公用事业行业跟踪周报：加快推进虚拟电厂发展，南网区域推动新能源全面参与现货市场

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 加快推进虚拟电厂发展，南网区域推动新能源全面参与现货市场 2025 年 04 月 14 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《电改深化电价机制完善，电力资产模式变革价值重估》 2025-04-08 《天气温暖&产量下降美国气价上升，俄乌和谈推进欧洲气价下降；关税影响有限》 2025-04-07 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）加快推进虚拟电厂发展。国家发展改革委、国家能源局下发关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见。到 2027 年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到 2000 万千瓦以上。到 2030 年，虚拟电厂应用场景进一步拓展，各类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到 5000万千瓦以上。2）南网区域推动新能源全面参与现货市场。中国南方电网发布《新能源参与电力现货市场工作方案（2025 年版）》（征求意见稿）意见的函。南方区域自 2025 年 6 月起执行现货长周期结算试运行的相关计划，推动集中式、分布式新能源上网电量全面参与现货市场。集中式新能源市场主体参与现货市场形式主要包括两种，可报量报价参与交易，也可接受市场形成的价格。分布式新能源市场主体通过由聚合商聚合或者作为价格接受者参与市场。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 4 月电网代购电价同比下降 5%环比-0.5%。煤价：截至 2025/4/11，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 665 元/吨，周环比持平。水情：截至 2025/4/11，三峡水库站水位 159 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 165 米、166 米、157、159 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 6900 立方米/秒，同比-31%，出库流量 10900 立方米/秒，同比+41%。用电量：2025M1-2 全社会用电量 1.56万亿千瓦时（同比+1.3%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.2%、+0.9%、+3.6%、+0.1%。发电量：2025M1-2 年累计发电量 1.49 万亿千瓦时（同比-1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-5.8%、+4.5%、+7.7%、+10.4%、+27.4%。 装机容量：2025M1-2 新增装机容量，火电新增 388 万千瓦（同比-23.6%），水电新增 191 万千瓦（同比+85.4%），核电新增 0 万千瓦（同比持平），风电新增 928 万千瓦（同比-6.2%），光伏新增 3947 万千瓦（同比+7.5%）。 ◼ 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23 年连续两年核准 10 台，24年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%2024/4/152024/8/132024/12/112025/4/10公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 用电：2025M1-2 全社会用电量同比+1.3%，一产和三产增速更高 .................................... 6 2.2. 发电：2025M1-2 发电量同比-1.3%，火电增速环比回落 ..................................................... 7 2.3. 电价：25 年 4 月电网代购电价同比下降环比略降................................................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-16.98%，周环比持平 ................................................................. 10 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比-31%/+41% ...................................... 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 13 2.7. 绿电：2025 年 1 至 2 月，风电/光伏新增装机同比-6.2%/+7.5% ....................................... 15 3. 重要公告 ....................................................................................................................