食饮行业周报（2021年12月第1期）：看好白酒春节备货行情，布局优质食品标的

http://research.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告 食品饮料 报告日期：2021 年 12 月 4 日 看好白酒春节备货行情，布局优质食品标的 ──食饮行业周报（2021 年 12 月第 1 期） 行业研究|食品饮料| 报告导读 白酒板块：12 月板块潜在催化剂为经销商大会传递积极目标规划&量价策略调整&潜在股权激励落地&渠道春节备货表现等，坚定看好春节备货行情，同时宽信用超预期或利好板块表现，推荐加强白酒板块配置。自上而下，我们坚定看好攻守兼备逻辑&催化正逐步兑现的高端酒，首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖；自下而上，我们首推 22 年高弹性&高确定性&有望迎来开门红的舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等。 食品板块：当前，我们仍然强调重点关注食品板块标的，一方面，中长期我们持续强调两大投资主线：食品工业化及新业务（如常温奶酪和预制菜）增加α的标的。另一方面，短期除了关注提价为优质企业带来的业绩弹性，也可以关注烘焙板块的投资机会。本周组合：妙可蓝多、爱普股份、加加食品。 11 月 29 日~12 月 3 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 0.84%，食品饮料板块上涨 2.00%，白酒板块上涨幅度高于沪深 300，涨幅为 2.97%。具体来看，本周饮料板块顺鑫农业（+18.56%）、舍得酒业（+10.79%）涨幅相对偏大，百润股份（-4.36%）、珠江啤酒（-2.47%）跌幅相对偏大；本周食品板块元祖股份（+15.90%）、青海春天（+ 12.48%）涨幅相对居前，华宝股份（-10.86%）、龙大肉食（-10.32%）涨幅相对居后。 本周观点 【白酒板块】：催化兑现进行时，白酒开门红行情可期 ❑ 板块回顾：白酒板块迎来密集催化，开门红行情可期 11 月 29 日~12 月 03 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 0.84%，食品饮料板块上涨 2.00%，白酒板块上涨幅度高于沪深 300，涨幅为 2.97%。白酒板块具体来看，顺鑫农业（+18.56%）、舍得酒业（+10.79%）、泸州老窖（+7.97%）、酒鬼酒（+7.66%）涨幅居前，本周上涨主线为 22 年业绩弹性/22Q1 开门红预期&事件催化，其中： 1） 贵州茅台：近期贵州茅台将向经销商实行 600-800 吨的增配普茅计划，配售品种为飞天茅台 53 度（普茅），经销商购货价 1479 元/瓶，经销商对外零售价 1499 元/瓶。普茅近期批价已稳定至 2650 元左右，在普茅及非标等产品供给量稳步增加的情况下，预计茅台批价有望短期内小步下行，为潜在的营销改革举措落地奠定基础。 2） 五粮液：近期五粮液发布提价通知，对八代五粮液、1618、低度五粮液等多款产品综合出厂价进行调整，目前经销商层面的来年计划正签订中。我们认为在公司将前期欠货陆续发完的情况下，22 年公司将轻装上阵，量价齐升可期。 3） 泸州老窖：股权激励落地提振市场信心。公司于周五发布《关于股权激励事项获得泸州市国有资产监督管理委员会批复的公告》，显示泸州市国有资产监督管理委员会原则同意公司实施限制性股票激励计划，股权激励方案的落地有望在提振市场信心的同时，进一步激发公司活力。 [table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 邮箱：mali@stocke.com.cn 联系人：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn 联系人：孙天一 执业证书号：S1230521070002 邮箱：suntianyi@stocke.com.cn 联系人：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 邮箱：duwanze@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《周观点：高端酒提价预期强，食品重视新业务增加α标的》（20211127） 《重庆啤酒更新报告：产能扩张+组织优化，赋能全国化开拓》（20211125） 《贵州茅台更新报告：营销改革或加速落地，期待 2022 年超预期表现》（20211122） 《周观点：徽酒热度持续升温，绝味食品调研更新》（20211121） 《周观点：股权激励预期为白酒催化主线，布局优质食品标的》（20211114） 《阿里渠道 10 月酒类线上数据跟踪点评：高基数下销量回落，坚守长期结构升级》（20211110） 《食品板块三季报总结：行业拐点逐步显现，布局优质食品标的》（20211108） [table_page] 行业周度报告 http://research.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4） 顺鑫农业：地产剥离态度坚决，业绩有望实现边际改善。本周顺鑫农业于后半周表现亮眼，主因其发布拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司 100%股权的公告，本次公告旨在公开征集意向受让方，待意向受让方报名后，公司将严格依据法律法规的相关规定履行标的股权的评估定价、内外部决策审批、正式挂牌等手续。顺鑫农业地产业务主要由顺鑫佳宇负责，由于公司地产业务面临地产调控和需求不足的双重压力，地产业务从 2011 年便开始亏损。本次公告发布或意味着公司地产剥离态度坚决，整体剥离有望加速。2021 年为公司“五•五”战略的开局之年，虽受疫情一定影响，但白酒业务仍保持稳健增长，21Q3 毛利率受益于提价红利释放，整体呈向好趋势，未来地产加速剥离+结构升级+费效比提升有望释放盈利端弹性，业绩有望迎来边际改善。 5） 舍得酒业：情绪面强催化叠加 22Q1 开门红预期强。近期催化剂—舍得酒业及沱牌舍得集团结案，公司调入中证全指，情绪面强催化+有望实现高双位数开门红（基地市场及主要产品增长稳健+新产品新市场加速扩张）。 6） 酒鬼酒：内参酒目标奠定来年高增，22Q1 有望实现高弹性开门红。近期在内参酒召开 2021 年度销售会议，并提出 22 年内参酒销售基础目标24.45 亿、冲刺目标 30 亿，其中 21 年预计完成 17 亿收入（销售口径），22 年内参高速发展将为利润高增主要驱动力，22Q1 有望迎接高弹性开门红。 ❑ 策略会反馈：重庆啤酒、酒鬼酒、洋河股份 1） 洋河股份：激励制度不断完善，M3 水晶版升级顺利。近期公司对浙江大区，安徽大区、上海大区营销负责人进行了调整，薪酬考核合理，销售干部年轻化、知识化、专业化，激励更加完善。据渠道反馈，近期 M3 水晶版已基本上完成了对老版九成以上的替代。 2） 重庆啤酒：一、夏日纷：1）国内目前主要是商超渠道的推广，同时通过私域营销的方式进行线上推广；2）未来目标：希望夏日纷通过 2-3 年的推广投放，做到 1664 在超高端的价格带里贡献的体量，未来还会继续引进口味丰富产品线。二、乌苏：1）楼兰秘酿情况：目前仅在网上销售，这也是未来提升乌苏产品体验和拓宽产品矩阵的重要方向；2）明年计划：会丰富乌苏产品矩