农林牧渔行业周报：生猪价格继续窄幅震荡，商品代鸡苗价格稳步上行

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪价格继续窄幅震荡，商品代鸡苗价格稳步上行de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-3-29[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1.华安农业周报：生猪价格持续窄幅震荡，白羽祖代更新量同比大降2025-3-222.华安农业周报：1-2 月上市猪企出栏量同比增 20%，全球大豆库消比环比下降 2025-3-16主要观点：_S生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱①本周生猪价格跌 1.1%至 14.52 元/公斤。本周六，全国生猪价格14.52 元/公斤，周环比下跌 1.1%，生猪价格继续震荡。涌益咨询（3.21-3.27）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.01%，周环比微降，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续五周持平，同比上升 3.8%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 647 元/头，周环比大涨 2.7%；②生猪出栏均重升至 128.64 公斤。涌益咨询（3.21-3.27）：全国出栏生猪均重 128.64 公斤，周环比再升 0.24 公斤，较 2023 年、2024年同期分别高 6.08 公斤、3.97 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.92%，周环比升 0.21 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 0.92 个百分点、低 0.35 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.5 元/斤、1.3 元/斤，周环比分别下降 0.12 元/斤、0.11 元/斤；③补栏积极性持续疲弱，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。根据农业部数据，2024 年 4 月-2025 年 1 月，我国能繁母猪存栏量累计上升 1.91%，对应 2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，我们预计 2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。从补栏对象看，头部猪企已成为新增产能主力军，2024Q4 牧原、温氏的能繁母猪分别上升 19.6 万头、6 万头，两家公司合计增加约 25.6 万头，而2024Q4 全国新增能繁母猪存栏量仅 16 万头，头部猪企集中度有望继续提升。随着猪价步入下行周期，成本控制重要性突显，牧原股份、温氏股份生猪养殖成本处于行业第一梯队；④估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。目前，生猪养殖板块相对中小综指 PB、生猪养殖板块相对沪深 300PB 均已处于历史低位。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,406 元、温氏头均市值 2,369 元、新希望 2,576 元、天邦 958 元、正邦 3,714 元、巨星农牧 2,600 元、神农集团 4,537 元、京基智农 3,000 元、东瑞股份 2,533 元，一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。白羽商品代鸡苗价格稳步上行，黄羽毛鸡价格同环比下跌①白羽商品代鸡苗价格稳步上行。本周五，鸡产品价格 9000 元/吨，周环比持平，同比下跌 5.3%；本周五，主产区鸡苗均价 2.98 元/羽，周环比上涨 2.4%，同比下降 12.4%。白羽肉鸡协会公布月报：2025年 2 月，全国白羽祖代更新量 4.41 万套，同比下降 55.1%，2025 年1-2 月，全国白羽祖代更新量 5.43 万套，同比下降 74%；2025 年 2月，父母代雏鸡销量 572.52 万套，同比增加 6.5%，2025 年 1-2 月，父母代雏鸡销量 1136 万套，同比增长 6%；2025 年 2 月，父母代鸡苗价格 46.5 元/套，同比上升 32.1%。我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，12[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 44证券研究报告月以来美国、新西兰祖代引种量为零，仅益生 3 月从法国引种 3.6万套，4 月益生引种仍需观察，且美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会；②黄羽毛鸡价格同环比下跌。2025 年第 10 周（3.3-3.9）：黄羽在产祖代存栏 158.5 万套，创出 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1371 万套，处于 2023 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量 139.7 万套，处于 2021 年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价 13.33 元/公斤，成本 14.2 元/公斤，2025 年以来处于盈亏平衡附近。3 月 28 日，三黄鸡均价 16.2 元/公斤，周环比跌 0.5%，同比跌 9.2%；3 月 27 日，青脚麻鸡均价 5.6 元/斤，周环比跌 1.8%，同比跌 8.2%。2025 年 3 月全球大豆 24/25 年库消比预测值环比下降①24/25 全球玉米 3 月库消比预测值环比持平。USDA3 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 20.3%，预测值环比持平，处 16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会：3 月对中国玉米供需形势预测与 2 月保持一致，结余量 427 万吨，较 23/24年大降 1297 万吨。国际市场，巴西、阿根廷产区于近期迎来降雨，有助于旱情缓解，利于作物生长；国内市场，中储粮继续加大收购力度，玉米饲用需求较好，深加工企业开工率保持高位，售粮进度同比偏快，自 3 月 10 日起，我国对原产于美国的玉米加征 15%关税，由于 2024 年从美国进口的玉米仅占进口总量约 15%，对国内市场影响有限，仍需关注后期国际贸易政策；②24/25 全球小麦 3 月库消比预测值环比上升。USDA3 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.6%，预测值环比上升 0.2 个百分点，较 23/24 年降 0.8 个百分点，处 15/16 年以来最低水平；③24/25 全球大豆 3 月库消比预测值环比下降。USDA3 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比20.5%，预测值环比降 0.6 个百分点，处 19/20 年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会：3 月对中国大豆供需形势预测与 2月基本一致，24/25 年全国大豆结余变化 51 万吨，结余量较 23/24年降 805 万吨。国际方面，南美大豆丰产预期逐步兑现，全球大豆供应仍呈宽松格局，短期价格或受南美天气和中美贸易政策影响震荡运行；国内方面，基层余粮逐渐见底，市场可流通货源有限，短期看涨预期较强。风险提示疫情失控；畜禽价格下跌超预期。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 44证券研究报告正文目录1 本周行情回顾..................................................................................