传媒行业月度报告：上半年手游市场增速35.81%，电影市场复苏加快

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 上半年手游市场增速 35.81%，电影市场复苏加快 2020 年 08 月 10 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -6.10 23.04 54.28 沪深 300 -0.95 18.78 29.57 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 曹 俊杰 研 究助理 caojj@cfzq.com 0731-84779511 相 关报告 1 《传媒：传媒行业 2020 年 6 月跟踪：苹果版号新规落地 利好 头部厂 商，关 注中报 绩优 股》 2020-07-14 2 《传媒：行业月度报告*传媒行业 5 月跟踪：暑期新游产品储备丰富，关注影院复工及整合推进》 2020-06-11 3 《传媒：影视行业跟踪：财税政策利好落地，关注影院复工节奏》 2020-05-22 重 点股票 2019E 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 0.92 45.57 1.24 33.81 1.51 27.76 推荐 完美世界 1.16 30.60 1.78 19.94 2.01 17.66 推荐 光线传媒 0.32 42.47 0.15 90.6 0.37 36.73 谨慎推荐 华策影视 0.27 28.52 0.35 22.00 0.44 17.5 谨慎推荐 万达电影 -2.28 -7.70 -0.40 -43.90 0.77 22.81 谨慎推荐 横店影视 0.49 41.31 0.10 202.4 0.49 41.31 谨慎推荐 中公教育 0.29 126.69 0.39 94.21 0.52 70.65 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  7 月，申万传媒指数上涨 7.45%。上证综指、沪深 300、创业板指和中小板指的涨跌幅分别为 10.90%、12.75%、14.65%和 13.38%，申万传媒指数分别跑输上证综指、沪深 300、创业板指和中小板指 3.45pct、5.31pct、7.20pct 和 5.93pct，涨幅居申万 28 个子行业中第 23 名。  中位数估值 56.63 倍，位于历史后 56.32%的分位。截至 2020 年 7 月31 日，申万传媒行业的整体估值 41.37 倍，较上月小幅回调，位于历史后 41.95%的分位；中位数估值为 56.63 倍，较上月 51.98 倍大幅回升。从相对估值角度来看，传媒板块相对沪深 300 的估值略微下降，处于 1.97 倍的水平，低于历史中位数 2.20 倍。  行业数据： 1）游戏：7 月共下发 3 批国产游戏版号、累计 169 款游戏过审；2020 年 1-6 月手游市场收入 1046.73 亿元，同比增长 35.81%，其中 20Q1 和 20Q2 的手游市场收入分别为 548 亿元、498.73 亿元，同比增速分别为 49.77%、28.80%。2）电影：7 月 20 日，全国中低风险地区影院恢复影业。截至 8 月 10 日，全国影院复工率 76.3%，累计票房 5.21 亿元，观影人次 1835.33 万。3）电视剧：根据新剧观察统计， 7 月份开机新剧 34 部，数量创下年度峰值。  维持行业“同步大市”评级。建议关注以下主线：1）游戏方面，短期内受到海外影响，部分标的遭受错杀。三季度大厂新游陆续上线，完美世界《新神魔大陆》、吉比特《最强蜗牛》等表现良好，建议关注中报业绩确定性较强的个股。2）院线方面，短期内影院复工率良好、头部影片定档有望带动电影市场走出低迷，中长期终端资产整合叠加行业龙头份额提升，头部公司有望受益。3）内容制作方面，基本面出清后，在新商业模式、新渠道竞争格局下迎来触底反弹。重点关注完美世界、三七互娱、万达电影、横店影视、光线传媒、华策影视、中公教育等。  风 险提示：政策监管趋严；疫情控制不及预期；新品表现不及预期 -5%5%15%25%35%45%55%65%2019-082019-122020-04传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资观点更新 ........................................................................................................... 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 4 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 4 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 2.1 电影 ............................................................................................................................................