平安银行(000001)详解平安银行2024年报：调结构显效，营收降幅收窄，资产质量夯实

请务必阅读正文之后的重要声明部分调结构显效，营收降幅收窄，资产质量夯实平安银行（000001.SZ）股份制银行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 03 月 16 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)19,405.92流通股本(百万股)19,405.57市价(元)11.97市值(百万元)232,288.84流通市值(百万元)232,284.70股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解平安银行 2024 中报：净利润同比增+1.9%；调结构继续、中期分红方案落地》2024-08-192、《详解平安银行 2024 年一季报：净利润同比增 2.3%；调结构继续、拨备释放利润增速企稳》2024-04-24公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）164,699146,695139,412143,880150,180增长率 yoy%-8.4%-10.9%-5.0%3.2%4.4%归母净利润（百万元）46,45544,50844,69446,19747,996增长率 yoy%2.1%-4.2%0.4%3.4%3.9%每股收益（元）2.352.252.262.342.43净资产收益率12.11%10.76%10.14%9.76%9.47%P/E5.095.325.305.124.93P/B0.580.550.510.470.44备注：股价截止自2025 年 03 月 14 日收盘价。报告摘要平安银行 2024 年营收同比-10.9%（1~3Q24 为-12.6%），净利润同比-4.2%（1Q24为+0.2%）。营收同比负增的幅度有所放缓，主要源于非息收入的贡献，利息收入负增幅度略微扩大。净利息收入同比-20.8%（1~3Q24 同比-20.6%），息差同比收窄幅度略有缓和，但规模扩张速度同样继续放缓。净非利息收入同比+14%，主要是其他非息收入的支撑。手续费低基数效应开始显现，全年同比-18.1%（1~3Q24为-18.5%）；在四季度债市收益率快速下行的环境下，其他非息收入延续大幅正增态势，全年同比+68.7%（1~3Q24 为+52.6%）。净利润同比增-4.2%（1~3Q24 同比+0.2%），四季度拨备计提力度明显加强。单季净利息收入环比-10.9%，资产端收益率环比下行较快。4Q24 单季净利息收入环比-10.9%，单季年化净息差环比下降 17bp 至 1.70%。资产端来看，调结构延续叠加实体需求不足，资产端收益率环比下行 25bp 至 3.66%；负债端来看，活期存款占比提升、叠加存款利率下行显效，带动负债成本环比下降 13 个 bp 至1.97%。资产负债：调结构延续，但零售贷款收缩幅度已有缓和。（1）资产端：对公贷款增长良好，零售贷款降幅收窄，带动贷款占比回升。在平安银行主动调整结构的背景下，4Q24 单季新增贷款延续对公正增、零售负增的格局，但零售端的收缩幅度有所缓和。对公贷款中，制造业和基建构成贷款增长的主要来源；零售贷款中，按揭贷款增长和信用卡占比收缩均较为明显，反映平安银行风险偏好下调背景下主动调结构的影响。（2）负债端：存款占比继续提升，活期存款增长良好。与前三季度相比，企业活期存款增长情况明显改善，叠加个人活期存款保持良好增长势头，整体活期存款占计息负债比重环比提升 1.2 个百分点至 23.6%。净非息收入：手续费降幅趋缓，其他非息高增。净非息收入同比增 14.0%（VS1~3Q24 同比+7.6%），净手续费收入同比-18.1%（VS 1~3Q24 同比-18.5%），净其他非息收入同比增 68.8%（VS 1~3Q24 同比+52.6%）。资产质量：调结构显效，零售不良率开始改善。全年累计不良生成 1.85%、较前三季度下降 2bp。不良率 1.06%，环比持平；其中零售贷款不良率环比下降 4BP至 1.39%，按揭、信用卡和经营贷不良率均有改善，调结构显效。关注类占比1.93%，环比下降 4bp。逾期率 1.52%，环比下降 2bp。逾期占比不良为 143.48%，环比下降 1.7 个点。拨备覆盖率 250.71%，环比小幅下降 0.48 个百分点。拨贷比2.66%，环比下降 1bp。投资建议：公司 2025E、2026E、2027E PB 0.51X/ 0.47X/ 0.44X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好，预计 25 年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。根据2024 年报数据，我们相应调整 2025/ 2026 预测净利润至 447/ 462 亿元，前值为487/ 499 亿元；增加对 2027 年净利润预测值为 480 亿元。维持“增持”评级。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 营收同比-10.9%，降幅边际收窄；净利润同比-4.2%........................................... 32. 单季净利息收入环比-10.9%，资产端收益率环比下行较快.................................. 43. 资产负债：调结构延续，但零售贷款收缩幅度已有缓和.......................................54. 净非息收入：手续费降幅趋缓，其他非息高增..................................................... 75. 资产质量：调结构显效，零售不良率开始改善..................................................... 86. 其他........................................................................................................................97. 投资建议与风险提示..............................................................................................9图表目录图表 1： 平安银行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 平安银行业绩单季同比..................................................