电力设备新能源：全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖证券研究报告华安电新 张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com2025年4月21日敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明➢需求侧• 低ROE市场• 国内：1）量：25年2月国内装机1.24GW/2.89GWh，工商储规模上升；2）先导指标：招标：25年3月国内储能招标规模为7.5GW/38.1GWh，容量同/环比+258%/+156%；3）国内边际变化：百兆瓦时工商储表现亮眼，上量明显。• 印度：1）量：3月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标19GWh，光储项目招标2.65GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：预计到2025年Q2有1GWh容量并网，印度全年装机超2GWh；5） 2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。• 高ROE市场• 量：德国：3月储能装机490MWh，大储274MWh，同比+2390% ；意大利：24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国：24Q4大储新增装机381MW/812MWh。美国：25年2月全美新增并网533.9MW/1822.9MWh，同比+1387%/+5230% 。• 先导指标：欧洲：1）电价：欧洲核心9国3月电价同比平均上涨51.7%；2）3月欧洲天然气库存消耗加速，天然气价格同比+61%；美国：储备储能项目达65.2GWh，德州维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：1）市场收益：24Q4储能净收入6950万美元；2）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到75.6%。• 展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。• 中ROE市场• 量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。• 先导指标：中东：即将确定集成商的项目近50GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。• 展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。➢供给侧• 25年1月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平价报价0.669/0.455元/Wh，环比+12%/-3% ；2/4小时储能EPC平均报价为1.083/0.926元/Wh。➢风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明低ROE市场中国：3月招标38.1GWh，百兆瓦时工商储表现亮眼印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超20GWh敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.1 国内装机： 25年2月国内装机1.24GW/2.89GWh，工商储规模上升资料来源：CNESA，华安证券研究所42024年1月-2025年2月国内储能月度新增装机规模➢ 月度装机规模： CNESA口径下， 2025年2月国内储能装机1.24GW/2.89GWh，同比高增192%/191%。2月系传统淡季，同时受春节假期影响，装机规模环比下降。2月平价配储时长为2.33h，同比下降0.5%。➢ 分区域：2月新增装机规模最大的是河北，为400MW/1200MWh，占新增总装机的41.59%，宁夏新增4个并网项目，装机规模315.04MW/630.1MWh，容量占比21.84%，位居第二。平均配储时长月度跟踪1.17 0.42 0.78 1.24 1.38 5.40 3.50 2.88 0.79 2.42 3.21 20.51 2.87 1.24 3.41 0.99 2.16 5.13 2.97 11.77 8.73 7.99 2.38 6.78 8.82 48.67 8.23 2.89 -200%-100%0%100%200%300%400%500%010203040506024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-11 24-1225-0125-02新增功率-GW（左轴）新增容量-GWh（左轴）容量环比（右轴）容量同比（右轴）2.91 2.34 2.76 4.14 2.16 2.18 2.49 2.77 3.01 2.80 2.75 2.37 2.87 2.33 2.91 2.76 2.76 3.23 2.94 2.54 2.53 2.57 2.59 2.62 2.64 2.51 2.87 2.71 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.524-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-02配储时长-h平均配储时长-h敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.2 国内招标：3月招标38.1GWh，百兆瓦时工商储表现亮眼资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所5国内储能招标功率月度跟踪（GW）➢ 月度招标规模：25年3月国内储能招标规模为7.5GW/38.1GWh，容量同/环比+258%/+156%。其中储能系统和EPC（含设备）落地订单总规模为7.5GW/27.1GWh，电芯采购10GWh，直流侧采购1GWh。➢ 招标类型：独立式储能项目/集采项目/可再生能源储能项目/用户侧项目分别占比71.4%/22.1%/4.6%/1.8%。黑龙江、山东、河北均有GWh储能项目完成招投标，规模合计6.37GWh。国内储能招标容量月度跟踪（GWh）0.69 0.82 1.77 3.08 3.68 2.51 3.27 2.08 6.77 3.63 5.83 4.49 2.54 3.77 3.91 5.05 3.08 4.32 7.79 4.15 7.43 4.62 6.45 12.49 7.71 4.60 7.50 -100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年-左轴2024年-左轴2025年-左轴功率环比-2025年-右轴功率同比-2025年-右轴2.58 3.09 4.24 7.81 9.25 5.43 7.53 4.91 18.37 7.55 20.52 21.29 5.11 10.00 10.64 15.90 11.00 10.29 19.22 11.24 16.35 13.61 16.07 31.89 61.70 14.90 38.10 -20