传媒行业：国家级影像版权服务平台成立在即，版权产业新时代启航

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 国家级影像版权服务平台成立在即，版权产业新时代启航 报告摘要： [Table_Summary] 国家级影像版权服务平台即将上线，版权行业有望步入发展快车道。据证券日报报道，新华社图片集团作为主办方，联合新华网、国家版权保护中心，正构建国家级影像版权服务平台，北京知图美将与新华网、安妮股份、汉邦高科深度合作，为平台建设提供版权技术支撑与服务。我们认为，国家级影像版权平台价值极高，该平台能够为图片、音频、视频等多形态数字作品提供全网可追踪的保护机制，在作品创作、确权、存证、展示、评价、交易、支付、维权的全生态提供全生命周期服务，切实解决“确权难、维权贵”的痛点，实现版权价值最大化。 我们预计，图片版权市场潜在空间约 234.2 亿元，音乐版权市场潜在空间约 367.9 亿元，视频赛道中，长视频版权日益规范，短视频赛道充满想象，短视频行业规模预计 2022 年达 3860.7 亿元（2020-2022年复合增速 44.0%），短视频版权运营空间有望超百亿。 1）图片版权：正版化趋势驱动市场规模增长，to G 潜在市场为行业赋能。根据我们的测算，国内图片市场潜在空间约 234.2 亿元，2019年实际市场规模约 25.5 亿元，正版化率仅约 11%，2017-2019 年复合增速 22.8%，增长空间可观。随着国家级影像版权服务平台的建立及相关法律的完善，行业潜能将逐步显现，to G 市场新赛道进一步打开行业成长空间。 2）音乐版权：多元化管理深度挖掘版权价值，政策+运营助力市场潜能释放。音著协、版权代理公司及在线音乐平台的出现强化了版权分发渠道，推动了版税管理与利益分享机制的完善，2023 年国内音乐版权市场规模或达 367.9 亿元，版权运营市场空间广阔，版权平台的建立有望成为行业加速扩张的催化剂。 3）短视频版权：短视频的音乐版权保护逐步完善，原创性短视频版权交易未来可期。版权平台与法律双双加码版权保护，叠加短视频平台管理的加强，原创性短视频确权和维权的痛点将得到解决，短视频版权价值凸显，我们预计短视频版权交易市场潜力超百亿空间。 投资建议：积极关注国家级影像版权服务平台的建设，关注版权保护的最新进展，相关公司有【新华网、安妮股份、汉邦高科、视觉中国】等。 风险提示：平台建设不及预期风险、内容行业发展不及预期风险、政策监管风险。 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -11%0%11%22%33%2019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/8传媒沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1.31% 13.13% 29.32% 相对收益 -0.15% -2.67% 11.58% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 175 总市值（亿） 22613 流通市值（亿） 16772 市盈率（倍） -134.79 市净率（倍） 2.76 成分股总营收（亿） 6827 成分股总净利润（亿） -124 成分股资产负债率（%） 41.96 [Table_Report] 相关报告 《复盘游戏市场：再论游戏板块投资逻辑》 2020-09-08 《“618”复盘：直播带货赋能，线上消费共振》 2020-06-23 《“618”前瞻：疫情后最大消费季，直播电商引爆狂欢》 2020-06-03 《复工信号明朗，院线行业凛冬将逝》 2020-05-11 [Table_Author] 证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20363237 songyx@nesc.cn 传媒 发布时间：2020-09-13 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 国家级影像版权服务平台即将上线，版权行业新生态蓝图初显 ...................... 5 1.1. 技术：多方共建国家级影像版权服务平台，DCI 体系解决版权保护痛点............................5 1.2. 法律：司法保护力度持续加大，版权行业获政策法规保驾护航............................................6 2. 图片行业：正版化率驱动市场规模提升，to G 打开行业新空间.................... 11 2.1. 商业模式：提高交易效率解决用户痛点，图片版权运营模式趋于成熟.............................. 11 2.2. 空间：图片正版化率仅约 11%，to G 市场带来新增量 .........................................................13 2.2.1. 潜在市场空间或超 230 亿元，正版化率提升推动行业增长 ......................................................................................... 13 2.2.2. G端用户数量庞大，to G市场激发行业成长潜能........................................................................................................... 14 2.2.3. 国内外图库均有较高毛利率，运营差异导致净利率分化 ............................................................................................. 16 2.3. 版权保护技术发展迅速，可信时间戳成确权新方式..............................................................19 3. 音乐版权：管理机制日渐成熟，掘金音乐版权市场价值 ............................... 19 3.1. 音乐版权参与者：5 大环节共筑版权价值链..................................................