医药行业月报：结合板块走势，甄选Q1业绩高增长个股

医药行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 [Table_MainInfo] 结合板块走势，甄选 Q1 业绩高增长个股 ――医药行业月报 分析师： 陈晨 SAC NO： S1150118080007 2021 年 3 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点：  医药板块行情 近一个月申万医药生物板块下跌 2.31%，跑赢沪深 300 指数 2.23 个百分点，涨跌幅位列申万 28 个一级行业中第 14 位，截止 3 月 30 日，较去年最高点回调 11.21%，跑输沪深 30017.89 个百分点，但较前三年初涨幅均远高于沪深 300 指数，整体 TTM 估值为 47.74 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为180.08%，处于历史中高位水平。子板块方面，本月仅医药商业板块上涨，主要由于前期涨幅较小，医疗器械和化学制药板块跌幅居前，相较于 2018年初，仅中药、医药商业由于两票制等因素呈下跌态势，估值方面，医疗服务板块冲高回调，商业板块在政策扶持下缓步抬头，器械板块由于受疫情影响导致业绩高走，估值下移。  制造端：同比较大幅度提升，2 月累计出口增速高达 92.2% 截止 2 月份，我国医药制造业累计实现营收 4,182.50 亿元，同比增长 37.70%，实现利润总额 804.5 亿元，同比增长 95.4%，主要系去年同期业绩基数较低，营业收入相较于 2018、2019 年同期呈现正向走势，利润总额则大幅度提升，2 月份累计工业增加值同比增长 41.60%，表明我国医药制造业已逐步走出疫情困境；累计出口交货值为 352.40 亿元，同比增速为 92.20%，主要系与去年同期相比，海内外疫情时间差导致去年出口基数为近年新低，今年国内防控得当下海外需求维持高位。  业绩端：177 家企业披露 2020 年业绩 截止 3 月 29 日，共计 177 家医药生物企业披露 2020 年年度业绩数据，其中29 家归母净利润同比增长超 100%，医疗器械占 17 家，器械板块中归母净利润增长超十倍以上的企业有 5 家，均为新冠防控相关个股，中药板块净利增速居前的企业主要为受益于独家品种+医保支持的品牌类中药，商业板块中龙头连锁药店在行业集中度提升中、处方外流中具备规模优势，同时疫情影响下客流量增加，业绩表现较好，生物制品板块受头部企业受大单品放量提升业绩。  行业要闻 3 月 26 日，全球首款 BCMA 靶向 CAR-T 疗法获 FDA 批准，为 BMS/蓝鸟生物的 Abecma（ide-cel），是全球第五款获批上市的 CAR-T 疗法，国内进展最快的为南京传奇的 LCAR-B38M，在中美均获突破性疗法认定；3 月 26 日，河南省等十省联盟开展骨科创伤类耗材采购，包括接骨板、接骨板配套螺钉、髓内钉（包含配件）等；3 月 25 日，国家发改委等 28 部门发布《加快培育新型消费实施方案》，明确积极发展“互联网+医疗健康”；3 月 25 日，京津冀联盟冠脉扩张球囊类集采结果公布，平均降价 90%，均价由 3401 元 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 陈晨 022-23839062 chenchen@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 生物医药 中性 [Table_StkSuggest] 月度股票池 恒瑞医药 增持 复星医药 增持 开立医疗 增持 药石科技 增持 迈瑞医疗 增持 一心堂 增持 智飞生物 增持 长春高新 增持 华熙生物 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 [Table_Doc] 相关研究报告 医药行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 19 下降至 319 元。  投资策略 本月，医药板块继续回调，行业基面无重大变化，部分领域出现结构性机会，建议关注去年一季度受疫情影响业绩表现不佳的细分领域，如 CXO、医疗服务、处方药、非疫情相关的医疗器械等板块，中长期配置逻辑不变，看好自费类医保免疫板块、创新药及其“卖水者”、技术先行的高端医疗器械、消费升级下的医疗服务等领域，推荐恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、长春高新（000661）、药石科技（300725）、迈瑞医疗（300760）、华熙生物（688363）、开立医疗（300633）、一心堂（002727）、智飞生物（300122）。 风险提示：政策推进不达预期，药物研发失败风险，市场大幅波动风险。 nQnRtRuMuM6MaO6MsQrRmOnMiNrRtQlOpMpO6MmNsMwMmRpOMYmOoP 医药行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 19 目 录 1.医药板块行情 ............................................................................................................................................................... 5 2.制造端：同比较大幅度提升，2 月累计出口增速高达 92.2% ................................................................................. 8 3.业绩端：177 家企业披露 2020 年业绩 ..................................................................................................................... 10 4.行业要闻 ..................................................................................................................................................................... 13 4.1 全球首款 BCMA 靶向 CAR-T 疗法获批 .........................................................................................