媒体行业云游戏专题研究二：谷歌Stadia商用在即，云游戏未来已来

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 媒体Ⅱ行业 2019-11-17 云游戏专题研究二：谷歌 Stadia 商用在即，云游戏未来已来 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点  多个云游戏平台即将推出，云游戏处于爆发前夜 目前谷歌 Stadia、腾讯 START、顺网云电脑均即将推出或开启测试，云游戏平台正处于爆发前夜。谷歌 Stadia 即将商用，配套 APP 已经上架，预约人数超预期，根据现有信息，Stadia 延迟较低，游戏体验良好，且提供游戏开发解决方案，促进玩法创新；腾讯 WeGame 联合 START 启动云游戏测试，从实际体验效果看，腾讯云游戏体验良好，无需下载游戏安装包，带来全新端游体验；顺网科技推出面向 C 端的“顺网云电脑”，相当于高配置的远程主机，从实际体验上看，通过顺网云电脑玩高品质端游无压力，公司云游戏战略更进一步。  云游戏的产业发展逻辑和商业模式探究 从行业周期角度看，云游戏同时具备硬件升级（VR/AR 头显）和网络升级（5G），属于游戏行业的大周期，目前处于早期阶段，主要由技术驱动，云游戏可以分为 2 个阶段，早期云游戏阶段和原生云游戏阶段。 从产业升级角度看，互联网内容流媒体化是大势所趋，此前受限于技术条件游戏难以流媒体化，在 5G、边缘计算等五大技术的持续进步下，云游戏在 2018年集中爆发，进入发展快车道。 从商业模式角度看，云计算平台在云游戏产业链中处于最重要位置，相比纯云游戏运营商具备竞争优势。云游戏目前的商业模式以订阅制为主，商业模式依然处于初期阶段，仍然需要继续探索。  国内云游戏平台多方参与，多点开花 国内参与云游戏的大型厂商主要有腾讯、华为、阿里、电信运营商、顺网科技等，总体来看，大厂具备较强的技术实力，和国外厂商齐头并进，并在自身优势领域持续拓展。 目前国内小型云游戏厂商主要包括格来云、达龙云、胖鱼、红手指等，大多数没有自身的云计算服务器，主要专注于云游戏运营商和云游戏解决方案，部分厂商商业模式以 2B 为主。 [Table_Author] 分析师 王傲野 （8621）61118753 wangay@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518010002 联系人 聂宇霄 （8621）61118753 nieyx@cjsc.com.cn 联系人 分析师 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12 个月） 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《从爱奇艺的价格策略看行业性会员提价契机》2019-11-10 《影视剧行业深度：反转蓄力，曙光将临》2019-11-9 《传媒行业 2019 三季报综述：乐观看待板块机会，核心龙头价值凸显》2019-11-5 风险提示： 1. 云游戏进展不及预期； 2. 云游戏技术不过关。 -24%-12%0%12%24%2018/112019/22019/52019/82019/11媒体Ⅱ沪深300 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 行业研究┃深度报告 目录 多个云游戏平台即将推出，云游戏处于爆发前夜 .......................................................................... 4 谷歌：Stadia 平台商用在即，预约人数超预期 ....................................................................................................... 4 腾讯：WeGame 联合 START 开启测试，带来全新体验 ........................................................................................ 7 顺网科技：顺网云电脑开启测试，云游戏战略更进一步 ......................................................................................... 8 云游戏的产业发展逻辑和商业模式探究 ...................................................................................... 10 行业周期角度：云游戏是游戏行业大周期 ............................................................................................................. 10 产业趋势角度：硬件升级叠加技术积累促进云游戏发展 ....................................................................................... 12 商业模式分析：订阅制为主，多种商业模式探索中 .............................................................................................. 15 国内云游戏平台分析：多方参与，多点开花 ............................................................................... 16 大厂：具备较强技术实力，拓展自身竞争优势 ..................................................................................................... 16 小厂：专注于云游戏运营商和提供云游戏解放方案 .............................................................................................. 20 产业链相关标的 .......................................................................................................................... 21 图表目录 图 1：Stadia 配套 APP 已经上架 Google Play 商城 .................................................................................................... 4 图 2：Stadia 的网络要求 ........................................