行业景气观察：3月社零总额当月同比增幅扩大，智能手机产量同比转正

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 4 月 16 日 定期报告 ——行业景气观察（0416） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在部分资源品和消费服务领域。上游资源品中，双焦、金属价格上涨；中游制造领域，3 月汽车、金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，DDR4 价格上行，3 月智能手机产量同比转正，通讯器材零售额同比增幅扩大。消费服务领域，猪价上行，空冰洗彩销售额同比上行。3 月社会消费品零售总额当月同比增幅扩大，扩消费政策效应持续显现。推荐景气较高或有改善的贵金属、白电、乳制品、软饮料、钟表珠宝、消费电子等。 ❑ 【本周关注】3 月社会消费品零售总额当月同比增幅扩大，扩大消费政策效应持续显现，两年复合增速来看，相比 1-2 月有所收窄。结构上，政策驱动作用明显：1）受部分地区餐饮消费券刺激，3 月餐饮收入同比增幅扩大至 5.6%；2）“以旧换新”加力扩围的效果显著，通讯器材、家电继续成为拉动 3 月限额以上社零同比增长的重要领域，汽车零售同比转正；3）随着 3 月楼市“小阳春”来临，地产销售环比改善，叠加家装厨卫“焕新”升级等等，家具零售同比增幅扩大至 29.5%；4）商品零售同比增幅扩大，金银珠宝零售受益于金价上涨明显修复，烟酒饮料、日用品、文化办公品等增速均有不同程度回暖。考虑到当前外部不确定性加大，消费方面或有更多增量政策出台，推荐关注精神属性的消费、适老龄化消费、政策支持方向消费、小额高频可选消费，例如游戏、动漫、自然景区、娱乐用品、钟表珠宝、零食、乳制品、软饮料、医疗服务、影视院线、宠物食品等相关领域。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数下行。本周 DDR4 存储器价格上行，DDR5 价格下行。本周 NAND 指数下行，DRAM指数持平。3 月智能手机产量三个月滚动同比增幅扩大, 集成电路产量三个月滚动同比增幅收窄。2025 年一季度全球智能手机出货量当季同比增幅收窄。3 月集成电路进、出口金额同比增幅收窄。3 月台股电子厂商营收表现分化。 ❑ 【中游制造】本周电解镍、部分锂原材料价格上涨，六氟磷酸锂、电解锰、氢氧化锂、钴粉价格下跌。光伏价格指数下行。3 月新增充电桩数量三个月滚动同比增幅收窄。3 月全国太阳能电池产量三个月滚动同比增幅扩大。3 月汽车产量三个月滚动同比增幅扩大。3 月工业机器人产量三个月滚动同比增幅收窄，金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄。CCBFI、CCFI、BDTI 均上行，BDI 下行。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格持平，食糖价格指数下行；猪价、仔猪批价、生猪均价上行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米、棉花期货结算价上行；票房收入十日均值下行；中药材价格指数下行；空冰洗彩四周滚动销售额同比上行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢价格、钢坯价格均上行；国内铁矿石港口库存，唐山钢坯、主要钢材品种合计库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦煤、焦炭期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存均上行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格多数下跌，其中聚合 MDI，苯酐，二甲苯跌幅居前。本周工业金属价格普遍上行，铜、锌、铝、锡、镍、铅、锡价格均上行。贵金属方面，黄金、白银期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/ 1 周/2 周 SHIBOR 利率下行。A 股换手率、日成交额上行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数、挂牌价指数下行。1-3 月房屋新开工面积、房屋竣工面积、商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅收窄。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价。全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同比下行、重点电厂煤炭日耗量周环比上行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《2 月全球半导体销售额同比增幅收 窄 ， 食 糖 价 格 指 数 上 行（0409）》 《3 月制造业 PMI 环比上行，2月主要企业工程机械销售普遍改善（0402）》 《“两新 ” 领域生产 端 持续改善，2 月 LCD 出货量同比增幅扩大（0326）》 《1-2 月社会消费品零售同比增幅扩 大 ， 存 储 器 价 格 上 行（0319）》 《2 月台股电子营收同比普遍改善，各类挖机销量同比增幅扩大（0312）》 《2 月制造业 PMI 重回荣枯线以上 ， 重 卡 销 量 同 比 由 负 转 正（0305）》 《1 月工程机械销售表现分化，北美PCB 出 货 和 订 单 量 回 暖（0226）》 《春节开复工持续推进，DDR5 DRAM存 储 器 价 格 上 涨（0219）》 《1 月 CPI 同比回暖，12 月北美PCB订 单 量 同 比 增 幅 扩 大（0212）》 《春节假期出行火热，12 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大（0205）》 《春节临近消费景气上行，12 月工程机械销售当月同比普遍改善（0122）》 《12 月出口增速扩大，汽车产销三 个 月 滚 动 同 比 增 幅 扩 大（0115）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨（研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 3 月社零总额当月同比增幅扩大，智能手机产量同比转正 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................. 6 1、 本周关注：3 月社会消费品零售同比增幅扩大，政策提振效果明显 ........................................................ 6 2、 行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................ 9 二、 信息技术产业 ........................................................................................................................................ 10 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数下行 .................