市场观察：春节前后如何布局

分析师及联系人 [Table_Author] ● 覃川桃 ● 邓越 (8621)61118766 (8627)65799830 qinct@cjsc.com.cn dengyue1@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490513030001 S0490517070010 请阅读最后评级说明和重要声明 22990 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 [Table_Title1] 市场观察 报告日期 2021-01-30 金融工程 专题报告 相关研究 •《2020全年基金净流入额为三轮牛市中最高》2021-01-24 •《港股“新经济”VS“旧经济”：南向资金流向何方？》2021-01-23 •《基于北上资金的行业配置（II）：“配置型”VS“交易型”资金净流入的行业轮动策略》2021-01-17 [Table_Title] 春节前后如何布局 [Table_Summary] ⚫ “1 月效应”并不显著，但可关注“开门红效应” 统计上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指在 2004 年至 2020 年每年的 1 月份的收益率情况，指数都在 1 月份取得正收益的比例与 50%相差不大。上述 4 只指数全年收益和 1 月份收益有正相关性。以有限的历史样本来看，当 1 月份指数收益大于 10%时，4 只指数全年收益为正的年份数占比均达 100%。 ⚫ 近年来几乎每年 1 月都有结构性的机会 虽然“1 月效应”不显著，但近年来每年 1 月都有结构性的机会。1 月份发生大、小盘或者说成长、价值的分化：2014 年、2015 年、2020 年 1 月份中证 500、创业板指为正收益，2017 年至 2019 年的 1 月份上证 50、沪深 300 占优。 上述四只指数在春节前后的胜率均呈现出“V”型结构 统计上述指数在春节前后 1~3 周的收益为正的年份数占比（胜率）。节前越临近春节胜率越低，节后胜率迅速升高。创业板指在节前一周取得正收益的胜率只有 20%，而在节后一、二周取得正收益的胜率均达到 90%。 ⚫ “春节效应”多年来持续有规律的发生，更可能是流动性扰动的结果 今年市场流动性较为充沛，若因“春节效应”导致节前缩量、指数有所回撤，那么或许可以在临近春节的前几个交易日提前布局节后流动性重新回归的交易机会。受机构青睐的个股或因“基民”节前的赎回行为受到流动性冲击。不过，流动性冲击带来的回撤并不影响基本面，估值的下降或许释放出的是更好的投资机会。 ⚫ 行业上也有机会 春节前三周还有银行、保险、公用事业、军工、环保、必选消费、通讯业务等胜率高于50%，但到了节前一周，所有行业胜率都已低于 50%，最低的是医疗保健（5.6%）。节后第一周胜率普遍回升，唯银行、保险低于 50%，胜率超 80%的有建筑产品、环保、医疗保健、农产品、电子、纺织服装。春节前胜率较低，节后胜率较高，春节前后一周反差较大的是医疗保险、电子、电新、纺织服装、环保，春节前后反差较大的行业或许可以在节前逐步配置，摊薄成本，提前布局节后的反弹行情。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 历史回溯测试不保证未来收益； 2. 若长假期间有突发事件冲击或改变历史统计规律。 sPsOpNwOuMaQbP8OsQqQmOpOeRpPpNeRoOqR9PoPsNwMmRmOwMsQuN 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 金融工程丨专题报告 目录 “1 月效应”不显著，但可关注“开门红效应” .................................................................................... 4 “春节效应”：春节前后市场表现如何 ............................................................................................. 6 春节前后行业表现如何 ................................................................................................................. 8 附录：长江二级和三级行业分类 ................................................................................................. 11 长江二级行业分类 ........................................................................................................................................ 11 长江三级行业分类 ........................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：上证 50 全年收益与 1 月份收益关系 .................................................................................................................. 5 图 2：沪深 300 全年收益与 1 月份收益关系 ................................................................................................................ 5 图 3：中证 500 全年收益与 1 月份收益关系 ................................................................................................................ 6 图 4：创业板指全年收益与 1 月份收益关系 ................................................................................................................. 6 图 5：2003 年至 2020 年主要指数在春节前后 1 至 3 周的指数为正收益的年份数占比 ............................................... 6 图 6：各长江二级行业在春节前后的胜率的平均值、中位数、最大值、最小值 ..................................