2020年4月宏观经济运行检验报告单

CF40 宏观经济月度数据检验报告 2020 年 05 月 15 日 总第 47 期 2020 年 4 月宏观经济运行检验报告单 宏观经济运行 • 经济景气程度回落。4 月，官方制造业 PMI 为 50.8，较 3 月回落 1.2 个百分点。大型和中型企业制造业 PMI 为 51.1 和 50.2，分别较 3 月回落 1.5 和 1.3 个百分点；小型企业制造业 PMI 为 51.0，较 3月回升 0.1 个百分点。 • 工业增速回调。4 月全国规模以上工业增加值同比增长 3.9%，较 3 月回升 5.0 个百分点。分大类看，制造业同比增长 5.0%，较 3 月回升 6.8 个百分点；采矿业增加值同比增长 0.3%，较 3 月回落 3.9 百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长 0.2%，较 3 月回升 1.8 个百分点；通用设备和专用设备增加值同比增长 7.5%和 14.3%，较 3 月回升 12.9 和 16.5 个百分点。 • 消费仍处低谷，网上零售优势凸显。4 月，社会消费品零售总额同比下降 7.5%，较 3 月少降 8.3 个百分点；汽车类销售同比零增长，较 3 月少降 18.1 个百分点。1-4 月网上零售额同比增速 1.7%，较1-3 月回升 2.5 个百分点。其中实物商品网上零售额同比增长 8.6%，较 1-3 月增加 2.7 个百分点，占社会消费品零售总额的比重进一步上升到 24.1%。 • 固定资产投资降幅收窄。1-4 月，全国固定资产投资累计同比下降 10.3%，较 1-3 月少降 5.8 个百分点。其中，制造业投资累计同比下降 18.8%，较 1-3 月少降 6.4 个百分点；第三产业中的基础设施投资累计同比下降 11.8%，较 1-3 月少降 7.9 个百分点；房地产开发投资累计同比下降 3.3%，较 1-3月少降 4.4 个百分点。1-4 月，商品房销售面积累计同比下降 19.3%，较 1-3 月少降 7.0 个百分点；新开工面积累计同比下降 18.4%，较 1-3 月少降 8.8 个百分点。 • 出口改善，进口下挫。4 月，美元计价出口金额同比增速 3.5%，较 3 月回升 10.1 个百分点。出口改善主因年初出口订单交付时滞 3 个月左右。进口金额同比下降 14.2%，较 3 月多降 13.2 个百分点。4 月，贸易顺差 453 亿美元，较 3 月扩大 254 亿美元。分国家和地区来看，对美国、日本和韩国出口同比增速为 2.2%、33.0%和 8.4%，分别较 3 月回升 23.0、34.4 和 7.0 个百分点；对欧盟出口同比增速为-4.5%，较 3 月少降 19.7 个百分点；对东盟出口同比增速为 4.2%，较 3 月降低 3.5 个百分点。 • CPI 和 PPI 均回落。4 月，CPI 同比增速 3.3%，较 3 月回落 1.0 个百分点。核心 CPI 同比增速为 1.1%，较 3 月回落 0.1 个百分点；非食品价格同比增速为 0.4 %，较 3 月回落 0.3 个百分点；食品价格同比增速为 14.8%，较 3 月回落 3.5 个百分点。4 月 PPI 同比增速-3.1%，较 3 月多降 1.6 个百分点。其中，生产资料和生活资料出厂价格同比增速分别为-4.5%和 0.9%，较 3 月回落 2.1 和 0.3 个百分点。 宏观经济运行环境 • 外部经济陷入衰退。4 月摩根大通全球综合 PMI 为 26.5，较 3 月回落 12.7 个百分点；摩根大通全球制造业 PMI 为 39.8，较 3 月回落 7.5 个百分点。美国制造业 PMI 从 3 月 49.1 回落至 41.5，欧元区制造业 PMI 从 3 月 44.5 回落至 33.4，日本制造业 PMI 从 3 月 44.8 回落至 41.9。CRB 大宗商品现货价格环比下降 7.7%。 • 广义信贷回升。4 月，M1 同比增速为 5.5%，较 3 月回升 0.5 个百分点；M2 同比增速为 11.1%，较3 月回升 1.0 个百分点。广义信贷（现有口径下社会融资规模-股权融资）存量同比增速为 12.2%，较 3 月回升 0.5 个百分点。4 月，新增广义信贷 3.1 万亿，较 3 月减少 2.1 万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.3 万亿，较 3 月减少 0.3 万亿；企业新增债务 2.1 万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较 3 月减少 1.5 万亿，包括银行贷款减少 1.1 万亿，表外融资减少 0.2 万亿，企业债券减少 0.01 万亿；居民新增债务 0.7 万亿，较 3 月减少 0.3 万亿。 • 7 天回购利率下降。7 天银行间质押式回购利率 4 月均值为 1.57%，较 3 月下降 47 个基点。3 个月SHIBOR 与 3 个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较 3 月下降 4 个基点至 0.51%；10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率之差来代表的期限利差上升 50 个基点至 1.29%；10 年期 AA 级债券收益率与 10 年期国债收益率之差来代表的信用利差上升 7 个基点至 2.12%。 近期展望和风险提示 • 外部经济陷入衰退，全球贸易负增长，工业品价格通缩，全球资本市场处于高波动时期。 • 随着疫情控制情况好转，经济自发性恢复动力。但是在外需剧烈下行、工业品价格低迷、企业资产负债表恶化、对新冠疫情仍存在普遍恐惧心理以及防止疫情死灰复燃的各种防控措施的多方面压力下，经济恢复力量孱弱，距离正常经济活动水平还有很大距离。 • 新增就业面临压力，工业品价格低迷。 诊断建议 • 做好纾困与保就业工作。提高对居民和失业群体的直接现金补贴。加紧创造新的就业机会。政府建设项目尽快开工；放宽服务业行业准入标准，部分新设立企业享受 1-2 年的税收和房屋租金政策优惠；提高公共管理服务的就业岗位。 • 降低利率，确保市场流动性充裕，对房地产企业和住房抵押贷款政策的正常化。 • 财政政策在应对疫情冲击中应该发挥主导作用。尽快发行特别国债弥补政府收支缺口，支持公益和准公益类基建项目建设。 • 加快都市圈建设，推动相关的土地和公共服务政策改革，帮助流动人口在城市落户安家。 • 助力数字经济发展，进一步释放潜在优势。 作者：张斌 张佳佳 联系人： 张佳佳 zhangjj@cf40.org.cn acro Doctor 宏观经济运行检验报告单 投资当月上月Z-Score 出口当月上月Z-Score固定资产投资-10.3-16.1-2.7出口3.5-6.60.2制造业投资-18.8-25.2-3.0季调后出口2.2-6-0.1劳动密集型2.83.3-1.5高新技术产品-6.3-12.2-0.9资本密集型2.93.4-1.0机电产品-8.5-13.4-1.2技术密集型7.58.2-0.9消费当月上月Z-Score第三产业投资-7.8-13.5-2.6实物-7.5-15.8-2.7房地产投资-3.3-7.7-2.1耐用品-1.3-19.2-0.5基础设施投资 -11.8-19.7-2.2易耗品-4.8-11.1-