山证看山西

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 2022 年 2 月 15 日 山证看山西 山证宏观固收团队 分析师： 郭瑞 执业登记编码：S0760514050002 邮箱：guorui@sxzq.com 李淑芳 执业登记编码： S0760518100001 邮箱：lishufang@sxzq.com 研究助理： 邵彦棋 邮箱：shaoyanqi@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 山西信用债市场 ➢ 山西省信用债券信用利差情况：截至 2022 年 1 月 31 日，山西省产业债信用利差处于高位，全国排名第 8 位，所处历史分位数为 5.6%（上月历史分位数为 18.4%），信用利差继续处于下降通道；截至 2022 年 1 月 31 日，山西省城投债利差仍处于较高位置，在已公布数据省份中排名全国第 9 位，所处历史分位数为 88.1%（上月历史分位数为 89.1%），城投债利差仍处于高位；山西省内产业仍主要以煤炭行业为主，所以我们主要关注煤炭行业的信用利差。截至 2022 年 1 月 31 日，煤炭行业信用利差较大，为 74.6 BP，排名第 13 位。 ➢ 煤炭行业信用债券收益率情况：我们统计各省发行的煤炭行业债券，可以得到截至 2022 年 1 月 31 日，山西省存量煤炭行业债券存量仍有 236 只，合计余额达到 2,563.45 亿元，仍排名第一；山东省与陕西省紧随山西省之后，煤炭行业债券存量分别为 117 只、57 只，合计余额分别达到1,370.99 亿元、1,325.14 亿元。将山西省、山东省、陕西省的煤炭行业存量信用债券按照期限分类，分别统计各期限内债券收益率的最大值与最小值。可以得到，山西省内存量信用债券中，各期限债券的利率波动依然处于高位。 ➢ 山西省信用债发行与到期汇总：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 1 月 31 日，山西省完成发行的信用债（不含同业存单）共 23 只（前值 31 只），发行规模为 233.0 亿元（前值 269.43 亿元），发行规模全国占比为 1.37%（前值1.46%）；中部六省完成发行的信用债（不含同业存单）共 237 只（前值 304只），发行规模为 1,863.61 亿元（前值 1,991.53 亿元），合计发行规模全国占比为 10.98%（前值 10.78%）。中部六省合计发行信用债规模微幅上升，和中部六省相比，本月山西省信用债发行规模有所。2022 年 1 月 1 日至 2022年 1 月 31 日，山西省完成发行的信用债（不含同业存单）共 23 只（前值31 只），信用债到期只数共 19 只（前值 28 只）。中部六省完成发行的信用债（不含同业存单）共 237 只（前值 304 只），信用债到期只数共 144 只（前值 162 只）。全国完成发行的信用债（不含同业存单）共 1,725 只（前值 1,889 只），信用债到期只数共 1,267 只。 ➢ 信用债券违约信息跟踪：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 1 月 31 日，山西地区无信用债违约事件发生。全国来看，当月共有 7 只信用债发生违约事 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 件。其中，已有 2 只构成实质违约。债券违约类型包括，未按时兑付本息、本息展期等。违约的债券发行主体中，民营企业。 ➢ 山西省信用债推迟、取消发行及评级变化情况：2022 年 1 月 1 日至 2022年 1 月 31 日，山西省有 1 只信用债推迟发行，发行人是晋能控股电力集团有限公司，2022 年 1 月 1 日至 2022 年 1 月 31 日，大同证券有限责任公司发行的债券“21 大同 04”中债隐含评级被调低，债券余额 0.93 亿元；根据公开信息，2022 年 1 月 1 日至 2022 年 1 月 31 日，山西地区暂无其他信用事件发生。 山西经济动态 ➢ 省十三届人大六次会议在太原隆重开幕 林武主持会议 蓝佛安作政府工作报告。蓝佛安指出，做好今年工作，必须坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届历次全会精神，深入学习贯彻习近平总书记视察山西重要讲话重要指示精神，认真贯彻落实中央经济工作会议精神，按照省第十二次党代会和省委经济工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，立足新发展阶段，完整准确全面贯彻新发展理念，抢抓构建新发展格局战略机遇，按照全方位推动高质量发展的目标要求和工作矩阵，以供给侧结构性改革为主线，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，继续做好“六稳”“六保”工作，保持经济运行在合理区间，持续改善民生，保持社会大局稳定，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。要突出抓好稳运行、稳能源、稳粮食、稳就业、稳市场主体、稳金融、稳安全、稳防疫、稳生态，重点抓好十个方面工作。一是加快推进产业转型，壮大高质量发展动能。二是大力实施市场主体倍增工程，厚植高质量发展根基。三是持续加力推进项目建设，积蓄高质量发展后劲。四是统筹推进“一群两区三圈”建设，拓展高质量发展新空间。五是全力构建良好创新生态，增强高质量发展驱动力。六是强力抓好营商环境建设，打造高质量发展重要支撑。七是坚定不移深化改革开放，激发高质量发展动力活力。八是绿色低碳建设美丽山西，擦亮高质量发展底色。九是聚力抓好民生社会事业，共建共享高质量发展成果。十是推进更高水平的平安山西建设，营造高质量发展良好环境。 qRpRoRsRuNtQqNpRnPpQpQ8O8Q6MoMmMnPmOiNpPnPkPrQqO8OoPpRNZpNrQMYnRpR 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 一、山西省信用债市场跟踪 ....................................................................................................................................... 5 （一）山西省债券信用利差情况 .................................................................................................................................. 5 （二）山西省信用债发行汇总 ........................................