商贸+社服行业：五一旅游业望迎显著复苏，教育财报期关注高教职教

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 商社行业：五一旅游业望迎显著复苏，教育财报期关注高教职教 2021 年 04 月 26 日 看好/维持 商贸&社服 行业报告 本周核心观点： 五一将近，从预定情况来看，五一长假旅游业有望迎来显著复苏。从预定平台数据来看，截至 4 月 22 日，五一期间机票、酒店、门票、租车的订单量较 2019年同期分别增长了 23%、43%、114%、126%。携程酒店订单量对比 2019 年已经实现 43%的增长。中国民航局数据显示，五一假期机票预订量明显高于清明假期，其中，中远程出行旅客增幅相对较大。假期延长至五天，推动中远程出行占比提升，有望带动旅游客单价提升。专家预测，今年五一旅游人次有望突破 2019 年同期水平，超过 2 亿人次。酒店方面，旅游加商旅的全面回暖，带动酒店强势复苏，同时行业将延续 19 年下半年的上行周期，经营数据有望持续向好。景区方面，上海宋城演艺王国世博大舞台项目将于 4 月 29 日开业，公司首次进军城市演艺，若模式成功，有望打开新的成长空间。 近期港股民办学校类公司迎来 21 财年中报期，关注业绩的兑现以及独立学院转设、新并购的推进。高教行业因为稳定的现金流以及内生外延的成长路径，从而具备“确定性+成长性”的双重特征，教育部提出 2021 年要继续把独立学院转设作为高校设置工作的重中之重，独立学院的转设正加速推进，有望给相应公司带来盈利能力的边际改善。 财报季关注业绩确定性，重点关注：①民办高教、职教行业，在拥有持续稳定现金流的同时，独立学院转设、并购持续推进，带动上市公司业绩边际改善，当前多家高教公司对应 21 年 PE 仍不及 20X，关注内生空间大、外延并购能力强的优质高教集团。②酒店行业龙头，在同比低基数的情况下，行业总体受益于出行持续回暖。龙头公司疫情期间逆势拓店，有望推动行业集中度进一步提升，中高端酒店快速增长且占比提高，看好头部酒店集团在行业复苏周期下跑出自己的 α。③人力资源服务板块，我国的灵活用工开始进入加速发展阶段，“金三银四”招聘高峰助力人服行业持续复苏。 行业复盘： 2021.4.19-2021.4.23 上证综指收于 3474.17 点，周涨幅 1.39%；深证成指收于14351.86 点，周涨幅 4.60%；中信消费者服务指数收于 15378.29 点，周涨幅2.91%；中信商贸零售指数收于 3940.58 点，周跌幅 2.18%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：旅游综合 3.78%、酒店 1.91%、景点 1.73%、其他休闲服务0.60%、餐饮-3.81%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：专业市场-1.52%、贸易-2.29%、多业态零售-2.47%、超市-3.46%、百货-3.67%、专业连锁-3.74%、一般物业经营-5.01%。 重点报告关注： 《酒店行业：高速扩张下，中高端酒店增长空间仍有几何？》2021-01-04 《餐饮行业：疫情强化马太效应，“标签化”品牌更具复苏优势》2020-08-11 《高教行业：四大维度剖析民办高校投资机会》2020-11-17 重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇 未来 3-6 个月行业大事: 2021-04-29 中公教育：年报预计披露 2021-04-29 众信旅游：年报预计披露 2021-04-30 永辉超市：年报预计披露 2021-05-10 科锐国际：业绩发布会 2021-05-13 珀 莱 雅：股东大会召开 2021-05-13 广州酒家：股东大会召开 2021-05-18 宋城演艺：股东大会召开 2021-05-18 中国中免：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 32 0.8% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 8464.55 1.01% 流通市值(亿元) 8064.92 1.26% 行业平均市盈率 68.9 / 市场平均市盈率 20.47 / 行业指数走势图 资料来源：Wind，东兴证券研究所 分析师：王紫 010-66554104 wangzi@dxzq.net.cnn 执业证书编号: S14805200500022 分析师：赵莹 010-66555446 zhaoy ing_yjs@dxzq.net.cnn 执业证书编号: S14805200700011 研究助理：魏宇萌 weiy m@dxzq.net.cnn 执业证书编号: S14801200700311 研究助理：刘雪晴 010-66554026 liuxq@dxzq.net.cnn 执业证书编号: S14801200800077 -50%0%50%100%150%200%2020-04-242020-05-242020-06-242020-07-242020-08-242020-09-242020-10-242020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-24商业贸易(申万)休闲服务(申万)沪深300 风险提示：疫情超预期发展，出行政策变化，财报业绩不及预期。 mNtQtNzQrQoOpQpMrOqMnMbRaObRoMnNoMqReRqQtPjMoMoRbRoMsRMYmPuNwMtRxP 东兴证券行业报告 商社行业：五一旅游业望迎显著复苏，教育财报期关注高教职教 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 本周重点关注 五一将近，从预定情况来看，五一长假旅游业有望迎来显著复苏。从预定平台数据来看，截至 4 月 22 日，五一期间机票、酒店、门票、租车的订单量较 2019 年同期分别增长了 23%、43%、114%、126%。携程酒店订单量对比 2019 年已经实现 43%的增长。中国民航局数据显示，五一假期机票预订量明显高于清明假期，其中，中远程出行旅客增幅相对较大。假期延长至五天，推动中远程出行占比提升，有望带动旅游客单价提升。专家预测，今年五一旅游人次有望突破 2019 年同期水平，超过 2 亿人次。酒店方面，旅游加商旅的全面复苏，带动酒店强势复苏，同时行业将延续 19 年下半年的上行周期，经营数据有望持续向好。景区方面，上海宋城演艺王国世博大舞台项目将于 4 月 29 日开业，公司首次进军城市演艺，若模式成功，有望打开新的成长空间。 近期港股民办学校类公司迎来 21 财年中报期，关注业绩的兑现以及独立学院转设、新并购的推进。高教行业因为稳定的现金流以及内生外延的成长路径，从而具备“确定性+成长性”的双重特征，教育部提出 2021 年要继续把独立学院转设作为高校设置工作的重中之重，独立学院的转设正加速推进，有望给相应公司带来盈利能力的边际改善。 财报季关注业绩确定性，重点关注：①民办高教、职教行业，在拥有持续稳定现金流的同时，独立学院转设、并购持续推进，带动上市公司业绩边际改善，当前多家高教公司对应 21 年 PE 仍不及 20X，关注内生空间大、外延并购能力强的优质高教集团。