交通运输行业：油价下行超预期，或催化股价上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 04 月 05 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)32,624.29行业流通市值(亿元)30,252.12行业-市场走势对比相关报告1、《夏秋航季即将开启，清明需求有望高增》2025-03-302、《航司运行量周环比提升，票价转正值得期待》2025-03-223、《夏秋航季控量或保价，航司盈利改善可期待》2025-03-15报告摘要板块涨跌幅：本周交运板块上涨 0.8%，表现优于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为快递指数(2.3%)、物流综合指数(2.1%)、公路指数(1.4%)；跌幅前三的分别为航运指数(-1.1%)、公交指数(-1.1%)、航空指数(-0.4%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为华夏航空(2.6%)、深圳机场(1.6%)、中国东航(1.1%)；跌幅前三的分别为中信海直(-1.9%)、春秋航空(-1.7%)、国航(-1.4%)。航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）3 月 31 日-4 月 4 日，日均执飞航班量：南方航空 2147.40 架次，周环比增加 0.35%；东方航空 2239.40 架次，周环比减少 2.52%；国航 1567.80 架次，周环比减少 0.85%；春秋航空 519.80架次，周环比增加 10.36%；吉祥航空 358.20 架次，周环比增加 7.89%；海南航空735.80 架次，周环比减少 3.37%；华夏航空 402.60 架次，周环比增加 15.41%。2）3 月 31 日-4 月 4 日，平均飞机利用率：南方航空 7.50 小时/日，周环比减少 1.32%；东方航空 7.60 小时/日，周环比减少 2.56%；国航 7.60 小时/日，周环比减少 1.30%；春秋航空8.90 小时/日，周环比增加9.88%；吉祥航空8.10 小时/日，周环比增加5.19%；海南航空8.30 小时/日，周环比减少4.60%；华夏航空7.20 小时/日，周环比增加7.46%。机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比上涨。1）3 月 31 日-4 月 4 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 963.80 架次，周环比减少 4.96%；北京首都机场 884.20 架次，周环比减少 4.28%；广州白云机场 1122.20 架次，周环比减少 3.66%；厦门高崎机场 437.00 架次，周环比减少 3.07%；上海浦东机场 834.80架次，周环比增加 0.37%；上海虹桥机场 695.20 架次，周环比减少 5.14%。2）3 月31 日-4 月 4 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 107.80 架次，周环比增加 4.81%；北京首都机场 195.20 架次，周环比增加 3.20%；广州白云机场241.00 架次，周环比增加 5.24%；厦门高崎机场 56.00 架次，周环比增加 7.99%；上海浦东机场 454.40 架次，周环比增加 1.11%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。投资建议：油价下行超预期，或催化股价上行。本周，受特朗普关税政策以及 OPEC+5月石油超预期增产影响，国际原油价格应声下跌。北京时间 4 月 5 日凌晨，布伦特原油价格一度下探至 64.03 美元/桶，为 3 月 20 日以来新低。美原油价格跌幅达 8.66%，一度下探至 60.45 美元/桶。原油价格的下跌有望缓解航司的航油成本压力，短期或催化股价上行。截至 4 月 1 日，航空煤油出厂价（含税）报收于 5602 元/吨，相比于上月下跌 434 元/吨，月环比下降 7.19%，相比于去年同期下跌 1018 元/吨，年同比下降 15.38%。展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025 年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 重点标的..................................................................................................................52 航空机场数据跟踪....................................................................................................62.1 航空............................................................................................................... 62.2 机场............................................................................................................. 123 本周交运板块及个股表现.......................................................................................21风险提示................................................................................................................... 22图表目录图表 1 ：民航客运量:当月值......................................................................................6图表 2 ：民航旅客周转量:当月值.............................................................................. 6图表 3 ：民航货邮运输量:当月值.............................................................................. 6图表 4 ：民航货邮周转量:当月值..........