科锐国际点评：营收利润双增长，技术赋能筑未来

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 26 日 公司点评 买入 / 维持 科锐国际(300662) 目标价: 昨收盘:34.06 科锐国际点评：营收利润双增长，技术赋能筑未来 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.97/1.96 总市值/流通(亿元) 67.03/66.85 12 个月内最高/最低价(元) 39.99/12.54 相关研究报告 <<招聘市场结构性复苏 技术赋能行业生态>>--2025-03-03 <<科锐国际中报点评：业绩环比改善 技术赋能提升人效>>--2023-08-29 <<Q3 业绩点评：灵工业务高速增长 数字建设持续推进>>--2022-10-29 证券分析师：王湛 电话： E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517100003 事件：科锐国际发布 2024 年年报：报告期内公司营业总收入达 117.88亿元，同比增长 20.55%；实现归母净利润为 2.05 亿元，同比增长 2.42%，实现扣非归母净利润 1.39 亿元，同比增长 3.57%。报告期末，总资产达40.25 亿元，较期初增长 7.37%；归属于上市公司股东的所有者权益为20.55 亿元，较期初增长 10.93%。 2025Q1 公司实现营业收入 33.03 亿元，同比增长 25.13%；实现归母净利润 5778 万元，同比大幅增长 42.15%；实现扣非归母净利润 4620 万元，同比增长 103.24%。 点评： 24Q4 业绩表现突出，25Q1 延续高速增长。2024 年公司营收首次突破百亿元大关。从季度数据来看，24Q4 表现尤为亮眼，实现营业总收入 32.72 亿元，同比增长 25.44%，环比增长 9.98%，25Q1 公司高增速延续。在行业整体面临宏观经济波动、招聘需求存在不确定性的情况下，这样的增长速度凸显了公司强大的市场拓展能力与业务韧性。 灵活用工业务保持高速增长，是公司业绩增长的核心驱动力。截止 24年底灵活用工业务岗位外包人数 45500，全年增量 1 万人，25 年 3 月底，外包人数增长至 47400，增加 1900 人，考虑到春节假期影响，仍然保持了较高的增速。灵工业务人数的增长带来业务收入的高速增长，24 年灵工业务收入增速 22.42%，收入占比 94.48%。招聘类业务（中高端人才访寻业务和招聘流程外包业务）在市场整体招聘需求的影响下同比略有下降，但跌幅同比逐季度收窄，回暖向好趋势持续提升。 业务结构因素导致毛利率、净利率略有下滑。2024 年公司毛利率为 6.36%，同比下降 0.95pct。业务结构变化是毛利率下滑的重要原因，虽然公司整体营收增长强劲，但部分毛利率相对较低的业务，如灵活用工业务规模扩张较快，拉低了整体毛利率水平。公司 2024 年净利率为 1.74%，同比下降 0.31pct，公司对费用的有效管控，销售、管理等各项费用率得到合理控制，从而保障了公司的盈利水平。 期间费用率持续优化。2024 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.41%、2.35%、0.35%、0.24%，同比分别为-0.46pct、-0.26pct、-0.07pct、0.24pct。公司重视技术创新，强化信息化、数字化建设，管理流程持续优化，提升人岗匹配效率，带来费用率的进一步下降。 聚焦招聘市场结构性需求。24 年以来，虽然社会整体招聘需求未见向好趋势，但结构性需求持续释放，公司紧跟科技创新和产业创新融合发展浪潮，在高端制造、人工智能、半导体、数字化等领域持续布局，大力推动线上平台与线下业务的协同合作，重点推进大客户及区域客户的布局，加快推进重点岗位在目标商圈的纵深拓展，带来业绩的正向增长。 强化信息化、数字化建设，以技术驱动业务发展。公司在“技术+服务+平台”的独特生态模式下，以提供人力资源整体解决方案为核心，以(40%)(12%)16%44%72%100%24/4/2624/7/724/9/1724/11/2825/2/825/4/21科锐国际沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 科锐国际点评：营收利润双增长，技术赋能筑未来 技术驱动灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包及新技术服务产品的稳健协同发展。2024 年公司重点对平台类产品进行整合，结构化管理平台数据、加速流量转化，持续训练和调整招聘匹配的人工智能模型及招聘匹配应用系统，赋能业务提升效率；同时，研发并实践各种垂类赋能生态智能技术场景，持续打造基于 AI 重塑的人力资源产业互联平台，构建开放、协作、共享、共赢的产业生态创新模式。 投 资 建 议 ： 预 计 2025-2027 年 科 锐 国 际 将 实 现 归 母 净 利 润2.71/3.36/3.95 亿元，同比增速 31.99%/24.03%/17.42%。预计 2025-2027年 EPS 分别为 1.38/1.71/2.01 元/股，对应 2025-2027 年 PE 分别为 25X、20X 和 17X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。 风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 11,787.66 11,787.66 17,936.44 21,458.81 营业收入增长率(%) 20.55% 24.26% 22.45% 19.64% 归母净利（百万元） 205.35 271.04 336.17 394.73 净利润增长率(%) 2.42% 31.99% 24.03% 17.42% 摊薄每股收益（元） 1.04 1.38 1.71 2.01 市盈率（PE） 20.18 24.73 19.94 16.98 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 科锐国际点评：营收利润双增长，技术赋能筑未来 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 800 576 843 1,072 1,242 营业收入 9,778 11,788 14,648 17,936 21,459 应收和预付款项 2,084 2,568 3,089 3,782 4,605 营业成本 9,064 11,038 13,724 16,816 20,126 存货 0 0 0 0 0 营业税金及附加 49 62