交通运输行业：消费继续降速，铁路快递积极防御

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 消费继续降速，铁路快递积极防御 报告摘要： [Table_Summary] 贸易战范围升级，进入‚边走边谈‚新常态，交运旺季反弹可期。华盛顿时间 7月 10 日，美方发布了一份针对中国 2000 亿美元商品加征关税的计划，拟加征关税约 10%。此次加征关税将于 8 月 31 日做出最终决议，仍未实际落地，我们认为中美贸易战进入新常态，中期来看会维持“边走边谈”态势。 7 月 1 日起全国暑运正式拉开帷幕，航空、铁路、公路将迎来暑期旺季，看好交运板块的旺季反弹机会。 大秦 6 月运量持续高位，下游煤炭需求旺盛，铁路货运升势势不可挡。本周大秦铁路公布 6 月经营数据，大秦线完成货物运输量 3884 万吨，同比增加 8.64%。日均运量 129.47 万吨，持续满负荷运行。煤炭方面，2018 年火力发电延续了 17 年的增长趋势，Q1 与 Q2 六大发电集团耗煤量分别同比增长 8.57%、10.3%，煤炭运输需求有望持续强劲。铁总将实施《2018-2020 货运增量行动方案》，到 2020 年，全国铁路货运量将达到 47.9 亿吨，较 2017 年增长 30%。我们认为在“公转铁”政策驱动下，加上公路不合规车辆运输车的治理，铁路货运升势势不可挡，未来铁路获得的货源回流空间巨大。 快递业持续快速发展，市场份额加速集中，长期持续关注竞争格局边际变化。上半年全国快递业务量完成 220.8 亿件，同比增长 27.5%；业务收入完成 2745 亿元，同比增长 25.8%。行业保持高速发展态势；上半年，快递行业集中度指数 CR8 为81.5，同比提高 3.7pct，市场份额及要素加速向龙头企业集中，马太效应明显，龙头企业竞争优势凸显。我们认为龙头企业将逐渐分化，关注竞争格局边际变化。 长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、 广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、上海机场（600009）、 顺丰控股（002352）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、跨境通（002640）、 韵达股份（002120）。 风险提示：中美贸易战继续升级，暑运旺季不及预期，油价大幅上涨。 [Table_Summary] 贸易战升级风险尚未消除，市场持续承压，铁路、快递 6 月数据亮眼。华盛顿时间 7 月 10 日，美方发布了一份针对中国 2000 亿美元商品加征关税的计划，拟加征关税约 10%。对此，中国政府不得不作出必要反制，并将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉。此次加征关税将于 8 月 31 日做出最终决议，仍未实际落地，我们认为中美贸易战进入新常态，中期来看会维持“边走边谈”态势，升级风险尚未消除，市场将持续承压。 大秦 6 月运量持续高位，下游煤炭需求旺盛，铁路货运升势势不可挡。本周大秦铁路公布 6 月经营数据，大秦线完成货物运输量 3884 万吨，同比增加 8.64%。日均运量 129.47 万吨，持续满负荷运行。煤炭方面，2018 年火力发电延续了 17 年的增长趋势，Q1 与 Q2 六大发电集团耗煤量分别同比增长 8.57%、10.3%，煤炭运输需求有望持续强劲。铁总将实施《2018-2020 货运增量行动方案》，到 2020 年，全国铁路货运量将达到 47.9 亿吨，较 2017 年增长 30%。我们认为在“公转铁”政策驱动下，加上公路不合规车辆运输车的治理，铁路货运升势势不可挡，未来铁路获得的货源回流空间巨大。 快递业持续快速发展，市场份额加速集中，长期持续关注竞争格局边际变化。上半年全国快递业务量完成 220.8 亿件，同比增长 27.5%；业务收入完成 2745 亿元，同比增长 25.8%。行业保持高速发展态势；上半年，快递行业集中度指数 CR8 为81.5，同比提高 3.7pct，市场份额及要素加速向龙头企业集中，马太效应明显，龙头企业竞争优势凸显。我们认为龙头企业将逐渐分化，关注竞争格局边际变化。 长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、 广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、上海机场（600009）、 顺丰控股（002352）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、跨境通（002640）、 韵达股份（002120）。 风险提示：中美贸易战继续升级，暑运旺季不及预期，油价大幅上涨。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 （7.13） EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 南方航空 7.55 0.59 0.74 1.00 12.8 10.2 7.6 买入 东方航空 6.18 0.44 0.38 0.55 14.0 16.3 11.2 买入 中国国航 8.19 0.51 0.62 0.90 16.1 13.2 9.1 买入 广深铁路 4.21 0.14 0.26 0.20 30.1 16.2 21.1 买入 大秦铁路 8.70 0.90 1.00 1.06 9.7 8.7 8.2 买入 铁龙物流 8.53 0.25 0.38 0.48 34.1 22.4 17.8 买入 上海机场 61.73 1.91 2.21 2.78 32.3 27.9 22.2 买入 顺丰控股 44.90 0.97 1.22 1.45 40.1 38.1 32.3 买入 传化智联 11.50 0.14 0.26 0.34 82.1 44.2 33.8 买入 怡亚通 6.23 0.28 0.34 0.40 22.3 18.3 15.6 买入 跨境通 15.30 0.45 0.43 0.51 29.4 19.1 14.3 买入 韵达股份 54.04 1.31 1.60 2.09 37.41 30.63 23.45 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -15%-8%-1%6%13%20%2017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/6交通运输沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -11.62% -11.48% -14.92% 相对收益 -2.60% -0.77% -10.06% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 120 总市值（亿） 21012 流通市值（亿） 13910 市盈率（倍） 11.31 市净率（倍） 1.28 成分股总营收（亿） 20922 成分股总净利润（亿） 1230 成分股资产负债率（%） 56.86 [Table_Report]相关报告 《快递 6 月数据点评：行业持续快速发展，龙头份额加速集中》 2018-07-14 《贸易战进入