机械设备行业4月投资策略展望：挖机销售复苏态势明显，关注人形机器人最新进展

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 挖机销售复苏态势明显，关注人形机器人最新进展 ——机械设备行业 4 月投资策略展望 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2025 年 4 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾 2025 年 3 月 2 日-2025 年 4 月 1 日，沪深 300 指数下跌 0.06%，申万机械设备行业下跌 0.83%，跑输沪深 300 指数 0.77 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 22 位。 截至 2025 年 4 月 1 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 28.47 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 140.80%。 个股方面，涨幅居前的有浙江华业（160.61%）、克莱特（107.01%）、常辅股份（92.60%）、同惠电子（91.23%）、合锻智能（84.01%），其中，浙江华业 3 月 27 日登录深交所创业板表现较好；跌幅居前的有新元科技（-36.01%）、*ST 新研（-32.60%）、铁拓机械（-30.04%）、威派格（-28.38%）、瑞松科技（-27.47%）。  本月策略 根据中国工程机械工业协会的数据，受 24 年同期低基数以及设备更新政策持续带动等多因素影响，25 年 1-2 月挖机销量增幅明显，其中国内市场累计销量 1.70 万台，同比增长 51.40%，复苏态势明显。我们认为，政府工作报告将稳住楼市放在重要位置，房地产行业“控量稳价”基调下，城市更新及老旧小区改造将成为带动工程机械需求的重要增长点，建议关注国内下游资金改善以及全球需求回暖预期下，工程机械需求的稳步回暖。 人形机器人方面，近期人形机器人催化频出，3 月 21 日，马斯克在特斯拉员工大会上表示 2025 年特斯拉人形机器人将试生产 5000 台，目标 2026 年产量达 5 万台。此外 2025 机器人灵巧手创新大会于 3 月 28 日在南京召开，灵巧手作为人形机器人实现抓取、感知、交互的重要部件，对于其感知能力、负载能力、运动能力均有较高要求，我们看好灵巧手将成为人形机器人行业未来发展重要方向，建议持续关注人形机器人产业链投资布局机会。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。  风险提示 开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 通用设备 看好 专用设备 中性 交运设备 中性 工程机械 看好 自动化设备 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 三一重工 增持 中联重科 增持 恒立液压 增持 中国中车 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%沪深300SW机械设备 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 4 1.1 宏观数据 ............................................................................................................................................................ 4 1.2 工程机械 ............................................................................................................................................................ 6 1.3 工业机器人 ...................................................................................................................................................... 10 1.4 轨交设备 .......................................................................................................................................................... 12 2.行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 13 2.1 行情走势回顾（2025.3.2-2025.4.1） ............................................................................................................. 13 2.2 行业估值情况 .................................................................................................................................................. 14 3.本月策略 ..............................................................