银行业2月金融数据点评：融资需求待提振，M1增速下行

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 融资需求待提振，M1 增速下行 银行业 2 月金融数据点评 2025 年 03 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 1.52 6.79 25.64 沪深 300 2.60 1.87 12.15 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2025 年 3 月月报：息差降幅收窄，险资配置需求不减 2025-03-05 2 银行业 1 月金融数据点评：贷款规模创新高，企业端表现亮眼 2025-02-19 3 银行业 2025 年度投资策略：红利复苏兼备，以稳制胜 2025-01-23 投资要点  央 行 发 布 2 月 金 融 统 计 数 据 报 告 。2月末人民币贷款余额 261.78万亿元，同比增长 7.30%。2 月份，人民币贷款增加 1.01 万亿元，同比少增4400 亿元。2 月末人民币存款余额 310.97 万亿元，同比增长 7.0%。2 月份，人民币存款新增 4.42 万亿元，同比多 34600 亿元。  居 民 融 资 需 求 偏 弱。2月居民贷款新增-3891亿元，同比少减 2016亿元。其中，居民短期贷款-2741 亿元，同比少减 2127 亿元；居民中长期贷款-1150 亿元，同比多减 112 亿元，居民信贷需求偏弱。考虑春节因素合并前两个月数据，居民短贷 1-2月合并同比多减 1898亿元，一定程度表明居民消费端提振相对偏慢，居民中长期贷款合并同比少增1449亿元，我们认为或受春节居民用年终奖提前偿还房贷意愿抬升的影响。  企 业 端 中 长 贷 拖 累 ，票 据 支 撑 。2月企业贷款新增 10400亿元，同比少增 5300 亿元。其中，企业短期贷款 3300 亿元，同比少增 2000 亿元；企业中长期贷款是信贷的主要拖累项，2月企业中长贷5400亿元，同比大幅少增 7500 亿元，1-2 月合并新增 4 万亿元，同比少增 6000 亿元，少增体量仍偏高；2 月信贷的支撑仍主要来自票据融资，2 月票据融资1693 亿元，同比多增 4460 亿元。  M1 增 速 下 行，M2 同 比 持 平。2 月份 M2 同比增速为 7.0%，较上月持平，2 月信贷投放弱而货币派生不足，加上财政资金投放偏慢，广义货币增长低位运行。2 月份 M1 同比增速为 0.1%，较上月回落 0.3 个百分点，新口径 M1同比增速表现不及预期，这也侧面反映实体流动性偏弱。  投 资 建 议 ：2月信贷增速放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷结构仍待改善，主要是居民信贷需求不足，企业端票据融资支撑，企业中长贷大幅走弱。M2 同比增速处于低位，新口径下 M1 增速回落，显示货币派生不足，经济活跃度待提振。政府工作报告强调今年实施更加积极的财政政策，叠加季末通常为财政支出重点时间，预计2月累计的财政存款会重新投放，从而带动 M1 增速回升及社融信贷改善。银行板块来看，一季度债市调整压力下，国有大行或将受益于金融投资占比低，可关注盈利稳、高分红的国有大行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。  风 险 提 示 ：经 济 增 长 不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -12%-2%8%18%28%2024-032024-062024-092024-12银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 截至 2025 年 2 月末，人民币贷款余额 261.78 万亿元，同比增长 7.30%。其中，短期贷款余额 65.39 万亿元，增速环比提升 0.03pct.至 4.81%，较上年同期增速低 4.46pct.；中长期贷款余额 175.23 万亿元，增速下降 0.52pct.至 7.04%，较上年同期增速低 4.03pct.。 2 月份，人民币贷款增加 1.01 万亿元，同比少增 4400 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 2252 元，同比多增 4587 亿元；中长贷新增录得 4250 亿元，同比少增 7612 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民融资需求偏弱。2 月居民贷款新增-3891 亿元，同比少减 2016 亿元。其中，居民短期贷款-2741 亿元，同比少减 2127 亿元；居民中长期贷款-1150 亿元，同比多减 112 亿元，居民信贷需求偏弱。考虑春节因素合并前两个月数据，居民短贷 1-2 月合并同比多减1898 亿元，一定程度表明居民消费端提振相对偏慢，居民中长期贷款合并同比少增 1449亿元，我们认为或受春节居民用年终奖提前偿还房贷意愿抬升的影响。 企业端中长贷拖累，票据支撑。2 月企业贷款新增 10400亿元，同比少增 5300亿元。其中，企业短期贷款 3300 亿元，同比少增 2000 亿元；企业中长期贷款是信贷的主要拖2350000240000024500002500000255000026000002650000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/02短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.06.07.08.09.010.011.012.02024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/02贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00-100000-500000500001000001500002000002024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092