医药生物：2025年1季度医药行业基金持仓结构分析

1作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明医药生物2025年1季度医药行业基金持仓结构分析分析师 杨松SAC执业证书编号：S1110521020001联系人 刘一伯证券研究报告2025年04月25日行业评级：上次评级：强于大市强于大市维持评级2医药基金细分行业结构仍维持均衡，全基配置比例处于历史相对低位◆ 医药基金及全基医药行业配置情况（1）医药基金规模及份额：截至2025Q1，主动医药基金规模为1885亿元，相较于2024Q4环比提升126亿元。2025Q1被动医药基金规模为1404亿元，达到历史最高值。从基金份额上看，主动医药基金份额为1246亿份，相较于2024Q4环比减少152亿份。因此主动药基规模的提升，主要系股价上升。2025Q1被动医药基金份额为2662亿元，环比提升412亿份，达到历史最高值。（2）医药基金重仓持股：从医药基金重仓持股比例看：2025Q1主动医药主题基金持仓前三行业分别为创新药（34%）/传统制药（26%）/CDMO（17%）。创新药：中百济神州（A+H）、泽璟制药、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、新诺威等主动药基持仓均有明显提升。（3）全基（剔除被动基金）医药重仓持股：从医药行业在全基的重仓持股比例看：医药行业在全部基金中重仓持股比例为9.5%(+0.5pct)；剔除医药基金后，医药行业在全基中重仓持股比例为4.6%(+0.5pct)，全基配置比例环比提升，但仍处于相对低位。风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险141522 126 132 170 135 173 153 148 166 150 134 119 110 105 109 108 102 99 127 132 130 145 170 283 427 438 402 443 560779 765 827 858 952101512081328.7132811221078134713021404130 174 167175 282537 568 650 502 507 510 488 463 465 412 456 509 548 496 432 523 552 573 6708601646156817411849229324682700.8237425242205250725652431228423051935176719941759188505001000150020002500300035004000被动医药基金规模（亿元）主动医药基金规模（亿元）32014Q1-2025Q1医药基金规模情况图：2014Q1-2024Q4主动+被动医药基金规模（亿元）2021Q4医药主动基金规模达2700.8亿元，为最高值2025Q1医药被动基金规模达1404亿元，创历史新高资料来源：wind，天风证券研究所 截至2025Q1，主动医药基金规模为1885亿元，相较于2024Q4环比提升126亿元。2025Q1被动医药基金规模为1404亿元，达到历史最高值。42014Q1-2025Q1医药基金份额情况图：2014Q1-2025Q1主动+被动医药基金份额（亿份）资料来源：wind，天风证券研究所 截至2025Q1，主动医药基金份额为1246亿份，相较于2024Q4环比减少152亿份。因此主动药基规模的提升，主要系股价上升。2025Q1被动医药基金份额为2662亿元，环比提升412亿份，达到历史最高值。11 11 10 30 27 82 73 63 83 78 75 76 73 75 68 68 67 70 75 93 97 107 100 104 172 160 308 341 338 347 521806 905 99012861315144119562172225722042370243022502662148 148 166 175 216602 558 545 526 517 536 514 488 461 454 473 429 432 446 448 447 444 397 456 477 638668 721 727 719804919 9741052108211291198128413511392.4713711359132413981246050010001500200025003000350040004500被动医药基金份额（亿份）主动医药基金份额（亿份）52022Q1-2025Q1内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金图：内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金（2022Q1-2025Q1）资料来源：wind，天风证券研究所0%0%1%2 %3%5%5%12 %15%16%2 0%2 3%34%3 %5%9%11%16%2 3%2 5%2 2 %2 6%2 7%2 8%2 7%2 6%46%38%2 6%2 6%2 0%13 %7%17%10%11%13%17%17%2 %2 %3%2 %4%5%5%8%8%8%8%7%6%8%11%10%11%15%2 2 %2 3%11%13%15%10%9%4%8%7%10%10%9%8%8%8%9%10%8%5%3%9%8%8%7%5%3%3%3%3 %4%4%4%3%10%17%17%17%14%10%10%7%5 %3%3%2 %2 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1创新药传统制药CDMO医疗耗材中药医疗设备CRO医疗服务互联网医疗科研服务药店消费医药商业流通原辅包血液制品医学检验非医药医疗信息化疫苗其他医疗装备资料来源：wind，天风证券研究所62023Q3-2025Q1主动医药基金各板块超配情况 截至2025Q1，创新药、 CDMO、传统制药、 CRO有超配情况；商业流通、中药等欠配程度较高。图：2023Q3-2025Q1主动药基金超配比例（%）板块名称25Q1持仓超配比例24Q4持仓超配比例 24Q3持仓超配比例24Q2持仓超配比例24Q1持仓超配比例23Q4持仓超配比例23Q3持仓超配比例创新药20.56%7.70%4.20%0.30%-0.80%-4.10%-10.60%CDMO10.69%10.21%7.00%4.20%3.40%11.00%6.20%传统制药2.73%4.14%5.20%4.20%3.00%-0.50%0.20%CRO1.63%2.72%2.70%2.10%1.90%1.00%1.10%科研服务-0.26%0.07%-0.40%-0.90%-0.30%-0.20%-0.50%医疗装备-0.30%-0.30%-0.30%-0.30%-0.30%-0.30%-0.10%药店-0.30%-0.02%-0.10%0.30%1.50%1.60%1.80%医学检验-0.45%-0.30%0.00%-0.20%0.90%0.90%0.90%医疗信息化-0.53%-0.54%-0.50%-0.50%-0.50%-0.50%-0.40%互联网医疗-1.12%-1.93%