媒体行业Roblox系列研究之一：工具赋能、社区创作，打造多元虚拟世界

分析师及联系人 [Table_Author] ● 王傲野 ● 陆意 (8621)61118753 (8621)61118753 wangay@cjsc.com.cn luyi4@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490518010002 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 [Table_Title1] 媒体Ⅱ [Table_Invest] 报告日期 2021-05-25 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究 •《传媒行业2020年年报及2021年一季报综述：后疫情期业绩逐步修复，视频与广告表现亮眼》2021-05-08 •《持仓龙头集中趋势不变—传媒互联网行业2021 Q1基金持仓分析》2021-04-25 •《VR硬件体验进化，游戏内容或迎爆发》2021-04-22 [Table_Title] Roblox 系列研究之一：工具赋能、社区创作，打造多元虚拟世界 [Table_Summary]  Roblox：全球移动端 UGC 游戏平台龙头 移动端 UGC 游戏平台与 UGC 视频平台（例如：抖音）的商业模式逻辑相似：即两种平台的内容均由第三方内容创作者制作、上传，平台向平台用户分发这些第三方内容。 《Roblox》平台由美国 Roblox 公司开发。截至 2021 Q1，《Roblox》平台汇聚 800 万活跃开发者，为 4210 万位日活玩家（同比+79%）提供高达 2000 万款游戏，单季度流水达 6.52 亿美元（同比+161%）。《Roblox》平台长期占据北美 iOS 游戏畅销榜前 3 位置，在移动端 UGC 游戏平台主战场北美及欧洲的表现远超其竞品《Minecraft》平台，是当前全球移动端 UGC 平台的龙头。  开发者角度看：Roblox 工具赋能重塑高效游戏开发流程及变现环境 Roblox 公司或通过 Roblox Studio 及 Roblox 云，为第三方开发者提供了：1. 一套上手难度较低、完善的、且几乎完全免费的游戏开发、运营工具链 ；2. 一个使开发者可专注于内容制作的开发流程；3. 一个有效的变现渠道。整体而言，Roblox 通过提供学习成本、使用成本较低的工具链，提升开发者，尤其是零基础开发者的游戏开发效率，并且使他们可为玩家带来“多平台互通”等先进体验。  玩家角度看：即点即玩、多端互通、跨内容统一角色等独特体验 《Roblox》平台通过非常轻量化的客户端（移动端 App 仅 224 MB），在移动端、PC 端、主机端、VR 端提供无缝互通的“即点即玩”、“全球玩家互联”的游戏体验；结合《Roblox》平台上海量的多元化内容，使玩家获得独特的“短视频化”网络游戏体验。同时，玩家可在不同游戏内容中使用同一个游戏角色，这不仅使玩家具有归属感及代入感，亦大幅增强了《Roblox》平台的社交属性。  Roblox 模式探究：聚拢开发者打造内容循环；以内容吸引用户 Roblox 成功背后的核心或在于通过向开发者提供较低学习与使用成本、但功能完善的游戏开发工具链与开发流程，及成熟的变现模式，以此汇聚了庞大的开发者群体；这些开发者为《Roblox》平台带来海量的多元化内容，使平台可以依靠内容吸引玩家。同时，也正是因此，Roblox 公司得以在长期维持较低销售费用率（近 10 季度销售费用率保持在 5%-10%之间）的情况下，依然获得强势的用户增长。  Roblox 展望：玩家破圈、变现提升；长期或为虚拟世界载体平台 近期来看，《Roblox》平台玩家年龄层与地域上有望破圈。同时，《Roblox》平台亦积极通过推出订阅制会员、广告变现等方式提升变现能力。远期来看，随着 Studio 引擎画质提升、Roblox 云基建的完善、开发者群体的成熟，其未来有望成为虚拟世界的载体。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 游戏行业政策风险； 2. 疫情恢复不及预期。 -10%4%19%33%47%62%2020/52020/82020/112021/22021/5媒体Ⅱ沪深300指数nQmQnPxPyQbRcM7NpNrRsQqReRrRtOkPsQtN7NqRoRxNnPnMMYqRsQ 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 30 行业研究丨深度报告 目录 移动端 UGC 游戏平台行业：Roblox 称霸北美 iOS 游戏畅销榜.................................................... 6 Roblox：赋能开发者高效创作；为玩家提供即点即玩，多端角色与内容互通的多人游戏体验 ...... 9 Roblox Studio：上手容易、使用成本较低，但功能齐全的游戏引擎 ........................................................... 11 Roblox 云：全球化的服务器集群，支持平台提供“即点即玩”等独特游戏体验 ............................................. 12 Roblox 平台：可实现跨硬件平台的无缝内容互通、跨游戏内容的角色身份共享的超轻量化平台 ............... 14 Roblox 模式核心探究：吸引开发者群体进行创作，多元化内容推动平台成长 ............................ 18 完善的开发工具链与较强的变现能力，不断吸引开发者充实 Roblox 内容生态 ........................................... 18 庞大的开发者生态为《Roblox》平台提供了多元化玩法、题材的游戏 ........................................................ 21 Roblox 公司财务表现：流水表现强劲，内在费用率不断优化 ..................................................... 22 Roblox 未来展望：玩家群体有望破圈，平台变现能力或提升；长期有望成为虚拟世界载体平台26 近期展望 1：玩家年龄层有望实现向上破圈；欧洲、亚太区域有望加速渗透 .............................................. 26 近期展望 2：平台变现方式多样化，或显现新型收入点 ............................................................................... 27 远期展望：平台能力提升，有望打造虚拟世界载体 .............................................................................