“对等关税”对中国化工行业进出口的影响

www.lhratings.com 研究报告 1 “对等关税”对中国化工行业进出口的影响 联合资信 工商评级三部 毛文娟 美东时间 2025 年 4 月 2 日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，对中国实施 34%“对等关税”，4 月 4 日，国务院关税税则委员会宣布自 4 月10 日起对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。4 月 8 日（当地时间），美国总统特朗普宣布对中国输美商品加征关税税率由 34%提至 84%，4 月 9 日，国务院关税税则委员会于宣布自 4 月 10 日 12 时 01 分起对原产于美国的所有进口商品加征 84%关税。4 月9 日（当地时间）美国总统特朗普再次宣布将对华关税提至 125%。 进口方面，“对等关税”对于原油和天然气供应影响有限，关注企业库存收益情况。部分大宗商品原料（乙烷和丙烷）对美依赖度较高，需关注“对等关税”对采用乙烷裂解和丙烷裂解工艺化工企业的不利影响。此外，中国在部分精细化工和特种化工品领域对外依赖度高，需关注以进口美国高端化学品作为原材料的化工企业的原材料供应稳定性和成本控制。 出口方面，部分美国对中国依赖度较高产品得到了对等关税豁免，“对等关税”对于中国化工品出口影响整体有限，但仍需关注“对等关税”对作为纺织品上游的化学纤维企业盈利能力的不利影响。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、“对等关税”事件 2025 年 4 月 2 日（当地时间），美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对贸易逆差较大的国家加征更高税率。其中，美国对中国、欧盟、巴西、英国、印度、印尼、泰国、越南、柬埔寨实施 34%、20%、10%、10%、26%、32%、36%、46%、49%“对等关税”。国务院关税税则委员会于 4 月 4 日果断采取多项反制措施，宣布自 4 月 10日起，对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。 4 月 8 日（当地时间），美国总统特朗普宣布对中国输美商品加征关税税率由 34%提至 84%。4 月 9 日，国务院关税税则委员会宣布，自 4 月 10 日 12 时 01 分起对原产于美国的所有进口商品加征 84%关税。 4 月 9 日（当地时间）美国总统特朗普再次宣布，立即对超过 75 个国家暂停加征“对等关税”90 天，同时将对华关税提至 125%。 二、“对等关税”对中国化工品进口影响 “对等关税”对于原油和天然气供应影响有限。部分大宗商品原料（乙烷和丙烷）对美依赖度较高，需关注“对等关税”对采用乙烷裂解和丙烷裂解工艺化工企业的不利影响。此外，中国部分精细化工和特种化工品对外依赖度高，需关注以进口该类高端化学品作为原材料的化工企业的原材料供应稳定性和成本控制。 对美进口方面，2024 年中国进口美国化工品总额 293.95 亿美元，占美国当年化工品出口总额 2539.97 亿美元的 11.57%，整体占比有限，但细分行业差异度较大。 原料端，原油和天然气方面，2024 年，中国进口原油总量 55349 万吨，其中自美国进口的原油量为 963.97 万吨，占同期总进口量的 1.74%，中国进口天然气总量7664.89 万吨，其中自美国进口的天然气为 415.84 万吨，占同期总进口量的 5.43%，2025 年初美国对华加征关税后，中国采取了反制措施，导致中国进口美国的原油和天然气量下降明显，2025 年 1－2 月，中国进口原油总量 8386 万吨，其中自美国进口的原油量为 107.45 万吨，占同期总进口量的 1.28%。中国进口天然气总量 1059.62万吨，其中自美国进口的天然气量为 26.00 万吨，占同期总进口量的 2.45%，中国增加了从澳大利亚、俄罗斯等国家采购 LNG，从美国进口 LNG 量下降明显，整体来看，因中国自美国进口的原油和天然气进口比重不大，对原油和天然气供应影响有限，但关税政策加剧了市场对全球经济前景的担忧，原油价格存在下行压力，以原油为原材料的化工产品成本控制压力有望减轻，但需关注库存损益情况。 大宗商品方面，随着国内民营大炼化和煤化工产能的释放，PX、丙烯、乙烯、聚 www.lhratings.com 研究报告 3 丙烯、聚乙烯、乙二醇、EVA 等产品进口依赖度下降，“对等关税”对上述化工品的进口影响较小。中国从美国进口的化工品主要涉及乙烷、丙烷及其衍生物受“对等关税”影响较大。乙烷方面，2024 年，中国乙烷进口量 553 万吨，几乎全部来自美国，约占美国乙烷出口量的 46%。丙烷方面，2024 年，中国丙烷进口量超过 2900 万吨，对外依存度超过 90%，其中自美国进口比例超过 50%。“对等关税”将导致丙烷和乙烷进口成本大幅上升，会造成相关化工企业盈利能力的大幅下降。 表 1 主要化工大宗商品及原料对美进口情况（单位：万吨） 商品 产能 产量 开工率 总进口量 表现消费量 对外依存度 自美国进口量 美国进口/ 消费量比例 丙烷 416 186 45% 2932 3067 95.60% 1731.6 56.46% 聚乙烯 3421 2714 79% 1385 4017 34.48% 238.7 5.94% 乙二醇 3014 1892 63% 655 2531 25.88% 82.1 3.24% 环氧丙烷 740 568 77% 27 594 4.55% 10.3 1.73% EVA 290 238 82% 92 305 30.16% 5.5 1.80% 环氧丙烷 740 568 77% 27 594 4.55% 10.3 1.73% 资料来源：长江证券研究所 精细化工、特种化工品方面，中国在部分高端化工产品、半导体材料、关键中间体、高端聚烯烃等材料方面进口依赖度仍较高，如光刻胶、工业气体、己二腈、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）、POE 等，目前中国 POE 的进口依赖度约 95%，其中主要供应商为美国陶氏（Dow）、韩国 LG 化学、埃克森美孚、三井化学，短期来看将增加相关产品下游生产成本，中长期来看将倒逼国内化工企业加快自主研发进程以实现国产替代。 三、“对等关税”对中国化工品出口影响 出口方面，部分美国对中国依赖度较高产品得到了对等关税豁免，“对等关税”对于中国化工品出口影响整体有限，但仍需关注“对等关税”对作为纺织品上游的化学纤维企业盈利能力的不利影响。 中国对美国出口方面，2024 年中国出口至美国化工品总额 446.43 亿美元，占当年化工品出口总额 3712.10 亿美元的 12.03%，整体影响不大。分产品看，三氯蔗糖和维生素出口美国比率较高（出口美国总量/总产量），分别达到 33.5%和 15.3%，但其总出口金额仅 20.1 亿元和 88.1 亿元。此外，部分美国市场刚需产品例如氨基酸、维生素全品种、钛白粉等受到了对等关税的豁免。中国化工品中出口金额高的细分产品主要为纺织，根据中国海关数据，2024 年我国纺织品服装出口总额为 3011 亿美元， www.lhratings.com 研究报告 4 近