预计21年归母净利润超出预期，龙头优势持续凸显

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 力量钻石（301071） 证券研究报告 2021 年 12 月 14 日 投资评级 行业 机械设备/通用机械 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 286.17 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 60.37 流通 A 股股本(百万股) 15.09 A 股总市值(百万元) 17,276.65 流通 A 股市值(百万元) 4,319.16 每股净资产(元) 14.58 资产负债率(%) 36.56 一年内最高/最低(元) 366.64/185.58 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《力量钻石-季报点评:21Q3 归母净利润同增 194%，受益培育钻石行业快速崛起，突破产能瓶颈后业绩有望持续高增》 2021-10-26 2 《力量钻石-首次覆盖报告:深耕人造金刚石十余年，培育钻石成就发展新动力》 2021-10-24 股价走势 预计 21 年归母净利润超出预期，龙头优势持续凸显 一、事件 公司发布 2021 年度业绩预告，预计 2021 年实现归母净利润 2.32 亿元-2.45亿元，同比增长 217.14%-234.95%，基本每股收益达 4.72 元/股-4.98 元/股。2021 年度，预计非经常性损益对归属于上市公司股东净利润的影响金额约为 850 万元-950 万元。 公司 2021 业绩预告超出预期。 二、点评 Q4 单季度实现归母净利润同增 138%-182%，技术研发&产能扩张驱动业绩逐季高增。单季度来看，公司 Q4 预计实现归母净利润 7043.25 万元-8343.25万元，预计同增 138%-182%。21H1、21Q3 公司归母净利润增速分别为 327%、194%，公司业绩较上年同期持续增长主要系：①技术研发取得突破，培育钻石产品销售占比增长较大，效益明显提升；②募投项目陆续投产，培育钻石和金刚石单晶产能稳步增长；③金刚石单晶市场供应紧张、销售价格明显上升。 培育钻石景气度持续不减，22 年初公司产能有望继续突破。根据 GJEPC 数据，21 年 10 月印度钻石进出口情况，并修正去年同期裸钻出口数据，原值为 1.47 亿美元，修正后为 0.81 亿美元，更新后同比增速为 80.6%，培育钻石需求持续高增。我们预计公司已实现装机调试并稳定生产的压机数量在 300 台左右，22 年一季度公司可稳定生产压机数量有望继续突破。 三、盈利预测及估值 公司品牌具有较高认可度，产品结构完善，研发实力较强，在超硬材料行业中处于优势地位。随着培育钻石逐步兴起，公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利，保持长期行业领先地位。我们预计公司 2021-2023 归母净利润分别为 2.4/4.5/6.5 亿元（前值 2.1/4.0/5.3 亿元），对应 PE 分别为 75x/40x/27x，维持买入评级。 风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、市场竞争加剧风险、持续研发创新风险、核心技术人员流失风险、业绩预告为初步测算结果，以年报数据为准 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 221.28 244.89 532.33 942.81 1,449.24 增长率(%) 8.66 10.67 117.38 77.11 53.71 EBITDA(百万元) 111.42 122.54 288.21 543.35 782.25 净利润(百万元) 63.12 73.00 236.14 447.30 650.01 增长率(%) (12.49) 15.64 223.49 89.43 45.32 EPS(元/股) 1.05 1.21 3.91 7.41 10.77 市盈率(P/E) 280.36 242.43 74.94 39.56 27.23 市净率(P/B) 47.49 39.75 18.52 12.62 8.62 市销率(P/S) 79.97 72.27 33.24 18.77 12.21 EV/EBITDA 0.00 0.00 60.22 30.74 21.05 资料来源：wind，天风证券研究所 -19%-10%-1%8%17%26%35%2020-122021-042021-08力量钻石创业板指 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 事件 公司发布 2021 年度业绩预告，预计 2021 年实现归母净利润 2.32 亿元-2.45 亿元，同比增长 217.14%-234.95%，基本每股收益达 4.72 元/股-4.98 元/股。2021 年度，预计非经常性损益对归属于上市公司股东净利润的影响金额约为 850 万元-950 万元。 公司 2021 业绩预告超出预期。 2. 点评 Q4 单季度实现归母净利润同增 138%-182%，技术研发&产能扩张驱动业绩逐季高增。单季度来看，公司 Q4 预计实现归母净利润 7043.25 万元-8343.25 万元，预计同增 138%-182%。21H1、21Q3 公司归母净利润增速分别为 327%、194%，公司业绩较上年同期持续增长主要系：①技术研发取得突破，培育钻石产品销售占比增长较大，效益明显提升；②募投项目陆续投产，培育钻石和金刚石单晶产能稳步增长；③金刚石单晶市场供应紧张、销售价格明显上升。 图 1：各年度归母净利润及同比增速（2021 年为预告上限） 图 2：各季度归母净利润及同比增速（21Q4 为预告上限） 资料来源：公司公告，天风证券研究所 资料来源：公司公告，天风证券研究所 培育钻石景气度持续不减，22 年初公司产能有望继续突破。根据 GJEPC 数据，21 年 10月印度钻石进出口情况，并修正去年同期裸钻出口数据，原值为 1.47 亿美元，修正后为0.81 亿美元，更新后同比增速为 80.6%，培育钻石需求持续高增。我们预计公司已实现装机调试并稳定生产的压机数量在 300 台左右，22 年一季度公司可稳定生产压机数量有望继续突破。 图 3：印度培育钻石月度进口额及同比增速 资料来源：GJEPC，天风证券研究所 4239.257213.466312.187299.6824450.0070.16%-12.49%15.64%234.95%-50%0%50%100%150%200%250%05000100001500020000250003000020172018201920202021归母净利润（万元）yoy962.711569.461806.82960.710799.885306.888343.25326.51%193.72%181.80%0%50%100%150%200%250%300%350%02000400060