全球汽车行业展望：2021~2022年海外增长强劲，2025年新能源车或占比13%

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 海外汽车 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ ） ＃relatedReport＃ 相关报告 海外汽车行业 2021 年度策略：短期关注边际改善，长期布局结构性增长-20201110 欧美复工复产提升海外业务确定性，汽车零部件行业有望迎来估值修复-20200519 海外汽车 ＃emailAuthor＃ 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ l 2020 年,由于公共卫生事件影响，全球汽车销量实现 7533.7 万台，同比减少 15.4%。其中，中国销量下滑 1.8%，日本销量下滑 11.5%，美国销量下滑 14.7%，欧洲大部分国家销量下滑超过 20%。中国、美国、日本、德国、印度销量分别占据全球汽车销量的 33.6%、19.9%、6.1%、4.3%、3.9%。 l 2020 年全球新能源车销量约 324.0 万辆，同比增长 43%。欧洲各国新能源车销量增速及渗透率最高，中国次之，美国较低。欧洲、中国新能源车销量在全球新能源车总销量中占比分别超过 40%，美国约 10%。2020 年中国新能源车销量约 136.7 万辆，同比增长 13.4%。美国新能源车销量约3.3 万台，同比增长 4%。德国、法国、英国、瑞典、意大利等欧洲主要国家新能源车销量分别同比增长 278.8%、177.8%、118.7%、103.9%和 94.0%。挪威、瑞典、荷兰新能源车渗透率已分别达到 58.3%、27.2%和 23.5%。伴随全球各国新能源进程加速，我们保守预计全球新能源车销量到 2025年有望达到 1132 万辆，渗透率超 13%，2021-2025 年复合增速约为 28.4%。 l 2021-2022 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长，预计 2021 年销量有望同比增长 12.4%，2022 年有望同比增长 8.4%，欧美主要国家汽车销有望实现双位数增长，增速高于中国。我们建议关注： 1、产品具备性价比、受到市场长时间验证和认可、具有优秀的管理和运营能力、有望受益此轮行业增长的自主品牌企业； 2、深耕海外市场、产业链配套完善、成本优势显著、有望分享此轮海外汽车行业恢复的红利的汽车零部件供应商； 3、消费升级+价格下探，在此轮恢复性增长中，豪华车市场仍将保持显著高于乘用车行业平均的速度增长，豪华品牌经销商仍然有望从中受益。 l 长期来看，全球主要国家汽车行业进入存量市场，2023-2030 年全球或将进入低速增长期，预计 2023-2025 年销量 CAGR 约为 2.6%，2026-2030年销量 CAGR 约为 2.1%。我们建议关注市场中的结构性增长机会： 1、新能源进程加快，主流车企将于 2021-2022 年集中投放多款新能源车型，新能源车将在全球迎来向上周期，相关优质车企业绩弹性可期； 2、电动智能化推动汽车零部件产品技术升级，传统零部件单车价值量大幅提升，电动智能汽车增量零部件将为相关供应企业带来巨大成长空间。 我们推荐关注：(1)整车：建议重点关注吉利汽车（00175.HK）、中国重汽（03808.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、长城汽车（02333.HK），推荐关注理想汽车(LI.O)、蔚来（NIO.N）、小鹏汽车（XPEV.N）;(2)零部件：建议重点关注耐世特（01316.HK）、福耀玻璃（03606.HK）、敏实集团(00425.HK); (3)经销商：建议重点关注中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK），推荐关注美东汽车（01268.HK）。 风险提示：1、汽车行业恢复不及预期；2、新能源汽车推广不及预期；3、影响行业的相关政策；4、行业竞争加剧。 全球汽车行业展望： 2021-2022 年海外增长强劲，2025 年新能源车或占比 13% 2021 年 2 月 5 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告（评级） 目 录 1、全球汽车行业概况 .................................... - 3 - 1.1、全球汽车行业概况 ................................. - 3 - 2、全球汽车行业展望 .................................... - 7 - 2.1、全球汽车销量总量展望 ............................. - 7 - 2.2、全球新能源汽车政策及销量展望 ..................... - 9 - 3、投资策略 ........................................... - 12 - 4、风险提示 ........................................... - 13 - 图 1、 全球汽车销量及增速 ............................... - 3 - 图 2、 全球分国家汽车销量占比 ........................... - 3 - 图 3、 中国、美国、日本、德国、印度 2013-2020 年销量表现（万辆） ....................................................... - 4 - 图 4、 全球分区域新能源汽车销量及增速（千辆） ........... - 5 - 图 5、 全球分国家新能源汽车销量（辆） ................... - 5 - 图 6、 全球分国家新能源车销量及同比（销量前十五名） ..... - 5 - 图 7、 全球汽车销量及增速预测 ........................... - 7 - 表 1、 全球主要国家 2010-2020 年汽车销量（万辆） ......... - 4 - 表 2、 全球主要国家 2011-2020 年新能源汽车销量（万辆） ... - 6 - 表 3、 全球汽车销量预测（万辆） ......................... - 8 - 表 4、 欧洲主要国家新能源补贴政策及禁售燃油车时间 ....... - 9 - 表 5、 亚洲主要国家新能源补贴政策及禁售燃油车时间 ...... - 10 - 表 6、 美洲主要国家新能源补贴政策及禁售燃油车时间 ...... - 11 - 表 7、 全球主要地区乘用车及新能源汽车销量预测（万辆） .. - 11 - 表 8、行业估值表 ....................................... - 13 - mNnOqOyRoPnNpQnO