米奥会展点评：线上线下融合发力，海外市场拓展提速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 26 日 公司点评 买入 / 维持 米奥会展(300795) 目标价: 昨收盘:19.36 米奥会展点评：线上线下融合发力，海外市场拓展提速 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.31/1.34 总市值/流通(亿元) 44.67/25.96 12 个月内最高/最低价(元) 27.88/12.78 相关研究报告 <<三季报符合预期 关注四季度销售情况>>--2024-11-04 <<展会排期影响中期业绩 关注下半年订单情况>>--2024-08-12 <<24Q1 季报点评：业绩符合预期 期间费用率持续优化>>--2024-04-26 证券分析师：王湛 电话： E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517100003 事件：公司发布 2024 年年报，报告期内公司实现营业收入 7.51 亿元，同比下降 10.01%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比下降 17.55%；实现归母扣非净利润 1.45 亿元，同比下降 20.06% 2025Q1 公司实现营业收入 1727 万元，同比下降 77.32%；实现归母净利润-3679 万元，同比下降 864.17%；实现归母扣非净利润-3661 万元，同比下降 2490% 点评： 市场环境影响下 2024 年业绩承压。受宏观经济环境及政府补贴下滑的等因素的影响，公司 24 年收入、利润均呈现不同程度下滑，但公司始终坚持聚焦主业发展，深耕“一带一路”、金砖国家及 RCEP 三大市场，分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共九个国家成功举办了 14 场自办展，吸引来自 20 多个省市共计超过 7500 家企业参展，总办展面积近 30 万平方米，到展买家近 24 万人，总意向成交额达到 189 亿美元，公司已经成为服务全国的境外自主办展平台。 展会排期差异导致 25Q1 亏损，关注后续表现。公司 24Q1 举办了印尼和越南两场展会，Q2 排展 4 场；25Q1 没有排展安排，Q2 排展 6 场，导致 Q1 业绩亏损，从公司展位预售情况看，预计 Q2 将有较好表现。2025 年公司计划排展 17 场，新增印度 2 场和沙特 1 场，两国均有较好市场基础，预计贡献展位超过 3000 个。25 年地方政府参展补贴恢复，有利于提高企业海外市场拓展的积极性。 毛利率稳健增长，期间费用率小幅波动。2024 年公司整体毛利率50.84%，同比下降 0.75pct；其中 Q4 毛利率 51.71%，同比提高 4.36pct。全年销售净利率 20.65%，同比下降 1.89pct。从期间费用率看，全年销售费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为18.93%/6.15%/2.19%/-2.07%, 同 比 分 别 为 +2.2pct/ -0.07pct /+0.1pct/-0.23pct，面对市场压力，公司加大展会推广与客户维护，带来销售费用率的增长。 布局新兴市场，专业化办展提升品牌竞争力。公司深耕海外办展多年，具有较高竞争壁垒。中东、东盟、南美等新兴市场经济增长动能足，人口多，贸易基础充足。当前中美关税战背景下，企业去新兴市场寻求贸易或转口机遇的需求提升，参展需求有望增加，地方政府对企业海外参展的支持有望提升。 数字化转型构建行业壁垒，数据驱动的精准服务。2025 年公司推出的 AI 慧展 1.0 系统，整合智能翻译、买家匹配、纪要生成等功能，并配套智能眼镜硬件，解决传统展会沟通效率低、跟进难等痛点，产品支持 48国语言，抗噪能力提升 300%。前期公司通过 “网展贸” 平台积累的 15万+企业数据，AI 慧展系统可实现买家画像精准度提升至 90%，高潜客户推荐转化率提升 40%。 投 资 建 议 ： 预 计 2025-2027 年 米 奥 会 展 将 实 现 归 母 净 利 润(50%)(34%)(18%)(2%)14%30%24/4/2624/7/724/9/1724/11/2825/2/825/4/21米奥会展沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 米奥会展点评：线上线下融合发力，海外市场拓展提速 2.63/3.39/4.15 亿元，同比增速 69.62%/28.75%/22.42%。预计 2025-2027年 EPS 分别为 1.14/1.47/1.80 元/股，2025-2027 年 PE 分别为 17X、13X和 11X，给予“买入”评级。 风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 751.37 1,043.55 1,276.47 1,486.82 营业收入增长率(%) -10.01% 38.89% 22.32% 16.48% 归母净利（百万元） 155.17 263.19 338.86 414.82 净利润增长率(%) -17.55% 69.62% 28.75% 22.42% 摊薄每股收益（元） 0.68 1.14 1.47 1.80 市盈率（PE） 29.43 16.97 13.18 10.77 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 米奥会展点评：线上线下融合发力，海外市场拓展提速 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 683 643 954 1,337 1,792 营业收入 835 751 1,044 1,276 1,487 应收和预付款项 14 17 20 24 27 营业成本 420 369 501 600 683 存货 0 0 0 0 0 营业税金及附加 1 1 1 1 1 其他流动资产 47 50 58 66 74 销售费用 141 142 167 204 238 流动资产合计 745 709 1,032 1,427 1,893 管理费用 47 46 65 78 89 长期股权投资 11 11 11 11 11 财务费用 -15 -16 -16 -24 -33 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 1 -8 0 0 0 固定资产 16 25 25 25 25 投资收益 5 7