传媒行业视频平台系列之2018Q2综艺播放量追踪：Q2网综带量显著，看好芒果TV综艺Q3突围

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 传媒行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证传媒】2018Q1 芒果 TV剧集播放量提升显著，爱奇艺台网剧出现下滑——在线视频系列之四剧集流量跟踪篇》 2018-04-11 《【兴证传媒】2018Q1 芒果 TV综艺播放量跟踪：芒果 TV 播放量份额进一步提升，自制综艺持续能力得到验证》2018-04-02 《【兴证传媒】从 Netflix 盈利看爱奇艺，中国在线视频临近收割期-- 在线视频系列之二盈利指标分析篇》2018-03-26 《【兴证传媒】在线视频仍处流量红利期，腾爱优芒排位趋于确立-- 在线视频系列之流量构成分析篇》2018-01-26 《【兴证传媒】快乐购点评：收购芒果 TV 等资产，国有视频平台扬帆起航》2018-01-16 ＃emailAuthor＃ 分析师： 丁婉贝 dingwanbei@xyzq.com.cn S0190515020001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 李阳 liyangyjs@xyzq.com.cn 团队成员： 丁婉贝 刘跃 邵伟 李阳 投资要点 ＃summary＃  2018Q1 网综同比增长 49.6%，未来网综流量将超越台网综艺。2018Q2台网综艺 TOP100 与网络综艺 TOP100 播放量之和为 440.69 亿次，同比上升 2%；其中台网综艺 TOP100 播放量为 220.51 亿次，同比下滑 22.6%；网络综艺 TOP100 播放量达到 220.18 亿次，同比增长 49.6%。2018Q2 网综播放量与台网综艺播放量几近相同，未来网综流量将超越台网综艺。  Q2 季度芒果 TV 综艺份额略有下滑，腾讯第一地位仍旧稳固。芒果 TV综艺流量份额仍居视频平台综艺流量第二位，但份额出现了环比下降，从Q1 的 25%降至 Q2 的 21.5%。由 Q2 热播综艺来看，芒果 TV 多为台网综艺，而自制综艺 Q2 表现不佳。腾讯视频在综艺份额的霸主地位不变，超级网综《创造101》推动腾讯视频综艺份额进一步增长，Q2份额达到42.8%。  Q3 将成为综艺流量的争夺主战场，看好芒果 TV 突围。四大视频平台 Q3期间除了王牌节目回归，也纷纷推出了新综艺，丰富的优质内容将于 Q3角逐。其中芒果 TV 综艺节目将于 Q3 爆发，一扫 Q2 缺少优质节目的颓势。芒果 TV 目前定档 Q3 的节目有生活类节目两大王牌《爸爸去哪儿 6》和《妻子的浪漫旅行》，重磅台网综艺《幻乐之城》（王菲出席嘉宾），新网综《勇敢的世界》（吃鸡真人秀，豪华明星阵容）。  创新型网综带来多元盈利模式，视频平台亏损有望收窄。目前视频平台由于月活用户数已经趋于稳定，视频平台开始着眼于收窄亏损。而自制综艺由于广告招商能力强，以及盈利能力的可拓展性高，成为视频平台的新宠。没有招商权的台综流量不断下滑，拥有更强创新性和多元盈利能力的网综成为视频平台发力的重点。  投资建议：视频平台格局趋于明确，四大平台腾讯、爱奇艺、优酷和芒果TV 地位稳固。网络综艺流量持续高速增长，平台自制的播放量比例总体得到提升，同时带来多元化盈利模式，推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期，网络综艺带来的多元盈利模式，会员费有潜在提升空间。相关标的：【快乐购】和【爱奇艺】。 【快乐购】：快乐购总股本 4.01 亿股，不考虑募集配套资金，备考总股本为 9.90 亿股。2018-2019 年备考净利润为 9.53 /11.86/15.72 亿元，备考 EPS分别为 0.96/1.20/1.59，根据 7 月 4 日股价对应 PE 为 37/30/22 倍。 【爱奇艺】：我们预计爱奇艺付费会员数在 2020 年将达到 1 亿人，内容成本将降至收入的54%以下。预计爱奇艺2018-2020年营业收入38.75、54.61、74.05 亿美元，营业利润分别为-6.58、-3.48、2.77 亿美元。 风险提示：综艺节目播放表现不及预期，网络视频内容审核趋严，视频网站竞争恶化。 ＃title＃ 视频平台系列之 2018Q2 综艺播放量追踪 Q2 网综带量显著，看好芒果 TV 综艺 Q3 突围 ＃createTime1＃ 2018 年 07 月 05 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目 录 1、2018Q2 网综同比增长 49.6%，超级网综带动流量显著 ................................. - 4 - 1.1、2018Q2 网络综艺同比增长 49.6%，台网综艺同比下降 22.6% ................... - 4 - 1.2、马太效应明显，TOP10 网综播放量占比进一步提升 ................................... - 5 - 2、四大平台比拼：Q2 腾讯视频一骑绝尘，爱奇艺紧追芒果 TV ...................... - 6 - 3、综艺格局 Q3 展望：Q3 将成为综艺流量的争夺主战场，看好芒果 TV 突围 .... - 10 - 3.1、网综势头已经超过台综，Q3 是网综的流量爆发期 .................................... - 10 - 3.2、Q3 片单大作频出，芒果 TV 新音乐类节目值得期待 ................................ - 11 - 4、网综打造多元盈利模式，视频平台亏损有望收窄 ......................................... - 14 - 5、投资建议： ........................................................................................................ - 16 - 附录、Q3 部分热门创新综艺介绍 ........................................................................ - 18 - 《幻乐之城》介绍 .................................................................................................. - 18 - 《勇敢的世界》介绍 .............................................................................................. - 19 - 《这！就是灌篮》介绍 ...............................