交通运输行业周报（2025年3月17日-2025年3月23日）：快递行业持续分化，美对伊油制裁下游买家

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：快递行业持续分化，美对伊油制裁下游买家—交通运输行业周报（2025 年 3 月 17 日-2025 年 3 月 23 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）1-2 月快递企业需求增速较快，价格维持同比下降，总体保持分化趋势。根据各快 递 企 业 公 告 ， 1-2 月 顺 丰 / 圆 通 / 申 通 / 韵 达 件 量 分 别 同 比 增 长16.7%/21.3%/30.6%/26.5%，总体行业需求良好，其中申通件量增速领跑行业；1-2月顺丰/圆通/申通/韵达单票价格分别为 15.1/2.34/2.05/1.99 元，分别同比下降9.7%/5.7%/7.3%/12.7%，表明行业价格竞争持续，从价格降幅来看，圆通价格降幅较小，或表明公司采取相对均衡健康的竞争策略。2）安能物流发布 2024 年业绩公告，经营质量持续提升，业绩实现较快增长。安能物流发布 2024 年全年业绩公告，实现收入约 115.76 亿元，同比+16.7%，经调整净利润约 8.37 亿元，同比+64.2%；其中，2024 年 Q4 收入 32.43 亿元，同比+13.6%，经调整净利润约 1.89 亿元，同比+82.7%。3）中通快递发布 2024 年业绩公告，全年实现 102 亿元经调整净利。根据公司官网业绩公告，2024 年第四季度，中通继续保持高质量的服务和客户满意度，实现了包裹量 97 亿件和调整后净利润 27 亿元。公司表态 2025 年的首要任务是实现超过行业平均业务量增速的目标，根据目前的市场和运营情况，2025 年包裹量预期将在408 亿至 422 亿之间，同比增长 20%至 24%。4）交通运输部发布 3 月 10 日-3 月 16 日全国物流保通保畅运行情况，全国货运物流有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，3 月 10日-3 月 16 日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物 7833.2 万吨，环比增长 1.98%；全国高速公路累计货车通行 5247.2 万辆，环比增长 3.45%；监测港口累计完成货物吞吐量 25050.2 万吨，环比增长 4.81%，完成集装箱吞吐量 594万标箱，环比下降 3.26%；民航累计保障航班 11.5 万班（其中货运航班 4923 班，包括国际货运航班 3314 班，国内货运航班 1609 班），环比增长 1.29%；邮政快递累计揽收量约 37.48 亿件，环比下降 3.53%；累计投递量约 37.75 亿件，环比下降3.3%。航空机场：1）国际航协：未来 20 年，中国航空客运年均增速 5.7%。据国际航协，2023 年，航空业为中国 GDP 贡献了 2,536 亿美元，1,020 万个就业岗位与航空产业链息息相关；2011 年至 2023 年，中国的平均实际机票价格下降 45%，旅客仅需花费约 3.7个工作日的收入即可购买一张机票。2023 年，中国人均每千人次乘机出行达 425 次，航空旅行已成为人民生活的重要组成部分；未来 20 年，中国航空客运量的年均增速预计将达到 5.7%，高于全球平均水平（3.8%）。2025 年 03 月 24 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地2）韩国计划对中国团体游客免签。据韩国《亚洲日报》3 月 20 日报道，为促进旅游业复苏，韩国政府计划于今年第三季度内对来自中国的团体游客实施免签政策，希望以此提振韩国旅游经济活力。据央视新闻，3 月 21 日，外交部发言人毛宁主持例行记者会，回应表示，中韩是近邻，加强人文交流，符合双方利益。航运船舶：1）美国对伊朗制裁持续加码，首次制裁下游买家：3 月 20 日，美国财政部发起自特朗普上台以来针对伊朗石油网络的第四轮制裁，对象包括一家山东炼油厂、一家位于广东惠州的石化码头仓储公司以及 21 家实体和 8 艘油轮，其中，本次被制裁的“影子船队”油轮包括 5 艘 VLCC 和 3 艘 Aframax。2）3 月 21 日上海出口集装箱运价指数报 1293 点，环比下降 2.0%：SCFI 综合运价指数较上周环比下降 2.0%，至 1293 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-2.7%/-4.4%；上海-美西/美东运价分别环比变化-4.7%/-3.7%；上海-东南亚运价环比持平。3）本周原油轮大船运价上涨：BDTI 指数较上周环比上涨 5.7%，至 961 点。VLCCTCE 环 比 上 涨 15.2% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化+21.1%/+15.8%/+8.1%；Suezmax TCE 环比上涨 13.2%；Aframax TCE 环比上涨7.1%。4）本周成品油轮大船运价上涨：BCTI 指数较上周环比上涨 13.2%，至 800 点。LR1中东-日本环比上涨 24.2%；MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+6.9%/+9.1%/+31.6%。5）本周散运小船运价上涨：BDI 指数较上周环比上涨 6.3%，至 1645 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+0.5%/+17.4%/+11.3%。6）本周新造船价指数下降 0.51 点：新造船船价指数较上周环比下降 0.51 点，为187.63 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-2.69 点/持平/-0.42点/-0.22 点；当月集装箱船价指数较上月环比持平。7）本期 PDCI 上涨：本期（3 月 8 日至 3 月 14 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1248 点，较上期（3 月 1 日至 3 月 7 日）环比上涨12 点，涨幅 0.97%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比+1.88%/+5.82%/16.65%/+11.25%。二、核心观点航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作