TMT行业精选层专题：【TMT精选层专题】掘金精选层TMT企业头啖汤

证券研究报告 TMT 精选层专题 【TMT 精选层专题】掘金精选层 TMT 企业头啖汤 2020.06.05 温朝会（分析师） 电话： 020-88832232 邮箱： wenchh@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050002 截至 6 月 4 日，新三板共有 13 家创新层 TMT 企业申请精选层获得受理，占 48 家已受理企业的 27.08%，我们对 13 家企业的申报情况进行分析。 【13 家 TMT 企业整体情况】 从行业分布来看，13 家已受理企业分布在 4 个申万一级行业，其中计算机公司最多，达到 6 家，这跟计算机行业企业在新三板中占比最高也密切相关；通信和传媒企业各有 3家，电子企业 1 家；从申报时间及审批进展来看，5 月 28 日之前申请的 8 家企业均已获得股转问询，整体审核效率较为高效；从地域分布情况来看，北京公司高达 6 家，充分体现了北京科技中心的地位以及股转公司在北京的扎实基础；从市值来看，截至 6 月 4 日，13 家企业市值中位数为 15 亿元，多数企业市值位于 10-20 亿之间；从受理企业总股本来看，中位数达到 1 亿股左右，企业具备一定规模。 【受理企业经营情况】 经营情况是企业价值判断的根本，从营业收入来看，2019 年受理企业营收中位数达到 3.2 亿元，最高值为钢银电商，营业总收入超过 1000 亿元，主要因为公司具有产业互联网平台性质，大宗钢铁贸易带来较高营收，最低值为殷图网联仅 8725 万元，多数企业位于 2-5 亿左右，企业具备一定规模；从归属于母公司所有者的净利润来看，中位数达到4911 万元，多数企业位于 5000 万左右，与创业板相比，属于创业板规模偏小企业，说明企业申报情况与新三板精选层的市场定位保持一致；TMT 的企业的重要特征是科技属性突出，研发费用较高，从申报企业的研发费用来看，研发费用中位数为 2526 万元，最高值为翰博高新 1.12 亿元，最低值为殷图网联仅有 650 万元，从研发费用率来看，中位数为 7.44%，最高值为数字人 15.68%，最低值为钢银电商 0.03%。 【申报企业拟发行方案解析】 从发行数量来看，大多数公司提出了较为保守的发行目标，在保证不少于 100 万股，同时不低于 25%公众股东持股的基础上进行发行，新发行股份占发行后总股本比例的中位数为 17.40%，多数公司在 10%-20%之间，其中只有国源科技、殷图网联、恒拓开源 3家公司达到或超过 25%。 从发行价格来看，我们按照最低发行价格以及 2019 年公司每股收益来进行计算市盈率，所有公司均处于 PE10-25 倍之间，其中艾融软件最高，约为 24.20，圣博润最低，约为 11.78。从与目前二级市场的交易价格对比来看，发行方案均给予了 10-60%不等的价格折扣，鼓励投资者认购的意图明显。 从拟募集资金金额来看，多数企业在 1-2 亿之间，较创业板募资金额有明显收缩，符合新三板市场的定位。 从承销方式来看，数字人、微创光电、蓝山科技等 8 家企业采用了余额包销的模式，说明主承销商对于企业信心较好，从企业来看，保证发行成功的意图也非常明显；另外 5家企业尚未公布承销方式，我们将进行持续跟踪。 【风险提示】 由于资本市场各方投资者对于新三板企业的质地、对于精选层的预期存在认识不足导致的发行风险。 相关报告 1. TMT 行业企业在不同资本市场估值水平研究-20200403 2. 51 家拟申报精选层企业-申报、基本面、资本运作、市场表现四维度透视-20200224 3. 产业互联网企业估值方法和资本路径探析-20190510 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 12 页 TMT 精选层专题 目录 目录 ................................................................................................................................................................... 2 1. 13 家 TMT 企业整体情况 ................................................................................................................................ 4 2. 受理企业经营情况 ........................................................................................................................................... 6 3. 申报企业拟发行方案解析 ............................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................................................... 10 rQsRoQyRmNpPtMoNrOrNoPaQcMbRmOnNnPoOkPmMpRkPrRnQbRoMnPvPnOxOxNoPtR 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 TMT 精选层专题 图 表 目 录 图表 1 受理企业行业分布情况 .......................................................................................................................... 4 图表 2 精选层申报企业受理时间分布情况 ...................................................................................................... 4 图表 3 受理企业地域分布情况 ...............................................................