科技行业全球SaaS云计算产业系列报告47：如何看待字节跳动布局国内云计算市场

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 如何看待字节跳动布局国内云计算市场? 全球 SaaS 云计算产业系列报告 47｜2021.7.1 中信证券研究部 核心观点 陈俊云 前瞻研究分析师 S1010517080001 许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 联系人：贾凯方 近日字节跳动发布企业服务品牌“火山引擎”，持续加码 2B 服务市场，同时据晚点 LatePost 以及部分已发布产品的产品手册，公司亦在积极筹备公有云服务，并有望在今年下半年推出。我们判断国内云市场整体仍处于早期快速发展阶段，市场增长动能亦在从泛互联网领域向传统企业迁移，头部厂商领先地位仍难言稳固。技术、资金、SaaS 产品等层面的优势，叠加巨大的内部需求支撑，我们看好公司布局国内云计算市场的长期潜在机会。但短期公司亦须正视当前存在的短板，涉及云基础设施、PaaS 产品、客户&渠道等层面。短期建议关注上游 IDC 基础设施供应商订单层面机会，相关公司包括万国数据、秦淮数据等。 ▍国内云计算市场：处于快速发展阶段，增长动能开始向传统企业迁移。据 IDC 数据统计，2020 年国内云计算市场年增速超过 40%，我们判断国内云市场发展整体滞后欧美市场 4~5 年左右，当前仍处于早期快速发展阶段，中期持续高速增长可期。经历数年发展，目前国内云市场竞争格局逐步趋于清晰，阿里、华为、腾讯等位列一线梯队，合计份额占比超过 60%，且在底层基础设施、PaaS 产品、客户资源等层面积累一定领先优势。但考虑到头部厂商彼此间较高的产品同质性，以及国内云市场增长动能开始从泛互联网向传统企业迁移，传统企业本身偏弱数字化水平带来的对一体化解决方案的诉求等，我们判断头部厂商领先地位仍难言稳固，新进入者窗口仍未完全关闭。字节跳动此时布局国内云计算市场，机遇与挑战并存。 ▍公司潜在优势：技术、资金、SaaS 产品等，叠加内部需求支撑。字节跳动本身具备庞大、复杂的业务线（短视频、直播、电商、游戏、教育、金融等），大量数据及运算带来对云计算的旺盛需求，同时亦使得公司在大规模并行运算、AI 等核心技术方面具有良好的积累。此外在上层应用产品部分，飞书已经成为国内最流行的企业在线协同办公应用之一，根据火山引擎技术开放日公布的数据，截至2020 年，火山引擎在字节跳动内部支撑每日 15 亿活跃用户，在线云服务次数有 6W+，Deployment 有 20w+，Pod 有 300w+，周变更数 1.2 万次，峰值请求2 亿+，总存储量 6EB。财务层面，公司 2020 年实现收入 2366 亿元，在手现金超过 850 亿元，庞大的收入与现金流为字节跳动在底层基础设施、中间件研发以及软件生态拓展提供充足的资金支持，亦能够支撑字节跳动通过并购的形式，快速补全相关产品的能力。 ▍需要克服困难：基础设施、PaaS、市场渠道等。目前公司已经有火山引擎、飞书等 2B 端产品，且自身在大规模并行运算、AI 等层面有相应技术积累，但在较多云计算核心环节仍存在明显短板：1）底层基础设施，目前字节跳动潜在可用区集中在环京地区，CDN 资源大约 500 个，与头部厂商 60 个可用区、2000+的CDN 节点仍有差距。2）基础软件能力，字节跳动虽具备较强的研发能力，但由于产品线尚未完全成熟，数据库等核心基础软件产品能力相对不足。3）应用软件生态，国内头部云厂商在软件生态领域已投入多年，字节跳动飞书产品尚在导入期，生态建设尚未完成，产品完整性与丰富性仍然存在一定差距。但字节跳动2020 年 2366 亿元的收入与超过 850 亿元的在手现金，将对公司进行固定资产、软件生态的投资形成大量支撑。 ▍中短期展望：平台能力完善、客户&渠道拓展料是主要方向。国内部分云厂商一季报显示，字节跳动目前依然从第三方云厂商采购服务，例如阿里云、金山云等。考虑到字节跳动庞大的业务流量、海内外业务合规等自身业务的需求，从外部云迁移到内部云，大概率是 2021 年字节跳动云计算业务的工作重心。随着字节跳动内部业务迁移的完成，从自身优势出发，媒体、视频、游戏等行业客户大概率是字节跳动中期主要的用户拓展方向。整体而言，我们预计公司在底层基础设施 前瞻研究全球 SaaS 云计算产业系列报告 47｜2021.7.1 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 建设、平台能力完善、用户渠道拓展等层面，将会基本延续全球头部云厂商的运营策略，同时注重自身业务优势的延伸，建议短期关注其收入、客户指标。 ▍风险因素：公司核心业务发展不及预期风险；国内企业 IT 开支增速放缓的风险；云计算市场竞争加剧的风险；基础设施投资、产品研发拖累公司利润与现金流的风险等。 ▍投资策略：作为国内最大的互联网企业之一，借助技术、资金、产品等层面的优势和积累，叠加自身庞大的需求支撑，字节跳动正在通过飞书、火山引擎等积极布局 2B 企业市。此外，考虑到国内云市场增长动能从泛互联网向传统行业迁移，头部云厂商领先优势难言稳固等，我们看好字节跳动在国内 2B 领域的长期潜在机会。但同时公司亦需要正视自身短期存在的短板，包括基础设施不够完善、云产品线单薄、市场渠道匮乏等层面。短期建议关注上游 IDC 基础设施供应商订单层面机会，相关公司包括万国数据、秦淮数据等。 nMmPsMwPpOoOsNoNpQnRoP8OcMbRtRqQpNqRkPrRsNfQrRnMaQnMoQxNmRoRuOtOtQ 前瞻研究全球 SaaS 云计算产业系列报告 47｜2021.7.1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 报告缘起 ........................................................................................................................... 1 国内云市场：处于早期快速发展阶段，增长动能逐步转向传统企业 ................................. 1 字节潜在优势：自身庞大需求+明星企业 SaaS 产品等 .................................................... 4 面临挑战：基础设施、产品体系、品牌&客户等 ............................................................... 7 中期展望：平台能力完善、客户&渠道拓展等 ................................................................ 12 风险因素 ......................................................................................................................... 15 投资建议 ..........................................