消费电子行业研究周报：美方应对关税态度缓和，出口链条或迎修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 消费电子 证券研究报告 2025 年 04 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 xujunfeng@tfzq.com 包恒星 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524100001 baohengxing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《消费电子-行业研究周报:国内外大模型&应用端齐发力，看好 AI Agent 产业趋势》 2025-04-21 2 《消费电子-行业研究周报:果链估值处相对低位，建议关注产业链向上修复机会》 2025-04-18 3 《消费电子-行业研究周报:苹果官宣WWDC 时间，看好折叠屏创新及供应 链》 2025-03-30 行业走势图 美方应对关税态度缓和，出口链条或迎修复 新机：台积电 2 纳米制程并依计划进展良好，2025 年下半年将进入量产，看好芯片迭代带来的换机 &升级。由于采用新工艺预计成本会大幅增长，新机或许会迎来一轮涨价。华为首款鸿蒙电脑将在 5 月发布，有望在智能化与万物互联方面实现重大突破。 鸿蒙系统采用微内核架构，对操作系统核心功能进行精简，大幅提升系统的安全性，降低遭受攻击的风险，还具备强大的动态扩展能力，能够灵活适配各类硬件设备。 机器人：看好人形机器人商业化加速。 1）人形机器人抢镜车展，商业化提速到来。 2025 上海车展成为一场人形机器人的大型“秀场”，车展上机器人承担多种功能。2）人形机器人技术突破，加速产业布局，攻克“大脑”发展瓶颈。 近日，全球首个人形机器人半程马拉松赛在北京举行，所有参赛团队在比赛中解决的技术问题，都代表着中国人形机器人产业新一轮的创新实践和突破。人形机器人成为具身智能风口下最受瞩目的“新物种”，全国多地围绕人形机器人的产业布局在加速。要迈入工厂、实验室甚至家庭的想象空间，人形机器人“大脑”仍需升级。3）特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，看好人型机器人批量化生产。 在特斯拉 2025 年第一季度更新报告中，公司首次向外界展示了 Optimus 人形机器人试生产线。特斯拉目前正积极与中国沟通，以获得使用稀土永磁体的许可，推动生产进程。 AI：OpenAI 发布最新视觉推理模型和轻量级编程智能体，AI Agent 能力显著提升。1）OpenAI 的 Agent 能力，目前更多的是调用自身的工具。o3 模型可以利用内置的视觉推理能力和内置的记忆工具，强调 o3 的 Agent 能力，是第一代能够在思维链中使用图像进行推理的模型，在编程、商业咨询和创意构思领的方面能力最为突出。2）o4-mini 表现出色， RL 的 Scaling Law 仍在起作用。 o4-mini 表现明显优于 o3-mini，是多模态模型，专为快速、高效的推理任务而设计，可以支持比 o3 更高的使用频率。3）OpenAI 宣布，接下来将发布一系列产品，颠覆编程。 首发的是 Codex CLI ，一个开源轻量化编程 agent。可直接在用户的终端命令行中运行，充分发挥 o3、o4-mini 等模型的推理能力。4）国内方面，字节、快手等大模型发布 ，显著升级推理与视频生成能力，微信将自家的“元宝 AI”集成到了微信中，元宝 AI是腾讯元宝 APP 入驻微信的 AI 助手，搭载混元和 DeepSeek 双模引擎，无缝衔接微信生态。字节跳动旗下 Seed 团队推出的视频生成基础模型 Seaweed。其仅 70 亿参数，却在多项指标上超越 140 亿参数的同类模型。训练成本低，仅需 665000 H100 GPU 小时，部署要求友好，40GB 显存单 GPU 即可运行，能生成多种规格视频。功能上，不仅涵盖基础的图像、视频生成及调节功能，还在长篇叙事、高分辨率、实时生成等方面实现突破。 AIDC：1）华为计划于 2025 年 5 月开始向中国客户大规模出货昇腾 910C 芯片，部分订单已提前完成交付，性能有望超越 H20。昇腾910C 采用双芯片封装，算力与存储容量较前代翻倍，推理性能可达英伟达 H100 的 60%。昇腾 910C 的出货将重塑国内高端 GPU 市场，降低对英伟达 GPU 的依赖，进一步巩固国产 AI 芯片竞争力。人工智能数据中心的建设并未放缓，可以看到非常强劲的需求。2）H20 及多个算力芯片被限制，看好国产算力投资及自主可控产业趋势。 4 月 12 日美国政府限制 H20 对华销售，或将 倒逼中国企业更多使用国产方案。4 月 10 日，华为公布了 AI 基础设施架构的新进展，推出 CloudMatrix 384 超节点，并已在芜湖数据中心规模上线。根据科创板日报，华为云 CloudMatrix384 超节点今年上半年将有数万规模的上线。未来，CloudMatrix 超节点可以构建超过万片的大集群来提供算力。硅基流动已经联合华为云基于 CloudMatrix384 超节点昇腾云服务正式上线 DeepSeek-R1，在保证单用户 20TPS 水平前提下，单卡Decode 吞吐突破 1920Tokens/s，可比肩 H100 部署性能。国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地， AIDC 明显部署加速，阿里等互联网企业加大算力投资。 面板：1）房市政策有望拉动家电需求： 中央定调，2025 年将"持续用力推动房地产市场止跌回稳"。作为国民经济的支柱，房地产带动设计、建材、施工、家装、家电等整条产业链。2）价格：电视面板价格维持稳定；显示器面板价格在本月有望继续上涨；笔电价格则持续持平。3）看好彩虹股份玻璃基板国产替代趋势强化： 公司拟转让 G8.6 液晶面板厂彩虹光电 30%股权，挂牌底价 48.49 亿元，我们看好此次转让或将助力基板玻璃业务发展，符合行业趋势及公司战略布局，玻璃基板国产替代趋势强化。 建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、蓝思科技、博硕科技、鹏鼎控股、歌尔股份、长盈精密、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达（与电新组联合覆盖）、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技； 消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技； 连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技（通信组覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术； 被动元件：上游原材料：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体； 面板：京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马 A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组