传媒行业专题研究：广视点︱创造101和明星偶像的定价

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 专题研究|传媒 2018 年 6 月 27 日 证券研究报告 本报告联系人：朱可夫 0755-23942152 zhukefu@gf.com.cn Tabl e_Title传媒行业 广视点 | 创造 101 和明星偶像的定价 Table_AuthorHorizont al分析师： 旷 实 S0260517030002 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn Table_Summary核心观点： 偶像投资回报率高，国内处于需求旺盛，供给不足的市场环境国内偶像/明星目前是投资回报率较高的行业，我国整体明星定价相比美国和日本偏高（相对定价价格略贵于美国，是日本的 3 倍以上）。我们这主要是因为我国处于需求旺盛、供给不足的市场环境当中，明星要素的培养受制于时间，供给短期偏刚性。而韩国偶像市场目前处于供需两旺的阶段，日本市场已经进入“供给过剩、需求萎缩”的阶段。练习生、经纪公司、平台渠道三方深度参与，视频网站将深度参与整合娱乐产业供应链我们认为视频网站目前面临着“娱乐需求爆发周期+年龄换代周期来临”双周期叠加的市场格局；其需要做的是重塑我国上游偶像产业要素供给的供应链（包括计划→培养→创造→交付→反馈五个环节）。目前尚未被市场完全认知的是，视频网站作为目前的强势渠道，将类似于之前的电视台，体现出向上游整合行业的价值，如通过打歌节目、团综等形式持续给偶像团体稳定的曝光渠道，完成“练习生选拔→训练→选秀成团→运营→商业变现”的后三个环节，帮助艺人经纪公司完成前两个环节，丰富国内的造星体系。未来偶像/明星的市场将如何演进？我们认为未来艺人要素的供给增多最终将拉低明星的定价价格，其传导路径或许是“二线明星到一线明星”、“实际价格到名义价格”。而整体行业的工业化、流水线程度或将伴随视频网站的整合逐渐提升，这过程当中明星、偶像、综艺演员等职业的划分将逐渐清晰。另外艺人经纪公司的重要性将凸显，其核心竞争力将逐渐趋向于资本和资源驱动，而非目前国内市场的头部艺人驱动模式，长远来看偶像艺人经纪市场的集中度将类似日韩市场逐步提升。风险提示 行业竞争激烈：政策监管趋严，限制造星网综发展；大量资本涌入，艺人培养时间不足。视频网站娱乐产业供应链整合进度低于预期 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 专题研究|传媒 目录索引 一、《创造 101》再掀偶像文化热潮，背后是中国明星职业的高回报 ................................ 3 1.1《创造 101》总决赛热度堪比世界杯，2018 年国内偶像文化火热 ....................... 3 1.2“练习生→偶像”投产模式的流行背后是中国的“明星/偶像”的投资回报率明显偏高 ................................................................................................................................... 3 二、我们或站在偶像年龄换代周期和娱乐需求爆发周期的两个十字路口上 ....................... 5 2.1 第一个十字路口：娱乐需求爆发+供给不足的周期阶段 ....................................... 5 2.2 第二个十字路口：明星/偶像年龄的供给瓶颈周期阶段 ........................................ 6 2.3 平台需要做什么？重构娱乐产业的要素供应链 .................................................... 8 三、未来偶像明星市场会如何演进？ ............................................................................... 10 3.1 供给爆发式增长，要素的价格或将逐渐下降 ...................................................... 10 3.2 工业化程度提升，经纪公司的强势地位凸显 ..................................................... 10 3.3 艺人经纪公司逐渐趋于资本和资源驱动，头部效应会逐步出现 ........................ 11 四、风险提示 .................................................................................................................... 12 附录：日本艺人事务所 AMUSE 的主要业务分类 ............................................................. 12 图表索引 图 1：《创造 101》和《偶像练习生》网络点击量推移 ........................................... 3 图 2：用市场规模作为权重加权，会发现中国演员的定价显著偏高 ....................... 4 图 3：按照娱乐需求、供给周期划分各个国家地区阶段 ......................................... 5 图 4：北京电影学院 2009-2017 年录取率逐渐走低 ............................................... 6 图 5：中央戏剧学院 2009-2017 年录取率逐渐走低 ............................................... 6 图 6：日本偶像呈现出较明显的周期性 .................................................................. 7 图 7：韩国头部偶像明星 2010 年之后呈现换血不足的情况................................... 7 图 8：中国的头部明星年龄呈现出明显偏大的格局 ................................................ 8 图 9：各大艺术高校招生人数（名） ...................................................................... 9 图 10：韩国偶像供应链的核心在于电视台 ............................................................. 9 图 11：福布斯的数据显示中国二线明星的定价或偏高 ............