煤炭开采行业跟踪周报：港口库存持续下行，淡季煤价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 港口库存持续下行，淡季煤价震荡运行 2025 年 04 月 12 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《港口库存下降，淡季煤价震荡运行》 2025-04-05 《北方天气回暖，淡季煤价震荡下行》 2025-03-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（4 月 7 日至 4 月 11 日）港口动力煤现货价环比持平，报收 665 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 183.64 万吨，环比上周减少 7.63万吨，降幅 3.99%。矿山产地煤矿正常供应，陕西部分民营煤矿部分复产，供应充足，港口供给下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 185.09 万吨，环比上周减少 19.3万吨，降幅 9.44%；日均锚地船舶共 70 艘，环比上周减少 11 艘，降幅13.63%。库存端，环渤海四港区库存端 2987.8 万吨，环比上周减少 26.8万吨，降幅 0.89%。港口本周日均调出量环比下降，受大秦线检修影响。库存端有所下降，绝对值逐步趋于正常水平，仍受下游需求淡季影响。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季影响导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%2024/4/122024/8/112024/12/102025/4/10煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比上涨 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油、天然气价格环比下跌 ....................................................................................................... 6 5. 环渤海四港区库存环比减少 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 8 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） .................................