2020年8月宏观经济运行检验报告单

CF40 宏观经济月度数据检验报告 2020 年 09 月 15 日 总第 51 期 2020 年 8 月宏观经济运行检验报告单 宏观经济运行 • 经济景气程度回落。8 月，官方制造业 PMI 为 51.0，较 7 月回落 0.1 个百分点。大型企业制造业 PMI为 52.0，与上月持平；中型企业制造业 PMI 为 51.6，较 7 月回升 0.4 个百分点；小型企业制造业PMI 为 47.7，较 7 月回落 0.9 个百分点。 • 工业增速回升。8 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.6%，较上月回升 0.8 个百分点。分大类看，制造业同比增长 6.0%，与上月持平；采矿业增加值同比增长 1.6%，较 7 月回升 4.2 百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长 5.8%，较 7 月回升 4.1 个百分点；通用设备增加值同比增长10.9%，较 7 月回升 1.3 个百分点；专用设备增加值同比增长 8.0%，较 7 月回落 2.2 个百分点；汽车制造业同比增长 14.8%，较 7 月回落 6.8 个百分点。 • 消费持续回暖。8 月，社会消费品零售总额同比增长 0.5%，较 7 月回升 1.6 个百分点；汽车类销售同比增长 11.8%，较 7 月回落 0.5 个百分点。1-8 月网上零售额同比增速 9.5%，较 1-7 月增加 0.5 个百分点。其中实物商品网上零售额同比增长 15.8%，较 1-7 月增加 0.1 个百分点。 • 固定资产投资降幅收窄，房地产开发投资稳步回升。1-8 月，全国固定资产投资累计同比下降 0.3%，较 1-7 月降幅收窄 1.3 个百分点。其中，制造业投资累计同比下降 8.1%，较 1-7 月少降 2.1 个百分点；第三产业中的基础设施投资累计同比下降 0.3%，较 1-7 月少降 0.7 个百分点；房地产开发投资累计同比增长 4.6%，较 1-7 月回升 1.2 个百分点。1-8 月，商品房销售面积累计同比下降 3.3%，较1-7 月少降 2.5 个百分点；新开工面积累计同比下降 3.6%，较 1-7 月少降 0.9 个百分点。 • 出口继续回升，进口回落。8 月，美元计价出口金额同比增长 9.5%，较 7 月回升 2.3 个百分点。进口金额同比下降 2.1%，较 7 月多降 0.7 个百分点。8 月，贸易顺差 589 亿美元，较 7 月收窄 34 亿美元。分国家和地区来看，对美国和韩国出口同比增速为 20.0%和 6.0%，分别较 7 月回升 7.5 和 4.8个百分点；对东盟出口同比增速为 12.9%，较 7 月回落 1.1 个百分点；对欧盟出口同比增速为-6.5%，较 7 月多降 3.0 个百分点；对日本出口同比增速为-0.8%，较 7 月少降 1.2 个百分点。 • 核心 CPI 处历史低位。8 月，CPI 同比增速 2.4%，较 7 月回落 0.3 个百分点。其中，非食品价格同比增速 0.1%，较 7 月回升 0.1 个百分点；食品价格同比增速为 11.2%，较 7 月回落 2.0 个百分点。扣除食品和能源的核心 CPI 同比增速为 0.5%，与上月持平。8 月 PPI 同比增速-2.0%，较 7 月降幅收窄 0.4 个百分点。 宏观经济运行环境 • 外部经济触底反弹。8 月摩根大通全球综合 PMI 为 52.4，较 7 月回升 1.4 个百分点；摩根大通全球制造业 PMI 为 51.8，较 7 月回升 1.2 个百分点。美国制造业 PMI 从 7 月 54.2 回升至 56.0，欧元区制造业 PMI 从 7 月 51.8 回落至 51.7，日本制造业 PMI 从 7 月 45.2 回升至 47.2。CRB 大宗商品现货价格环比增长 4.2%。 • 社融存量增速回升。8 月，M1 同比增速为 8.0%，较 7 月回升 1.1 个百分点；M2 同比增速为 10.4%，较 7 月回落 0.3 个百分点。社会融资规模存量同比增速为 13.3%，较 7 月回升 0.4 个百分点。8 月，新增社融 3.6 万亿，较 7 月增加 1.9 万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）1.4 万亿，较 7 月增加 0.8 万亿；企业新增债务 1.4 万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较 7 月增加 1.0万亿；居民新增债务 0.8 万亿，较 7 月增加 0.1 万亿。 • 7 天回购利率上升。7 天银行间质押式回购利率 8 月均值为 2.37%，较 7 月上升 14 个基点。3 个月SHIBOR 与 3 个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较 7 月上升 8 个基点至 0.47%；10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率之差来代表的期限利差下降 9 个基点至 0.66%；10 年期 AA 级债券收益率与 10 年期国债收益率之差来代表的信用利差下降 5 个基点至 1.86%。 近期展望和风险提示 • 当前经济状态大致是病人手术后的康复阶段，经济持续见好，但还没到正常状态，基础脆弱，不排除再次恶化的风险。 • 总需求不足，消费恢复乏力；企业前期资产负债表的显著恶化会遏制企业投资；公共财政支出对经济拉动作用有限。 • 未来主要风险在于新冠疫情再次爆发、房地产市场下滑和金融部门风险集中暴露。 诊断建议 • 经济恢复到常态离不开宽松的政策环境，近期政策重点是保持较低且稳定的银行间市场融资利率进而推动融资成本下行。 • 尽快落实预算内财政支出，为基建类投资设立更合理的融资渠道。 • 通过多种形式的改革试验区发掘新的经济增长点。不同的城市分别设立不同定位和功能的改革试验区，每个试验区初期可以侧重某一方面的改革。 • 助力数字经济发展，进一步释放潜在优势。 作者：张斌 张佳佳 联系人： 张佳佳 zhangjj@cf40.org.cn Macro Doctor 宏观经济运行检验报告单 投资当月上月Z-Score 出口当月上月Z-Score固定资产投资-0.3-1.6-0.9出口9.57.20.7制造业投资-8.1-10.2-1.3季调后出口13.76.11.4劳动密集型2.83.3-1.5高新技术产品2.20.80.0资本密集型2.93.4-1.0机电产品-1-3-0.3技术密集型7.58.2-0.9消费当月上月Z-Score第三产业投资1.40.8-0.9实物0.5-1.1-1.1房地产投资4.63.4-0.4耐用品11.25.70.9基础设施投资-0.3-1-0.9易耗品-2-4.3-0.3服务业投资4.86-1.8服务 存货投资 消费型服务业0.4-2.20.2工业企业存货4.34.3-0.2交通通讯1.31-1.2产成品存货7.48.30.5教育文化娱乐-1.2-8.1-0.7增加值当月上月Z-Score 价格当月上月Z-Score工业增加值5.64.80.1CPI2.42.70.1轻工业-3.910.2-1.8食品11.213.21.0重工业-4.7-10.20.2非食品0.10.3-2.3服务业增加值0.7-3.3-0.7核心CPI0.50.5-3.0零售4.63.2-0.1