：市占率整体下滑，但加速补指数型短板。共 23 家银行入围、环比 24H1 减少 2 家，权益基金、非货基、股票型指数基金有规模市场份额分别为 41.9%、44.2%、11.3%，分别环比-2.9pct、-1.4pct、+1.4pct。 2）第三方渠道：蚂蚁基金在指数基金中优势进一步巩固。共有 16 家第三方机构入围、环比 24H1 减少 1 家，权益基金、非货基、股票型指数基金保有规模市场份额分别为 28.4%、34.0%、29.9%，分别环比+0.3pct、-0.6pct、-2.0pct。蚂蚁基金非货基、权益型、股票型指数基金保有规模均排名第 1，其中股票型指数基金在权益基金中占 43%（环比 24H1+5pct） 3）券商渠道：ETF独特优势助力市占率继续提升。共有 57 家证券公司入围、环比 24H1 增加 3 家，权益基金、非货基、股票型指数基金保有规模市场份额分别为 27.3%、20.0%、57.7%，分别环比+2.4pct、+1.8pct，+0.6pct。24H2 末中信证券股票型指数基金保有规模 1090 亿元，仅次于蚂蚁基金（3201 亿元），超华泰（1087 亿元）成为券商第一，且 ETF 优势进一步加强，中信证券股票型指数基金在权益基金中占比 80%（环比24H1+15pct），华泰证券占比 90%（环比+6pct）。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 2/ 5  投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。  风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。 图表1 权益基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表2 非货币市场公募基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%0100002000030000400005000060000保险第三方基金子公司银行证券总计24H1（亿元，左）24H2（亿元，左）环比（右）0%5%10%15%20%25%020000400006000080000100000120000保险第三方基金子公司银行证券总计24H1（亿元，左）24H2（亿元，左）环比（右） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 3/ 5 图表3 股票型指数基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表4 头部机构权益基金保有规模在渠道中的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表5 头部机构非货币公募基金保有规模在渠道中的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020004000600080001000012000140001600018000保险第三方基金子公司银行证券总计24H1（亿元，左）24H2（亿元，左）环比（右）-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.00%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%证券TOP5中信证券银行TOP5招商银行 第三方TOP5蚂蚁基金天天基金24H1（左）24H2（左）环比(Pct，右)-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.50%10%20%30%40%50%60%70%80%90%证券TOP5中信证券银行TOP5招商银行第三方TOP5蚂蚁基金天天基金24H1（左）24H2（左）环比(Pct，右) 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 4/ 5 图表6 各类机构权益基金在非货基保有规模的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所；注：23Q4 统计口径为