海外科技行业深度研究报告：模型加速迭代，有望促进应用端快速发展

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2025 年 03 月 27 日 海外科技行业深度研究报告 推荐 （维持） 模型加速迭代，有望促进应用端快速发展 ❑ AI 大模型是人工智能预训练大模型的简称，其融合了“预训练”和“大模型”两个核心概念，开创了一种全新的智能模式。具体而言，AI 大模型通过在海量数据集上进行预训练，能够在仅使用少量数据进行微调，甚至无需微调的情况下，直接支持多种应用场景。模型通常采用多层神经网络架构，并借助高级优化算法和强大的计算资源进行训练，从而具备出色的泛化能力、通用性和实用性，广泛应用于自然语言处理、计算机视觉、智能语音等多个领域，并在其中取得了突破性的性能提升。 ❑ 大模型是实现通用人工智能（AGI）的关键路径之一。缩放法则表明，随着模型规模的不断扩大，其在各项任务上的表现会持续提升。而涌现性则意味着，当模型规模达到一定阈值时，其对某类任务的效果会突然出现显著的性能增长，并涌现出新的能力。当大模型能够存储并动态连接人类的全部知识时，其展现出的智能水平将远超人们的预期。AGI 的实现将推动人工智能从“数据飞轮”向“智慧飞轮”的演进，最终迈向人机共智的未来。现有的 AI 体系主要依赖数据飞轮，而 AGI 催生了新的研究范式——智慧飞轮。通过强化学习和人类反馈，智慧飞轮能够不断解锁基模型的新能力，从而更高效地解决海量的开放式任务。 ❑ 对比海外各家大模型厂商，各厂商进化重点与路径不一： 1. OpenAI：使命是确保通用人工智能（AGI）能够造福全人类。OpenAI 的AGI 使命主要聚焦于两个核心目标：一是开发出能够解决人类水平问题的系统；二是构建安全且有益的 AGI。 2. LLaMA：目标是通过持续优化核心能力（如推理、编码）和扩展多模态边界（如加入语音功能和视频理解能力），打造“一模多能”的 AI。未来，LLaMA 有望在多模态问答系统、智能助手、教育、医疗等领域发挥更大作用。 3. Anthropic：致力于将 Claude 打造成一个更智能、更灵活的 AI 助手。Claude 4 将推出“混合 AI”模型，通过滑动条灵活调整处理 token 的数量，以适应从简单到复杂的各种任务。 4. xAI：Grok 系列模型在自然语言处理、复杂推理、代码生成以及内容创作等领域展现出强大实力，尤其在实时知识集成和可解释性方面具有显著优势。未来，xAI 将重点拓展多模态能力，集成图像和视频处理功能，进一步提升模型在视觉任务中的表现。 5. Gemini：谷歌明确表示，Gemini 2.0 是为“代理时代”设计的模型，具备自主理解、规划和执行任务的能力。 ❑ 模型不断迭代，有望利好应用侧快速发展，建议关注以下标的：1)办公：MSFT；2)金融：AFRM、UPST、SOFI、LMND；3)工业：CDNS、SNPS；4)医疗：TEM、RXRX、DOCS、HIMS、VEEV；5)创意：ADOBE；6)教育：DUOL；7)电商：SHOP、SEA；8)企业服务软件：SAP、CRM、NOW、TEAM、ORCL、WDAY、HUBS、FRSH、CXM；9)安全：PANW、CRWD、NET、FTNT；10)数据基建：ESTC、SNOW、MDB；11）云服务提供商：AMZN、META、MSFT、GOOG、ORCL；12）广告：APP、U、ZETA 等。 ❑ 风险提示：竞争加剧，商业化不及预期，技术更新较快。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 336 0.04 总市值(亿元) 49,060.09 4.91 流通市值(亿元) 41,734.84 5.24 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.1% 84.8% 35.6% 相对表现 1.9% 61.0% 26.1% 相关研究报告 《海外科技行业重大事项点评：港股科技：AI+SaaS 带来资产重估》 2025-03-10 《计算机行业周报（20250303-20250307）：AI+军工，推动国防信息化建设》 2025-03-09 《AI+专题系列点评（三十）：DeepSeek 开源周，重塑 AI 基础设施效率》 2025-03-02 -27%-3%21%45%24/0324/0524/0824/1024/1225/032024-03-14~2025-03-13计算机沪深300华创证券研究所 海外科技行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本报告深入探讨了 AI 大模型的发展现状与未来趋势，指出 AI 大模型作为实现通用人工智能（AGI）的关键路径，正推动人工智能从“数据飞轮”向“智慧飞轮”演进。通过对 OpenAI、LLaMA、Anthropic、xAI 和 Gemini等主要厂商的最新产品和技术路线的对比分析，报告指出各厂商在多模态能力、推理性能和行业应用方面的差异化发展。 投资逻辑 通过对 OpenAI、LLaMA、Anthropic、xAI 和 Gemini 等主要厂商的深入对比，报告揭示了各厂商在多模态能力、推理性能和应用场景上的差异化优势：OpenAI 以强大的多模态处理能力领先；LLaMA 专注于多语言对话和代码生成；Anthropic 在推理成本控制和企业级应用中表现出色；xAI 在数学、科学和编程任务中表现优异；Gemini 则凭借其自主理解和任务执行能力，为“代理时代”做好准备。报告认为，模型路线分化有望引领不同场景的创新应用，建议关注底层模型更新进展，从而把握应用与算力层的投资机会。 海外科技行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 AI 大模型掀起时代浪潮，加速通用人工智能 AGI 时代的来临 ................................ 5 （一） 人工智能发展进入以 AGI 为代表的新里程碑阶段 .......................................... 5 （二） 大模型是实现通用人工智能（AGI）的关键路径之一 .................................... 6 二、 大模型进入百模大战阶段，发展趋势逐渐清晰 ........................................................... 7 （一） 三轮驱动下，AI 模型迎来良好发展契机 .......................................................... 7 （二） AI 大模型产业趋势确定，Mass 将重构商业化生态。 ..................................... 9 1、 大模型将趋于“通用化”与“专用化”并行 ........