环保行业-专精特新周报：环保年报营收稳定增长，CF40建言设立“专精特新贷”

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 05 月 11 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 王宁 S0350522010001 wangn02@ghzq.com.cn 证券分析师： 张婉姝 S0350522010003 zhangws@ghzq.com.cn [Table_Title] 环保年报营收稳定增长，CF40 建言设立“专精特新贷” ——环保&专精特新周报 相关报告 《——首创环保（600008）年报&一季报点评 ： 固废收入大幅增长，REIT 发行助力盘活资产 （增持）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-05-01 《——旺能环境（002034）年报&一季报点评 ： 运营规模快速增长；电池回收业务落地 （增持）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-04-29 投资要点： ◼ 环保观点：2021 年环保板块营收稳定增长，2022Q1 略有下滑 环保行业 2021 年报：板块业绩稳定增长，垃圾焚烧领域收入增速最高 2021 年，60 家环保上市公司共实现营业收入 2750 亿元，同比增长 16.40%；共实现归母净利润 215 亿元，同比增长 2.11%。营收、净利润增速分别同比变动 9.30pct、-1.68pct。其中，垃圾焚烧领域营收增速最高，达到 62.83%，主要由于主流上市公司普遍处于产能建设高峰，2020-2021 年投运项目较多，带动运营收入提升；同时会计准则变更导致焚烧工程建设收入规模大幅增长。2021 年，环保板块整体毛利率为 25%，同比下降 2pct；净利率为 8%，同比下降 1pct。除大气、监测领域外，其他细分领域毛利率较 2020 年均出现不同程度的下滑。 环保行业 2022 年一季报：板块整体业绩小幅下滑，毛利率较为稳定 2022 年一季度，60 家环保上市公司共实现营业收入 584.54 亿元，同比下降 6.84%；共实现归母净利润 47.53 亿元，同比下降 11.73%。其中，节能领域营收增速最高，达到 76.71%，主要受双良节能业绩大幅增长影响；节能领域 2022Q1 实现归母净利润 3.44 亿元，同比增长 302%。2022年一季度，环保板块整体毛利率为 25%，同比下降 1pct；净利率为 9%，同比下降 2pct。除垃圾焚烧、再生资源领域外，其他细分领域毛利率均无较大波动；其中垃圾焚烧领域主要受到会计准则调整影响，再生资源领域主要受个别公司大幅亏损影响。 ◼ 专精特新观点：CF40 建言设立“专精特新贷” 中国金融四十人论坛（以下简称 CF40）日前发布《2022·CF40 中国金融改革报告》，建言设立“专精特新贷”。新型“专精特新贷”有三个特点：（1）有明确的服务对象，不仅是结合国家相关部门给出的“专精特新”标准，而且还要聚焦企业的发展阶段，就是科创走向产业化的阶段，体现金融支持的后置性；（2）有较长的产品期限，设想应该在 5-10 年；（3）收益分层，也就是在一个贷款合同里，除了约定的利息，还有增值收益，获取增值收益的方式可以与企业协商，收益的部分单独考核。2018 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-05-10 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 300887.SZ 谱尼测试 68.22 1.61 1.82 2.58 42.37 37.48 26.44 买入 002015.SZ 协鑫能科 14.74 0.74 0.8 1.07 19.92 18.43 18.43 买入 688312.SH 燕麦科技 16.08 0.89 1.03 1.28 18.07 15.61 15.61 买入 000976.SZ 华铁股份 23.7 0.25 0.3125 0.38 94.80 75.84 75.84 未评级 301030.SZ 仕净科技 4.08 0.44 0.9 1.39 9.27 4.53 2.94 未评级 300190.SZ 维尔利 4.43 0.24 0.38 0.45 18.46 11.66 11.66 未评级 603568.SH 伟明环保 26.78 1.18 1.51 2.03 22.69 17.74 17.74 未评级 603588.SH 高能环境 14.48 0.69 0.89 1.16 20.99 16.27 16.27 买入 600323.SH 瀚蓝环境 18.25 0.74 0.8 1.07 24.66 22.81 17.06 增持 603311.SH 金海高科 9.11 0.34 0.48 0.81 26.79 18.98 18.98 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测均取自 Wind 一致预期） 年以来，对“专精特新”企业的培育加速。但“专精特新”企业普遍偏小，资金实力普遍较弱。部分企业处于研发阶段，尚未实现盈利，现金流不稳定，难以从传统借贷模式获取融资。新型的“专精特新贷”聚焦企业的范围和研发走向产业化的阶段时点，有助于资金向“专精特新”企业的精准投放；同时，强调受益分层，有助于降低贷款资金的风险，激发企业研发成果的产业化转化。 ◼ 行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业整体估值已低于近一年均值，可以逢低布局；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们给予环保&专精特新行业“推荐”评级。 ◼ 本周建议关注：谱尼测试（买入）、协鑫能科（买入）、燕麦科技（买入）、华铁股份 ◼ 风险提示：政策落地进度不及预期；上市公司订单增速不及预期；税收优惠制度变化；并购进度不及预期；疫情反复影响；重点关注公司业绩不及预期。 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 周观点：环保年报营收稳定增长，CF40 建言设立“专精特新贷”............................................................................ 5 1.1、 环保观点：2021 年环保板块业绩稳定增长，2022Q1 略有下滑 ..................................................................... 5 1.2、 专精特新观点：CF40 建言设立“专精特新贷” .................................................................................................. 5 1.3、 本周建议关注 ..................................................................................................................................