商业贸易行业重大事项点评：21H1社零数据点评，6月名义增速+12.1%，Q2增速较Q1提振，线上渗透率持续提升

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证 券 研 究 报 告 商业贸易行业重大事项点评 推荐（维持） 【华创商社】21H1 社零数据点评：6 月名义增速+12.1%，Q2 增速较 Q1 提振，线上渗透率持续提升 事项：  6 月社零35945亿元，名义同比+12.1%（较前值-0.3pct），较 2019年 6月+10.0%，两年平均名义增速为+4.9%（两年平均增速是指以 2019 年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速，下同），环比+4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额 33719 亿元，同比+13.1%（较前值-0.1pct）。扣除价格因素，2021年 6 月社零实际增长+9.8%，两年平均实际增长+3.2%，环比+0.7%。21H1社零总额 211904 亿元，同比+23.0%（两年平均+4.4%）；21Q2 社零 106684亿元，同比+13.9%，两年平均增速+4.6%（较 21Q1 提振 0.4pct）。  按消费类型分，商品零售增长稳健，餐饮上半年恢复至 19 年水平。21H1 商品零售总额两年平均增长 4.9%，餐饮总额与 19H1 基本持平。6 月商品零售 33663亿元，同比+11.2%，两年平均+5.4%（较前值+0.5pct），其中限额以上+12.3%，较上月+1.2pct；餐饮收入 3923 亿元，同比+20.2%，两年平均+1.0%（较前值-0.4pct），其中限额以上+28.6%，较前值-12.2pct。 评论：  限额以上数据中，21H1 消费升级类如化妆品、通讯器材、文化办公、饮料类两年平均增速表现亮眼。受 6·18 大促影响，线上渗透率持续提升，6 月化妆品、家电等板块线上高增。  必选消费增速反弹，饮料表现亮眼。6 月 CPI 环比下降 0.4%，降幅扩大 0.2pct，其中食品价格下降 1.4%；CPI 同比上涨 1.1%，较上月回落 0.2pct。粮油食品（当月同比+15.6%，较上月同比数据+5.0pct，两年平均增速+8.9%,下同）、饮料（同比+29.1%，+10.1pct，+22.2%）、烟酒（同比+18.2%，+2.6pct，+12.2%）、日用品（同比+14.0%，+1.0 pct，+15.1%）。  可选消费景气，同比双位数高增。金银珠宝（同比+26%，-5.5pct，+4.9%）：受美元指数走强影响，6 月国际金价自高点 1919.2 美元/盎司持续下滑至低点1750.1 美元/盎司，回撤幅度约为 8.8%，黄金投资属性削弱。化妆品（同比+13.5%，-1.1pct，+19.5%）两年平均增速接近 20%维持高景气，增速略有回落系 20 年基数较低导致上月高增长；6 月受大促影响线上增速较快，阿里平台护肤+彩妆合计 gmv 为 325.56 亿元，同比+20.86%，较 5 月+38.06pct，虹吸效应显著；根据果集数据，6 月抖音平台美妆 gmv 为 42.7 亿元，占比直播总带货 gmv10.27%（较 5 月+1.11pct）。通讯器材（同比+15.9%，+7.1pct，+11.7%）增速稳健，销量同比下滑，价格预计受上游芯片短缺影响涨幅较大：根据中国信通院，6 月国内手机市场继续受需求提前释放（Q1 同比翻番）等影响，销量同比延续下降趋势，6 月受大促影响销售回暖，降幅由 4、5 月的 30%收窄至 10.4%，环比+11.7%，5G 手机占比 77%。纺织服装（同比+12.8%，+0.5pct，+3.7%）表现平稳。  地产后周期中家电表现强劲，汽车消费增速略有下滑。受大促影响家电线上化趋势明显，根据奥维云网数据，6 月家电全品类线上销额+20.9%，线下则-7.6%；其中高温来临带动三大白表现强劲，空冰洗线上销额同比+17~23%，环比+87~183%；建材两年平均增速连续 4 月为正，家具扭正仍待时间。家电（同比+8.9%，+5.8 pct，+7.1%）、家具（同比+13.4%，+0.8 pct、-6.5%），装潢建材（同比+19.1%，-1.2 pct、+1.1%）。汽车消费上半年整体景气，6 月增速略有下滑，根据中汽协数据，6 月汽车销售量 201.5 万辆，同比-12.4%；其中新能源车销量 24.8 万辆，同比+134.9%；1-6 月汽车销量 1289.1 万辆，同比+25.6%，其中新能源车销量 120.6 万辆，同比+201.5%。汽车（同比+4.5%，-1.8 pct，+2.7%）、石油及制品（同比+21.9%，+1.6 pct，+3.4%）。  线上渗透率持续提升至 26.4%。1-6 月全国网上零售累计额 61133 亿元，同比+23.2%，较上月增速-1.5pct（20 年 5 月基数较低导致上月高增长），两年平均增速为+15.0%（较前值+0.7pct，较 21Q1+1.5pct）；其中，实物商品网上零 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 证券分析师：胡琼方 电话：010-66500993 邮箱：huqiongfang@hcyjs.com 执业编号：S0360519090004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 97 2.41 总市值(亿元) 7,985.03 0.96 流通市值(亿元) 6,313.02 0.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.51 0.79 -30.48 相对表现 1.2 2.36 -28.91 相关研究报告 《【华创商社】生育率变化下的母婴市场：复盘、对标与自己的路》 2021-05-19 《【华创商社】5 月社零数据点评：增速+12.4%，去年高基数叠加 6 月大促虹吸效应致增速下滑》 2021-06-16 《电商行业跟踪报告：618 品牌开启全域销售，天猫仍为品牌主战场》 2021-06-17 -31%-19%-7%5%21/0421/062021-04-30～2021-07-14沪深300商业贸易(申万)华创证券研究所 行业研究 商业贸易 2021 年 07 月 15 日 商业贸易行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 售额+18.7%，两年平均增速为+16.5%（较前值+0.9pct，较 21Q1+1.1pct）；占比社零 23.7%（较前值+1.1pct，较 21Q1+1.8pct），占比扣除汽车后社零 26.5%（较前值+1.3pct，较 21Q1+2.1pct）；占比商品零售 26.4%（较前值+1.3pct，较 21Q1+2.0pct）。上半年，全国快递业务量突破 500 亿件，接近 2018 年全年水平。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长+23.5%、+24.1%和+16.7%，分别变动-15.3、+27.0、-0.6 个 pct，穿类受直播电商带动高增长。  1-6 月非实物网上零售 10870 亿元，累