房地产行业研究周报：按揭宽松持续加码

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2022 年 03 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 韩笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120006 hanxiaob@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业专题研究:天风问答系列：需求侧出现钝化反应了吗？》 2022-03-21 2 《房地产-行业研究周报:销售投资超预期，房地产税再延期》 2022-03-20 3 《房地产-行业点评:需求弹性与投资韧性双超预期——统计局 2 月数据点 评》 2022-03-15 行业走势图 按揭宽松持续加码 行业追踪（2022.3.19-2022.3.25） 3 月 LPR 维持不变，信贷环境宽松 2022 年 3 月 21 日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1 年期 LPR 为 3.7%，5 年期以上 LPR 为 4.6%，与上月持平。3 月份贝壳研究院监测的重点 103 城主流首套房贷利率为 5.34%，二套房利率为 5.60%，较 2 月下降 13、15bps，连续 6个月环比下调，且相比 21 年 9 月高点分别下滑 40、40 bps。 重点城市房贷利率大幅下降，银行放款周期持续缩短 3 月多地房贷利率下调，信贷进一步宽松。以长三角重点城市群为例，南京部分银行首套房利率降至 5.4%，较 2 月份下调 40bps，达到阶段性低点。杭州部分银行首套房利率降至 5.1%，二套房利率低至 5.3%，与 2 月相比有明显下降。苏州部分银行首套房利率降至 4.6%，与 5 年期以上 LPR 持平，为近两年来首套房最低利率。据贝壳研究院数据，重点城市平均放款周期已由去年 10 月 74 天降至 3 月份 34 天，放款周期持续收缩。 信贷、政策宽松叠加，市场有望迎来企稳 信贷环境持续宽松，需求支持政策接力出台，但受疫情以及需求释放节奏影响，3月至今重点城市高频销售降幅进一步扩大。我们认为需求侧稳定是缓解当前基本面和信用面压力的首要前提，如果短期销售调整压力较大，不排除按揭支持力度的进一步宽松，以及四限类（限购限贷限售限价）宽松政策的进一步扩围，市场有望在二季度中后期迎来企稳。 新房、二手房、土地市场本周成交 新房市场本周成交 387 万平，月度同比-43.17%，相较上月下降 16.05pct；累计库存 7699 万平，一线二线三线及以下去化加速。二手房市场本周成交 107 万平，月度同比-34.92%，相较上月改善 0.67pct。土地市场本周成交建面 968 万平，滚动 12 周同比-45.08%；成交总额 179 亿元，滚动 12 周同比-66.01%；全国平均溢价率+2.44%，滚动 12 周同比-11.71pct。 本周申万房地产指数+3.84%，较上周提升 1.86pct，涨幅排名 3/31，领先沪深 300指数 5.98pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-1.24%，较上周下降 5.47pct，涨幅排序 8/11，跑输恒生指数 1.21pct；克而瑞内房股领先指数为-2.95%，较上周下跌 10.30pct。 把握政策结构性宽松的 beta 与收并购的 alpha 投资建议：未来行业 beta 取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha 在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行周期开始；行政调控保持高压，房地产税试点力度超预期 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-032021-072021-11房地产沪深300股票报告网 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：按揭宽松持续加码 ................................................................................................... 3 2. 政策与成交概览 ............................................................................................................................ 4 2.1. 政策梳理 ............................................................................................................................................. 4 2.2. 新房市场 ............................................................................................................................................. 6 2.2.1. 新房成交情况 ........................................................................................................................ 6 2.2.2. 新房推盘去化 ........................................................................................................................ 7 2.3. 二手房市场 ........................................................................................................................................ 8 2.4. 土地市场 ............................................................................................................................................. 9 3. 行业与个股情况 .....................................................................................