房地产百强房企1-3月销售数据点评：3月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 房地产百强房企 1-3 月销售数据点评：3 月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力 2025 年 4 月 2 日 看好/维持 房地产 行业报告 根据克而瑞的数据，2025 年 3 月 top100 房企销售金额同比下滑 11.3%，单月销售转跌。3 月单月销售同比增速最高的 5 家房企为越秀/电建/路劲/华发/阳光城。 操盘销售额 top100： 1-3 月，top100 房企实现销售金额（操盘）7,335.0 亿元，同比增速为-5.9%，前值为-1.2%。其中，3 月单月实现销售金额（操盘）3,177.4 亿元，同比增速为-11.3%，前值为 1.3%。 1-3 月，top10 / top11~top20 / top21~top30 / top31~top50 / top51~top100 房企的销售金额（操盘）同比增速分别为-8.7%/0.0%/-9.9%/3.7%/-6.7%。其中，3 月单月同比增速分别为-17.5%/-1.7%/-4.8%/23.1%/-22.3%。 1-3 月，top10 / top11~top20 / top21~top30 / top31~top50 / top51~top100 房企的销售金额（操盘）分组累计占比分别为 50.3%/17.6%/8.3%/11.2%/12.6%。去年同期，分组累计占比分别为 51.9%/16.5%/8.7%/10.2%/12.7%。 重点房企销售： 1-3 月，51 家主流房企中，销售金额（全口径）最大的 5 家房企为保利/华润/中海/绿城/招商，销售金额分别为 630/512/464.2/362.6/350.7 亿元。 1-3 月，51 家主流房企中，销售均价（全口径）最高的 5 家房企为滨江/越秀/绿城/融创/保利置业，销售均价分别为 4.11/3.68/3.48/3.28/2.78 万元/平。 1-3 月，51 家主流房企中，销售金额（全口径）同比增速最高的 5 家房企为电建 / 华 发 / 铁 建 / 越 秀 / 保 利 置 业 ， 同 比 增 速 分 别 为62.6%/44.8%/43.2%/42.0%/31.5%。 3 月单月，51 家主流房企中，销售金额（全口径）同比增速最高的 5 家房企为越 秀 / 电 建 / 路 劲 / 华 发 / 阳 光 城 ， 同 比 增 速 分 别 为58.0%/41.2%/31.9%/29.0%/21.5%。 投资建议： 我们认为，当前核心城市虽然有止跌回稳的态势，但整体市场仍面临压力。短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。推荐保利发展；华润置地、招商蛇口、绿城中国、越秀地产等也有望受益。市场止跌回稳与“白名单”持续发力，对仍然具备市场化经营能力的优质房企，具有很好的信用支持作用，龙湖集团、新城控股等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产减值的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 2025 年 4 月中旬，统计局公布 1-3 月房地产数据。 资料来源：国家统计局、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 113 2.5% 行业市值(亿元) 12081.76 1.26% 流通市值(亿元) 11259.01 1.45% 行业平均市盈率 -17.0 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：陈刚 021-25102897 chen_gang@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521080001 -26.8%-13.0%0.8%14.6%28.4%42.3%4/17/19/3012/303/31房地产沪深300P2 东兴证券行业报告 房地产百强房企 1-3 月销售数据点评：3 月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图1：TOP100 房企操盘销售金额_累计值 图2：TOP100 房企操盘销售金额_累计同比 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 图3：TOP100 房企操盘销售金额_单月值 图4：TOP100 房企操盘销售金额_单月同比 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 图5：TOP100 房企操盘销售金额_分组同比 图6：TOP100 房企操盘销售金额_分组累计占比 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 房地产百强房企 1-3 月销售数据点评：3 月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图7：典型房企销售表现 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 房地产百强房企 1-3 月销售数据点评：3 月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图8：典型房企销售增速 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 图9：典型房企销售金额累计同比与累计销售均价 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 房地产百强房企 1-3 月销售数据点评：3 月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 陈刚 清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科，2019 年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P6 东兴证券行业报告 房地产百强房企 1-3 月销售数据点评：3 月操盘金额同比转跌，市场仍面临压力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许