公用事业及环保产业行业研究：量化测算垃圾焚烧+IDC落地的可行性

敬请参阅最后一页特别声明 1  本周（3.17-3.21）上证综指下跌 1.60%，创业板指下跌 3.34%。煤炭板块下跌 0.93%，环保板块上涨 1.68%，碳中和板块下跌 0.21%，公用事业板块上涨 0.68%。  垃圾焚烧现有业务模式以 ToG 为主，且尚处于市场化售电早期探索阶段。目前垃圾焚烧厂约有 30%的收入来自于垃圾处理费，折算至度电 0.2 元/KWh，支付主体为当地政府；约有 70%的收入来自于售电，带国补项目在补贴期内考虑超发电量后的含税综合上网电价约 0.6 元/KWh，其中省补约 0.08 元/KWh（占比 13%）、国补约 0.12 元/KWh（占比 20%）、电网收购价格约 0.4 元/KWh（占比 67%），省补与国补的支付主体均为政府。总体上，ToG 收入占比近一半。与 IDC 合作或自建 IDC 本质是商业模式向 ToB 转型，若能跑通则意义重大  测算结果表明垃圾焚烧与 IDC 合作具备垃圾焚烧运营商-政府-数据中心三方共赢的可能性，各方能够受益的增量利润空间来源于高耗能用户的高电价、垃圾焚烧运营商未纳入国补名单或国补到期后的低电价（高电能质量电源的电量价值发现）、能耗控制要求下绿电绿证价格上升、隔墙售电模式的探索。  国家能源局发展规划司围绕“十五五”能源规划，以保障能源安全与推动低碳转型为核心，系统部署新型能源体系建设：优化能源布局，强化电网/管网基建，引导高载能产业向绿能富集区转移；加快清洁能源开发与替代，保障传统能源稳定供应，推动风电光伏升级及储能技术突破；深化电力市场改革，健全储备预警机制，加强国际合作构建开放型能源安全体系。  国家能源局国际合作司司长魏晓威指出 2025 年能源国际合作将聚焦服务国家外交大局，统筹推进大国能源合作。在“一带一路”框架下，重点落实绿色能源合作分工方案，拓展中亚、中东地区新能源项目，推进东南亚、南亚清洁能源合作及跨境电网项目可行性研究，并强化境外投资风险防范。将高质量打造能源主场外交平台，推动全球能源治理变革，助力构建开放、多元的能源安全体系。  国家能源局发布 1-2 月份全国电力工业统计数据。截至 2 月底，全国累计发电装机容量 34.0 亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量 9.3 亿千瓦，同比增长 42.9%；风电装机容量 5.3 亿千瓦，同比增长 17.6%。1-2 月份，全国发电设备累计平均利用 505 小时，比上年同期减少 61 小时；全国主要发电企业电源工程完成投资 753 亿元，同比增长 0.2%；电网工程完成投资 436 亿元，同比增长 33.5%。  火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。  电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。  环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 6 3. 行业数据跟踪 ................................................................................ 8 3.1 煤炭价格跟踪 ........................................................................... 8 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 10 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 11 4. 行业要闻 ................................................................................... 12 5. 上市公司动态 ............................................................................... 12 6. 投资建议 ................................................................................... 13 7. 风险提示 ................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 2： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 3： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 7： 本周环保行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 8： 本周煤炭行业涨幅前五个股 ......................................................