中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 04 月 14 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-特朗普关税2.0 冲 击 与 海 内 外 资 产 表 现 梳 理 》 2025-04-13 2 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2025-04-13 3 《投资策略：北向资金 25Q1 持仓分析 - 主 动 加 仓 部 分 消 费 方 向 》 2025-04-09 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周煤炭、机械设备、纺织服饰、家用电器、房地产等行业整体呈上行趋势；石油石化、基础化工、钢铁、电子、食品饮料、医药生物、汽车、非银金融、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视商用车、轨交设备Ⅱ、专用设备、乘用车、汽车服务、通用设备、消费电子、元件、造纸、航运港口、服装家纺、纺织制造、饰品、风电设备、电机Ⅱ等申万二级行业。 相对于上周，本周主要新增了轨交设备Ⅱ、汽车服务、造纸、航运港口等。 截至 2025 年 4 月 13 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车：半钢胎开工率周环比下降 3.23 个百分点至 78.52%，反映短期生产节奏有所放缓； 2) 机械设备：氩气价格周涨 10%至 660 元/吨，氧气价格跌 5.26%至 360 元/吨，工业气体价格分化明显； 3) 电子：DDR3 内存现货价微跌 0.23%至 0.86 美元，延续低位盘整； 4) 交通运输：北京地铁客运量周增 9.63%，苏州下行 42.24%，区域出行差异显著； 5) 纺织服饰：轻纺城成交量周增 25.65%，但纱线价格跌 1.21%，下游备货积极但上游原料承压； 6) 电力设备：电线电缆价格指数涨 1.09%，Topcon 组件价格跌 8.94%，光伏产业链降价，电缆需求相对稳健。 4 月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ................................................................................................................................ 3 2. 中观景气度周频跟踪 .................................................................................................................... 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ............................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ............................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ............................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ................................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ................................................................................................. 13 3. 风险提示 ....................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 .................................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪 ........................................................................................