医药生物行业报告：集采政策进一步优化，关注创仿、流通药企

证券研究报告：医药生物|行业周报2025 年 3 月 30 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7477.3452 周最高8490.2552 周最低6070.89行业相对指数表现2024-042024-062024-082024-112025-012025-03-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:古意涵SAC 登记编号:S1340523110003Email:guyihan@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《医药行业周报：创新药企进入业绩收获期，商业化有望加速》 - 2025.03.24医药生物行业报告 （2025.03.24-2025.03.28）集采政策进一步优化，关注创仿、流通药企l一周观点：集采政策进一步优化，新药有望充分受益近日，《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》（下文称《征求意见稿》）的文件在业界流传，引发行业关注，主要包括优化集采品种和投标企业的准入标准、优化采购规则、优化分量规则和落地实施、强化质量评估和监管、提高信息透明度六大版块内容。2025年政府工作报告指出，将优化药品集采政策，强化质量评估和监管。我们认为，此次《征求意见稿》的出台，是对政府工作报告相关内容的具体落实。相对历史集采政策，此次优化集采政策对集采品种更加明晰，强调保证药品供应质量和合理竞争。（1）集采非新药，新药不集采，竞争不充分的以及市场规模小的品种不集采。集采药品范围聚焦竞争充分的“老药”。有利于提升集采成效，给予新药品种充分成长空间。（2）强调集采品种质量把控。药监部门坚持对集采中选企业检查和品种抽检两个“全覆盖”特别是对低价中选药品、发生重大变更的中选药品强化检查抽检。新规下有望实现集采品种的保质保量。（3）竞争规则更合理。设置报价熔断机制，鼓励理性报价，并对“强竞争”产品进行预警，防止不正当竞争。我们看好新品种放量的创新药企、高质量仿创结合的药企以及配送效率高及范围广的流通企业。l一周观点：本周医药板块上涨 0.98%，细分板块分化本周医药生物上涨 0.98%，跑赢沪深 300 指数 0.97pct，在 31 个子行业中排名第 1 位。2025 年 3 月至今医药生物上涨 0.12%，跑赢沪深 300 指数 1.45 pct。子板块中，本周化学制剂板块涨幅最大，上涨4.59%；其他生物制品板块上涨 2.12%，原料药板块上涨 1.32%，医疗耗材板块上涨 1.08%，血液制品板块上涨 1.02%；医院板块跌幅最大，下跌 3.58%，医药流通板块下跌 0.99%，医疗设备板块下跌 0.94%，体外诊断板块下跌 0.94%，中药板块下跌 0.86%。l推荐及受益标的：推荐标的：上海医药、九州通、国际医学、信立泰、美年健康、天士力、益丰药房、大参林、圣湘生物、华大智造、微电生理、迈普医学。受益标的：诺诚健华、荣昌生物、信达生物、恒瑞医药、亿帆医药、甘李药业、国药控股、华润医药、微创机器人、聚光科技、奕瑞科技、惠泰医疗、维力医疗、派林生物、华兰生物、新里程、康臣药业、桂林三金、康龙化成、泰格医药（以上排名不分先后）。l风险提示：行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1一周观点：集采政策进一步优化，关注创仿、流通药企...........................................42一周观点：本周医药板块上涨 0.98%，细分板块分化 ............................................. 52.1本周医药生物上涨 0.98%，化学制剂板块涨幅最大...........................................52.2细分板块周表现及观点...................................................................73风险提示..................................................................................13请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 本周医药生物上涨 0.98%，跑赢沪深 300 指数 0.97 pct（单位：%）......................6图表 2： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 1 位（单位：%）...........................6图表 3： 医药生物行业各细分板块出现较大分化，化学制剂板块涨幅最大.........................7图表 4： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 12图表 5： 20250324-20250328 各子板块个股涨跌幅（%）.......................................13请务必阅读正文之后的免责条款部分41 一周观点：集采政策进一步优化，关注创仿、流通药企事件：近日，《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》的文件在业界流传，引发行业热议，主要包括优化集采品种和投标企业的准入标准、优化采购规则、优化分量规则和落地实施、强化质量评估和监管、提高信息透明度六大版块内容。重要更新内容如下：优化集采品种和投标企业准入标准。集采药品范围聚焦竞争充分的“老药”。集采非新药，新药不集采。纳入药品集采的应符合已过化合物专利保护期，多家企业上市、竞争充分的条件，竞争不充分的品种不纳入集采范围。市场规模小的品种，不纳入集采范围。优化报量、竞价等采购规则。同一品种内，入围企业应符合价差不超过 1.8倍的要求。引入价差熔断纠偏机制，设定偏离度指标，在报价偏离度过大，最低报价与均信偏差超过一定幅度时，不再以最低价的 1.8 倍熔断，而按次低价 1.8倍熔断，防范个别超低价故意熔断其他报价合理的药品。对于偏离度过大的品种，报价最低的企业应在拟中选结果公开前发布不低于成本报价的声明。优化分量规则。同一品种下，任何一家企业获得全国医疗机构报量份额超过50%时，触发“爆仓”机制，将其约定采购业降至报量的 50%。强化质量评估和监管。药监部门坚持对集采中选企业检查和品种抽检两个“全覆盖”特别是对低价中选药品、发生重大变更的中选药品强化检查抽检。提高信息透明度。开展“强竞争”预警。联采办每季度末梳理药品过评信息，对过评企业数量超过 12 家的作为“强竞争品作”，定期对外公布，预警相关企业科学立项，避免扎堆申报过评，从源头防范过度“内卷”。在集采投标前，对过评企业超过 20 家的品种。发布超强竞争提醒，提示企业