传媒行业深度：顺势而为，民办职教发展空间广阔

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 顺势而为，民办职教发展空间广阔 2021 年 12 月 31 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 7.36 7.41 -6.53 沪深 300 3.30 1.16 3.27 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 曹 俊杰 研 究助理 caojj@hnchasing.com 相 关报告 1 《教育行业事件点评：中办、国办再出新政，鼓励民办职教发展》 2021-10-18 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 传智教育 0.18 - 0.26 86.07 0.42 53.20 谨慎推荐 行动教育 1.69 - 1.91 27.86 2.47 21.51 谨慎推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  2021 年 10 月 12 日，中办、国办联合发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，旨在解决“我国产业经济升级下劳动力市场结构性不匹配的矛盾，服务技能型社会建设”。  到 2025 年有望贡献近 80 万中职升学增量、超 50 万职教本科增量。1）中职方面，目前我国职业教育吸引力不足，2020 年的职普比约为 42%：58%，尚未达五五分流目标；预计中职升学率不超 30%，仍有提升空间。在打通职教本科和职普五五分流的政策引导下，未来中职培养周期有望拉长、招生规模有望扩大，预计到 2025 年中职升学人数增量近 80 万人。2）高职方面，目前我国职教本科招生占高职教育招生比重不到 1%。在“十四五”期间实现高等教育毛入学率 60%、职教本科招生不低于高职教育招生 10%的政策引导下，未来职教本科招生人数有望逐步增加，预计到 2025 年招生增量超 50 万；由于职教本科大学数量有限，预计 45 万职教本科的生源增量或由应用型本科来开展，民办高教有望从中获益。  财政投入力度不足，市场集中度低，未来发展空间广阔。目前，我国财政投入与职业教育办学规模不匹配、高职财政支出比重偏低、职教生均教育经费低于同层次普教。民办高教经费来源有限，主要依靠学费收入（约 80%-85%）、国家财政性教育经费（约 10%）、举办者投入（2%-2.5%）、社会捐赠（0.5%-1%）和其他收入（3%-5%），大规模扩张受限导致市场集中度较低，民办高教和中职的 CR5 尚不到 5%。但未来市场空间广阔，预计到 2030 年民办中职教育规模超 800 亿元、民办高等教育规模超 3000 亿元。  投资建议：政策鼓励导向明确，未来 5-10 年将迎来发展黄金期。一方面，在高级技能型人才需求不足、打通职教本科体系、职普五五分流等政策引导下，未来职业教育的社会吸引力和中职生源均有望逐步提升，民办职教有望从招生扩大中受益。另一方面，政策在大力鼓励学历型职业教育下，也积极支持非学历职业教育培训。在宏观经济增速放缓、毕业生规模逐年增大带来就业竞争加剧的背景下，非学历型职业教育培训也有望享受更多红利。相关标的主要有：传智教育、行动教育。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：政策监管变动；市场竞争加剧；招生规模及并购整合不及预期。 -30%-20%-10%0%10%2021-022021-062021-10传媒(申万)沪深300行业深度 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 职教新政：服务技能型社会建设，职业教育大有可为 ............................................... 4 1.1 高级技能人才缺口大，职教地位不断提升 .................................................................................... 4 1.2 政策鼓励导向明确，现代职教体系更加完善 ............................................................................... 6 2 中职现状：职普比未达目标，五五分流下中职升学增量可观 .................................... 7 2.1 职普比未达五五分流目标 ................................................................................................................... 7 2.2 院校数量不断出清，民办中职占比小幅提升 ............................................................................... 8 2.3 中职毕业生选择升学的比率不高...................................................................................................... 9 2.4 五五分流目标下，到 2025 年有望贡献近 80 万中职升学增量 .............................................. 11 3 高职现状：职教本科初具雏形，到 2025 年有望贡献超 50 万职教本科增量 ............. 13 3.1 招生规模逐步扩大 .............................................................................................................................. 13 3.2 职教本科初具雏形 .............................................................................................................................. 15 3.3 10%的量化目标下，到 2025 年有望贡献超 50 万职教本科增量............................................ 18 4 展望未来：市场集中度低，发展空间广阔....................................................