光大银行(601818)详解光大银行2024年报：净利润同比增长2.2%25；零售贷款不良率下降

请务必阅读正文之后的重要声明部分净利润同比增长 2.2%；零售贷款不良率下降光大银行（601818.SH）股份制银行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 03 月 31 日评级：增持（首次）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)59,085.55流通股本(百万股)59,085.55市价(元)3.78市值(百万元)223,343.38流通市值(百万元)223,343.38股价与行业-市场走势对比相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）144,666134,395130,629130,614132,187增长率 yoy%-4.00%-7.10%-2.80%0.00%1.20%归母净利润（百万元）40,79241,69642,55043,47144,257增长率 yoy%-9.00%2.20%2.00%2.20%1.80%每股收益（元）0.640.650.670.680.70净资产收益率9.59%8.96%8.62%8.35%8.00%P/E5.915.825.645.565.40P/B0.500.460.440.420.40备注：股价截止自2025 年 03 月 31 日收盘价。报告摘要2024 年光大银行营收同比-7.1%（3Q24 为-8.8%），净利润同比+2.2%（3Q24 为+1.9%）。营收降幅收窄，利润增速小幅走阔。4Q24 单季净利息收入环比下降 1.7%，单季年化净息差环比下降 4bp 至 1.51%。生息资产收益率环比下行 10bp 至 3.56%；计息负债成本率环比下降 5bp 至 2.11%。资产负债：制造业投放较好；个人活期存款高增。1、资产端：生息资产同比+2.1%，信贷同比+3.9%（3Q24 同比+3.6%，2023 年同比+6%）。贷款占比 57.3%，同比 2024年提升 1 个点。对公贷款同比+6.1%，个贷同比-2%。2024 年全年信贷新增占比结构来看，前三名分别为制造业（49.2%）、泛政信类（36.1%）、经营贷（18.2%）。2、负债端：手工补息等影响对公存款增长，个人存款增长较好。计息负债同比+2%，存款同比-1.4%（3Q24 同比-1.6%，2023 年同比+4.5%）。1、存款增长：对公存款同比-8.1%，个人存款同比+7%。2、存款期限：存款定期化延续。2024 年定期存款占比较 2023 年同比提升 1.8 个点至 60.4%，个人活期存款同比高增 20.8%。2024 净非息收入同比提升 1.5%（3Q24 同比-2.8%）。1、手续费同比-19.5%（3Q24同比-20.6%），降幅小幅收窄。2、其他非息同比+38.3%（3Q24 同比+28.5%），增速边际上升，占比营收同比提升 4.6 个点至 13.9%。资产质量整体来看：1、不良维度——不良率环比维持 1.25%。累计年化不良净生成率为 1.28%，同比下降 24bp。未来不良压力方面，关注类贷款占比 1.84%，同比维持不变。2、逾期维度——逾期率有所下降。4Q24 逾期率较上半年下降 18bp 至 2.02%，逾期占比不良下降 14.96 个百分点至 161.02%。3、拨备维度——拨备提升。拨备覆盖率环比提升 9.85 个点至 180.58%，同比下降 0.69 个点。行业不良率来看：（1）对公：对公不良率较 1H24 提升 6bp 至 1.24%，同比持平。（2）零售：零售不良率较 1H24 下降 7bp 至 1.40%。投资建议：公司当前股价对应 2025E、2026E、2027E PB 0.44 X/0.42X/0.40X；PE 5.64X/5.56X/5.40X。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 业绩表现：营收降幅收窄，利润同比+2.2%..........................................................32. 净利息收入：环比-1.7%，单季年化净息差环比下降 4bp 至 1.51%.................... 33. 资产负债：制造业投放较好；个人活期存款高增..................................................44. 净非息收入同比+1.5%，手续费降幅收窄，其他非息增幅走阔............................75. 资产质量：零售不良率下降；拨备覆盖率提升..................................................... 86. 其他........................................................................................................................97. 投资建议与风险提示..............................................................................................9图表目录图表 1： 光大银行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 光大银行业绩单季同比................................................................................3图表 3： 光大银行业绩增长拆分（累积同比）......................................................... 3图表 4： 光大银行业绩增长拆分（单季环比）......................................................... 3图表 5： 光大银行单季年化净息差............................................................................4图表 6： 光大银行单季年化收益/付息率................................................................... 4图表 7： 光大银行资产负债增速和结构占比............................................................. 5图表 8：