物流行业快递每月谈：“即时配“兴起影响快递行业生态

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃物流＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 18E 19E 评级 韵达股份 1.63 2.19 审慎增持 申通快递 1.21 1.53 审慎增持 顺丰控股 1.18 1.42 审慎增持 圆通速递 0.58 0.71 审慎增持 德邦股份 0.70 0.96 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《快递每月谈：日本快递发展史给中国的启示》2018-06-27 《供应链服务研究之二：解构供应链服务企业的盈利模式与核心竞争力》2018-06-11 《快递每月谈：从城市快递数据看行业变化》2018-05-20 ＃emailAuthor＃分析师： 王品辉 wangph@xyzq.com.cn S0190514060002 龚里 gongli@xyzq.com.cn S0190515020003 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃  快递每月谈：“即时配”兴起影响快递行业生态。订单规模增速：2017 年即时配送行业用户规模达 2.93 亿，同比增长 26.8%。2017Q4 即时配送行业订单规模 37.12 亿，增速 273.4%，远高于同期快递行业 24.4%的增速。竞争格局：即时配送行业的迅猛发展引来新兴即时配送行业、传统快递企业加入。顺丰速运推出顺丰同城急送、即刻送、夜配三种同城即时配送产品。17 年，顺丰同城即时配送业务不含税营业收入总计 3.66 亿元，较上年同期增长 636.18%。圆通速递以产品“计时达”切入即时配送领域，目前已实现华东、华北、华南、华中、西南西北五大经济板块核心城市全覆盖。韵达速递、中通快递也分别开通“云递配”、“City Express”服务，加快即时配送服务领域布局。京东物流上线“闪电送”服务，今年世界杯半决赛、决赛期间，京东开通 24 小时“闪电送”服务，对小龙虾、啤酒等通过京东 app 下单的生鲜类食品提供一小时内送达服务。对于传统快递公司而言，即时配需要重新搭建自营为主的网络体系，该业态可见的未来只是对传统业务的一个补充，较难带来明显的收入、利润影响。因此，对于该项业务的投入，需要传统快递企业有良好的现金流作为容错空间。 行业业务量、业务收入增速继续高位运行。6 月全国快递服务企业业务量完成 42.3 亿件，同比增长 24.2%，实现收入 508.6 亿元，同比增长 21.1%。 快递平均单价略微下降，总体平稳。2018 年 6 月全国快递单月平均单价为 12.0 元，同比下降 2.5%，前 6 月整体单价下降 1.3%。行业集中度再创新高，市场结构优化。2018 年 6 月快递行业集中度指数CR8 为 81.5，同比提升 3.7，环比提升 0.1，自 17 年初竞争格局继续改善。 服务质量提升、有效申诉率继续下降。5 月份全国快递服务有效申诉率为百万分之 1.61，环比减少 0.53，同比减少 2.13,服务质量持续改善。韵达继续领跑，顺丰持续高增长，申通、圆通改善。6 月业务量方面，韵达以 45.6%的增速继续稳居高位，顺丰以 28.7%的增速实现超越行业的增长，申通、圆通同比改善，增速分别为 21.4%、30.2%。单票收入方面，韵达是公布月度数据中唯一派费不计入收入的，这点会造成其单件收入的变动趋势与同行有区别。而派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降，是韵达单位价格下降幅度较大（-15.1%）的主要原因。2017 年圆通和申通的单件派费收入分别为 1.4 元和 1.65 元，我们假设今年派费上涨了0.1 元，则把派费影响剔除后，6 月圆通和申通的单件收入分别下降 12.9%、9.9%。与韵达的水平接近，可看出派费计入与否对均价的变动影响较大。整个行业来看，去年双十一以来的龙头快递企业的均重下降和总部降价增量是均价下降的主要原因。数据点评及投资策略。6 月快递行业增速环比略有下降，与去年 618 较高基数有关。行业逐步进入平稳较快增长阶段，龙头企业通过服务和成本构筑的壁垒明显。随着集中度的提升，行业洗牌加速，龙头快递企业的市场份额、单件利润提升空间大。快递行业企业具有需求稳定增长、现金流优势明显的消费品行业属性，非常适合当下投资偏好。继续推荐 A 股电商快递龙头韵达股份，关注顺丰控股、申通快递、圆通速递。风险提示：电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战、成本超预期上涨 ＃title＃快递每月谈：“即时配”兴起影响快递行业生态 ＃createTime1＃2018 年 07 月 22 日 股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目录 一、快递每月谈：“即时配”兴起影响快递行业生态 ........................................... - 4 - 1、新兴需求驱动即时配送行业发展 .................................................................. - 4 - 2、即时配仍处于高速成长期，使用频率较高................................................... - 5 - 3、即时配送市场三大参与者：外卖、新兴即时配企业、传统快递企业 ....... - 6 - 二、快递行业月度数据分析 .................................................................................. - 11 - 1、快递行业整体分析 ........................................................................................ - 11 - 2、快递数据分业务类型分析 ............................................................................ - 12 - 3、快递数据分区域分析 .................................................................................... - 15 - 4、行业集中度与服务质量 ................................................................................ - 18 - 5、行业发展能力 ................................................................................................ - 21 - 6、快递公司经营数据 ..